" Компании, управляющие биткоин-казначействами, столкнулись с обвалом премий к чистой стоимости активов (NAV). Розничные инвесторы потеряли миллиарды, но, по мнению исследователей, сброс цен создал точки входа для новой эры квалифицированных управляющих активами.
Согласно отчету 10x Research, чистая стоимость активов (NAV) в казначействах цифровых активов (DAT) резко упала. Однако это не так плохо, как кажется, и может рассматриваться как возможность для опытных инвесторов.
«Эпоха финансовой магии для биткоин-казначейских компаний заканчивается», — заявили аналитики 10x Research.
«Они создали миллиарды бумажного богатства, выпуская акции по цене, значительно превышающей их реальную стоимость в биткоинах, пока иллюзия не развеялась», — продолжили они.
В этом «волшебном трюке» DAT, по сути, перевели капитал розничных инвесторов, которые переплатили за акции, в реальные биткоины для компании. Акционеры потеряли миллиарды, в то время как руководители накапливали реальные биткоины, заявили они.
Исследователи использовали Metaplanet, четвертую по величине биткоин-казначейскую компанию, в качестве примера. Компания фактически преобразовала рыночную капитализацию в $8 млрд, подкрепленную всего $1 млрд в биткоинах, в рыночную капитализацию в $3,1 млрд, подкрепленную $3,3 млрд в биткоинах.
Аналогичная ситуация со Strategy
Розничные инвесторы платили в два-семь раз больше реальной стоимости биткоинов, покупая эти акции во время ажиотажа. Теперь эти премии исчезли, и многие акционеры оказались под угрозой, в то время как компании конвертировали этот раздутый капитал в реальные биткоины.
Компания Strategy Майкла Сэйлора пережила аналогичный цикл подъемов и спадов в стоимости чистых активов, что привело к замедлению покупок биткоинов, отметили они.
«Поскольку чистая стоимость активов полностью окупилась, розничные инвесторы потеряли миллиарды, и многим, вероятно, не хватает решимости продолжать наращивать свои позиции».
Новая категория управляющих биткоинами
Нормализация чистой стоимости активов создала редкую возможность входа для умных инвесторов. Компании, чьи акции сейчас торгуются на уровне или ниже NAV, предлагают чистые инвестиции в биткоин с опционом на будущую генерацию альфа-активов и потенциалом роста от любой торговой прибыли.
Выброс активов также отделил реальных операторов от маркетинговых машин. Компании, которые переживут этот переход, будут проверены в реальных условиях, хорошо капитализированы и готовы генерировать стабильную прибыль, что создаст новую категорию управляющих биткоин-активами.
Цифровые активы (DAT), которые адаптируются сейчас, определят следующий бычий рынок, заявили исследователи. Они сделали вывод, что сам биткоин продолжит развиваться, и компании, управляющие цифровыми активами с прочной капитальной базой и опытными трейдинговыми командами, могут по-прежнему генерировать значительную альфа-активность.
Акции Strategy и Metaplanet падают
Акции Strategy (MSTR) выросли в пятницу на 2%, завершив торговую сессию на отметке $289,87. Однако, по данным Google Finance, с момента своего исторического максимума в $473,83 в ноябре 2024 года они упали на 39%.
Акции Metaplanet (MTPLF) вчера на Токийской фондовой бирже потеряли 6,5%, упав до 402 иен ($2,67), и упали на 79% с пикового значения в середине июня в 1895 иен ($12,58).
Взлет и падение акций Metaplanet. Источник: 10x Research.
