" Трейдеры переносят макроэкономические риски в металлы, а не в криптовалюты. Волатильность серебра подскочила из‑за физического дефицита, в то время как биткоин остается в режиме низкой волатильности.
Ближе к концу года биткоин и серебро подают рынку кардинально разные сигналы. Данные по волатильности показывают: трейдеры активно пересматривают стоимость одного актива, оставляя другой в нейтральной зоне.
За последний месяц годовая 30‑дневная реализованная волатильность биткоина устойчиво снизилась до уровня середины 40‑х процентов. Это отражает рынок, который остается в диапазоне и лишен уверенных настроений. По данным TradingView, при уровне в 45% 30‑дневная реализованная волатильность заметно ниже среднего показателя за 365 дней (48%).
По сравнению с акциями «голубых фишек» это может показаться высоким показателем, но он ничтожен в сравнении с серебром — полудрагоценным промышленным металлом.
Реализованная волатильность серебра выросла до середины 50‑х процентов. Причиной стали резкий рост цен, увеличение физической премии и напряженность на мировых рынках слитков. Реализованная (историческая) волатильность отражает реальные колебания цены актива за определенный период.
Источник: Trading View
Расхождение в волатильности соответствует динамике цен на эти два актива. В то время как серебро за год подорожало более чем на 151%, цена BTC снизилась почти на 7%.
Резкий рост цены на серебро объясняется дисбалансом спроса и предложения. Спрос со стороны производителей солнечных панелей, электромобилей, электроники и аккумуляторных технологий резко вырос, а предложение не успевает за ним.
Кроме того, Китай с 1 января вводит лицензирование экспорта серебра, что усилило ожидания сокращения физического предложения. При этом цены в Шанхае и Дубае на $10–14 превышают котировки COMEX.
Кривая форвардных цен в Лондоне ушла в глубокую бэквордацию — признак непосредственной нехватки металла. При этом фьючерсные рынки демонстрируют ограниченную напряженность, отмечают аналитики.
Источник: Trading View
Тем временем биткоин торгуется почти на 30% ниже рекордного максимума, превышавшего $126 000, который был достигнут в октябре. Трейдеры в основном связывают продолжающееся падение цен со снижением спроса на спотовые ETF и ослаблением нарратива о DAT. Также на настроения инвесторов повлиял обвал 10 октября, который автоматически ликвидировал прибыльные позиции.
В недавней аналитической записке компания QCP Capital отметила, что недавнее движение цены биткоина обусловлено механическими факторами, а не изменением настроений рынка. В компании написали, что снижение ликвидности в праздничный период усилило краткосрочные колебания, а истечение срока действия крупных опционов на прошлой неделе изменило позиции дилеров.
QCP добавила, что примерно 50% открытого интереса исчезло после истечения срока опционов. Это оставило значительный объем капитала в стороне и усилило отсутствие уверенных рыночных настроений.
Рынки прогнозов отражают это расхождение. На платформе Polymarket ставки, привязанные к уровню цен на серебро к концу января, показывают высокую уверенность в сохранении высоких цен. При этом вероятность резкого обвала оценивается как низкая, а шансы на резкий взлет в ближайшей перспективе — умеренные.
На рынках биткоина в основном закладывается продолжение текущего ценового диапазона. Трейдеры оценивают вероятность того, что биткоин удержится выше $86 000 в начале января, примерно в 70%. При этом шансы на прорыв выше $92 000 опускаются ниже 25%.
