" Ожидается, что к 2035 году объем рынка реальных активов (RWA) превысит 60 триллионов долларов США, а «зеленые» RWA займут выгодное положение и станут значимым подсектором в этом глобальном ончейн-движении.
На сегодняшний день токенизированные «зеленые» активы по-прежнему составляют менее 1% от общего объема климатических активов и столь же незначительную долю RWA, которые в настоящее время представляют собой в основном токенизированные казначейские облигации.
Однако, учитывая стремительный рост общей стоимости «зеленых» активов и увеличение темпов токенизации, рынок «зеленых» RWA представляет собой неиспользованную возможность для роста.
Появляются платформы для токенизации миллиардов в виде «зеленых» кредитов
В ближайшие годы грядущее ужесточение нормативно-правовой базы ЕС приведет к экспоненциальному росту мировой торговли квотами на выбросы углерода. И хотя сохраняются проблемы с поставками и сложности с верификацией, в первую очередь из-за незрелости принятых и регулируемых практик токенизации, перспектива программируемых «зеленых» активов в блокчейне вдохновила множество амбициозных инфраструктурных проектов, особенно на развивающихся рынках.
В качестве подтверждения концепции достаточно взглянуть на Dimitra, которая использует блокчейн и искусственный интеллект, чтобы помочь мелким фермерам повысить производительность и создать более устойчивые сельскохозяйственные системы. Компания сосредоточена на производстве какао в бразильской Амазонии и проектах углеродных кредитов в Мексике. Эти проекты позволят осуществлять прямые инвестиции в мелкие фермерские хозяйства, что в конечном итоге обеспечит финансирование проектов и ожидаемую доходность от 10% до 30% в год.
Liquidstar не занимается сельским хозяйством, но уделяет большое внимание экологичности. Его путевые станции заряжают аккумуляторы, обеспечивают электромобильность, генерируют атмосферную воду, обеспечивают подключение к интернету и размещают микроцентры обработки данных. Для обездоленных сообществ это шаг к беспроводным электронным экосистемам.
В следующем десятилетии цифровые инновации, подкрепленные прозрачностью регулирования, предоставят мировому сообществу наилучший шанс примирить зачастую несовместимые цели устойчивости и прибыльности.
Если раньше «зеленые» активы были предметом критики для инвесторов, ориентированных на прибыль, которых отталкивала запутанная экологическая, социальная и государственная риторика, то сейчас эффективность блокчейна позволяет токенизированным «зеленым» RWA превращаться в новый вид прибыльных активов.
«Зеленые» RWA - это целевой рынок стоимостью в триллион долларов
Появившись в конце 1990-х годов вместе с Kyoto Protocol, углеродные кредиты стимулируют сокращение выбросов парниковых газов посредством таких проектов, как лесовосстановление, возобновляемые источники энергии, улавливание метана и восстановление почв.
Другими словами, каждый кредит представляет собой одну предотвращенную тонну CO₂. Изначально движущей силой рынка были такие системы контроля за соблюдением требований, как Emissions Trading System на выбросы ЕС. Это система ограничения выбросов и торговли квотами на выбросы для экологического регулирования, о которой вы, возможно, слышали.
После того, как рынок набрал обороты в 2010-х годах благодаря растущим целям корпораций в области устойчивого развития, начал формироваться Voluntary Carbon Market (VCM). Его объем составляет 1,7 миллиарда долларов, и ожидается, что он будет ежегодно расти на 25% в течение следующих 10 лет. Ожидается, что к 2050 году объем рынка Carbon Dioxide Removal (CDR) достигнет 1,2 триллиона долларов. По данным S&P Global, в 2024 году «облигации устойчивого развития» уже занимали 11% мирового рынка облигаций. «Климатические облигации» - старый термин ESG; однако Инициатива по климатическим облигациям заявила, что к концу 2024 года совокупный объем зеленого компонента ее активов достигнет 3,5 триллиона долларов. Сертификаты на Renewable energy certificates (REC) и кредиты на биоразнообразие еще больше расширяют эту экономику.
Как показывают такие инициативы, как попытка CarbonHood токенизировать углеродные кредиты на сумму 70 миллиардов долларов, широкое внедрение все еще находится на ранней стадии. Эта цифра составляет всего 3,5% от гораздо более крупного портфеля активов в 2 триллиона долларов.
Время имеет решающее значение
Почему именно сейчас? Хотя часто критикуемая концепция ESG для распределителей капитала оказалась крайне неэффективной, этот тезис не был полностью ошибочным.
Парижское соглашение, подписанное в 2015 году, разработано с целью введения гораздо более строгих климатических норм уже к 2028 году. Эти ограничения могут резко повысить спрос на углеродные кредиты и активы «зеленой» энергетики. Глобальная цель - ограничить потепление 1,5 °C, при этом страны должны будут вносить определяемые на национальном уровне вклады (NDC) для сокращения выбросов.
Эти обязательства со временем ужесточатся, более строгие экологические цели будут вводиться поэтапно с 2028 по 2030 год. Ключевым фактором является Paris Agreement №6, в частности, статья №6.4, которая устанавливает глобальный рынок торговли квотами на выбросы углерода. Этот механизм, окончательно утвержденный на КС-26, позволяет странам и компаниям покупать и продавать квоты для выполнения NDC, а его полное внедрение ожидается к 2028 году.
Это может значительно повысить спрос на углеродные кредиты, поскольку такие страны, как Китай (стремящийся достичь снижения выбросов к 2030 году) и Индия (цель сократить интенсивность выбросов на 45% к 2030 году), опираются на кредиты для покрытия дефицита.
План ЕС по достижению климатических целей на период до 2030 года, направленный на сокращение выбросов на 55% по сравнению с уровнем 1990 года, также усиливает давление на рынки, которые регулируют соблюдение правил торговли квотами на выбросы, что будет способствовать устойчивому спросу на экологически чистые энергетические активы в долгосрочной перспективе.
Однако для достижения целевого показателя в 1,5°C глобальные выбросы должны снижаться на 7,6% в год в период с 2020 по 2030 год, что потребует резкого увеличения «зеленых» инвестиций. Ожидаемый масштабный рост VCM основан на потенциальном достижении рынками соответствия сотен миллиардов долларов, чему способствуют такие нормативные акты, как Carbon Border Adjustment Mechanism ЕС, который действует с 2026 по 2028 год и облагает налогом импорт с высоким содержанием углерода.
Базовые климатические активы (например, облигации и тематические биржевые инвестиционные фонды), уже управляемые миллиардами долларов, вероятно, будут демонстрировать экспоненциальный рост по мере изменения структуры инвестиций. Ограничения предложения и проблемы верификации могут стать узким местом на этом рынке. Однако токенизация и верификация на основе блокчейна могут повысить эффективность и прозрачность.
Ближний Восток имеет все шансы стать локомотивом развития экологичных RWA
Комплекс мер по развитию электромобилей, солнечных электростанций и поддерживаемых государством блокчейн-регистров в рамках этих программ ускоряет их внедрение в регионе.
Благодаря инициативам по внедрению электромобилей и углеродным кредитам ОАЭ и Саудовская Аравия стимулируют спрос на экологичные активы. Политика ОАЭ в отношении электромобилей направлена на достижение 50% доли электромобилей к 2050 году, а в Дубае - на 100% экологичных такси к 2027 году. Инициатива Net Zero by 2050 поощряет такие проекты, как солнечные электростанции, сети зарядных станций для электромобилей и токенизированные углеродные кредиты, для стимулирования устойчивых инвестиций и экологичного развития городов. Vision 2030 предусматривает 50 000 зарядных станций для электромобилей в 2025 году.
Обе страны инвестируют в возобновляемые источники энергии. Обратите внимание на солнечную электростанцию имени Мухаммеда ибн Рашида Аль Мактума в Дубае, которая недавно достигла общей мощности 3,86 гигаватт и к 2030 году планирует увеличить ее до 7,26 ГВт, а также на завод по производству металлов для аккумуляторов электромобилей в Саудовской Аравии, которые могут дополнительно стимулировать спрос на «зеленые» активы. Технология блокчейн, опять же, поддерживает эти усилия посредством реестров углеродных кредитов и токенизации.
Солнечный парк имени Мохаммеда ибн Рашида Аль Мактума в Дубае имеет амбициозные планы расширения. Источник: Government of Dubai.
Road and Transport Authority (RTA) возглавляет многие из этих инициатив. В частности, RTA ориентируется на компании, занимающиеся доставкой, поощряя переход на электровелосипеды, что значительно сократит выбросы углерода. Эта инициатива продвигает Pyse, которая выводит электромобили на дороги для доставки вместо автомобилей с высоким уровнем выбросов.
Министерство по изменению климата и окружающей среде ОАЭ разрабатывает национальный реестр углеродных кредитов на основе блокчейна для повышения прозрачности, а такие места, как криптовалютный центр DMCC в Дубае и финансовый центр Global Market в Абу-Даби, способствуют инновациям в области токенизации экологических активов.
Токенизация еще в самом начале
Хотя технология блокчейн может облегчить переход к современной климатически безопасной инфраструктуре, и уже реализуются прогрессивные государственные инициативы, ее внедрение по-прежнему отстает.
Экономическая и социальная комиссия ООН для Западной Азии недавно отметила растущий интерес к использованию технологии блокчейн для масштабирования устойчивой энергетики, а также технологий управления выбросами углерода и развития углеродных рынков. Лишь немногие проекты инфраструктуры электромобилей в ОАЭ и проекты чистой энергетики в Саудовской Аравии напрямую используют блокчейн из-за неопределенности регулирования и технических барьеров. Однако, поскольку правительства фокусируются на гипермасштабировании этих инициатив, их уровень использования должен быстро вырасти в ближайшие годы.
Согласно прогнозам, рынку «зеленых» активов потребуется увеличиться с пикового значения в 2,1 трлн долларов США в 2024 году до 5,6 трлн долларов США в год в период с 2025 по 2030 год, чтобы соответствовать минимальным требованиям к глобальному нулевому уровню выбросов. Эти издержки обусловлены такими механизмами, как статья 6.4, и растущим спросом на прозрачное долевое владение активами, такими как углеродные кредиты и токены биоразнообразия.
Потенциал блокчейна в плане упрощения верификации и обеспечения ликвидности очевиден. Широкое внедрение зависит от устранения фрагментации регулирования и пробелов в инфраструктуре. Кроме того, необходимо обучение потребителей для вывода таких продуктов на блокчейн и последующего выхода на рынок.
Об авторе
Николас Крапельс - руководитель отдела исследований и разработок в Mantra, где он отвечает за создание для разработчиков и организаций динамичной экосистемы, необходимой для эффективного участия в развивающемся пространстве токенизации. До прихода в Mantra он был профессором SKEMA, советником-основателем Mantra DAO и главным инвестиционным директором Fomocraft.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не предназначена для использования в качестве юридической или инвестиционной консультации. Выраженные в этой статье взгляды, мысли и мнения, принадлежат только автору.
