Бычий рынок DeFi не оправдывает ожиданий из-за RWA и «рекурсивных аирдропов»
Сейчас только апрель, но год для криптовалют уже выдался довольно насыщенным.
В январе Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) неохотно одобрила создание спотовых биткоин-биржевых фондов (ETF), а в последнее время в заголовках преобладал четвертый халвинг биткоина. В новостях, не связанных с биткоинами, говорится, что в марте Ethereum запустил свое второе обновление, которое улучшает его интеграцию с блокчейнами второго уровня. Что можно сказать о децентрализованных финансах (DeFi)?
Вот что говорит отраслевой эксперт - генеральный директор крипторынка Keyrock Кевин де Патул. В конце прошлого года он указывал на токенизацию казначейских обязательств США (T-Bills) и токенизацию других реальных активов (RWA) как на важные тенденции, за которыми следует следить, на фоне оживления рынка.
«Мы действительно видим все больше реальных активов в сети, - подтверждает Патул сейчас. - В прошлом году наибольшим успехом пользовались казначейские обязательства. Ситуация продолжает расти, но немного медленнее, ведь в настоящее время ставки стали менее привлекательными. Мы продолжаем наблюдать, как разворачивается эта история. Мы находимся в процессе разработки, но это займет много времени».
Институциональный фонд цифровой ликвидности BlackRock (BUIDL), который был запущен в марте, является одним из примеров, который Патул выделил как актуальный, демонстрирующий конвергенцию токенизированных активов реального мира и стейблкоинов. В настоящее время BUIDL стремится предложить стабильную стоимость в размере 1 доллара за токен, выплачивая ежедневные начисленные дивиденды на кошельки инвесторов в конце каждого месяца.
Казначейские обязательства США были токенизированы на сумму более 1 миллиарда долларов. Источник: Dune Analytics.
Патул также привел в пример компанию PV01, которая 8 апреля выпустила свои собственные цифровые облигации.
Однако на пути к гораздо более масштабной трансформации эти примеры являются лишь «маленькими шагами», когда каждый актив в конечном итоге становится цифровым. Патул говорит, что для полной реализации этих изменений еще потребуется время.
«Я бы не ожидал, что это произойдет за один год, - сказал Кевин де Патул. - Криптовалюта - это подтверждение концепции ценности, представленной в цифровом виде, и если последние 15 лет продемонстрировали эффективность этого подтверждения концепции, то следующие 15 лет будут посвящены расширению франшизы. Где мы будем через 15 лет - как будет выглядеть мир, когда все активы будут объединены в единую сеть?»
Этот вопрос требует нетипичного долгосрочного мышления в отрасли, где большинство участников, как известно, нетерпеливы.
Превышение ожиданий в DeFi
Токенизация активов - это тенденция, которая была широко предсказана, но Эдуард Джубани Тур, основатель Perpetual Trading Exchange ZKX, по-прежнему находит некоторые сюрпризы в деталях.
«Мы потратили годы на разговоры о переходе криптовалют в реальный мир, и на самом деле реальный мир пришел в криптовалюту, - сказал Джубани Тур. - RWA токенизируются в основных блокчейнах, и я думаю, что это совсем другой сдвиг по сравнению с тем, над чем работала вся отрасль в течение последних десяти лет, который традиционно заключался в разрешенных блокчейнах и специальной инфраструктуре, созданной для учреждений. Сейчас мы видим, что учреждения осознали, что эти децентрализованные сети соответствуют их параметрам риска, и на самом деле они просто подключаются непосредственно к Ethereum и другим сетям».
Как отмечает Тур, это невероятное достижение для отрасли и то, что просто невозможно было предсказать всего несколько лет назад.
Эволюция DeFi
Дэнни Чонг, основатель компании Tranchess, занимающейся отслеживанием активов, повышающих доходность, считает, что в 2024 году оправдаются прогнозы, которые были сделаны в 2023 году, особенно в отношении RWA.
Как и Тур, Чонг указывает на конвергенцию криптовалюты с реальным миром, реального мира с криптовалютой и сообщает, что DeFi развивается:
«В настоящее время финансовые гиганты, такие как Fidelity, BlackRock, банки и так далее, инвестируют в криптовалюту или смотрят на нее с интересом».
Для Дэнни Чонга спотовые биткоин-ETF - это всего лишь еще один пример такой конвергенции, но он не будет последним. На самом деле традиционные финансы и криптовалюта становятся все более взаимосвязанными.
Чонг признает, что удивлен скоростью, с которой «централизованный DeFi» появился и укрепился как тренд, даже если концепция кажется противоречивой по смыслу:
«Люди поняли, что наличие некоторой формы централизации в DeFi, возможно, не так уж и плохо. С течением времени это становится все более приемлемым. Итак, теперь у нас есть протоколы DeFi, в которых есть некоторый элемент централизации. Некоторые пользователи DeFi, которые являются крайними пуристами, даже смирились с тем фактом, что на самом деле это, возможно, не так уж и плохо. В конце концов, люди в DeFi - или в реальном мире финансов - хотят лишь, во-первых, защиты своих денег, а во-вторых, их доходности».
Таким образом, хотя идеализм сектора может пострадать, централизация в DeFi продолжит набирать обороты.
Благие намерения недолговечны
Тур указывает на еще одну область, где реальность разрушает идеализм.
В декабре 2023 года крипторынок находился в тисках долгой зимы, но по мере того, как апрель подходит к концу, рынок снова становится оптимистичным. Тур считает, что психология медвежьего цикла отражена в отраслевых прогнозах на декабрь 2023 года.
Часто говорят, что медвежий рынок - это время созидания. Тур объясняет, что это также время для благих намерений и поиска лучшего на рынке. Но эти благие намерения легко забываются, когда быки начинают опережать медведей:
«На каждом шагу на рынке мы доказываем, что не правы, и возвращаемся к тем же старым махинациям, но с большей энергией. Мы возвращаемся к тому, что я называю понциномикой, которая, вероятно, является законом всемирного тяготения в криптовалюте. Как вы накапливаете и распределяете стимулы таким образом, чтобы мотивировать пользователей приходить и использовать разные протоколы?»
Решение, которое рынок выбрал на этот раз, Тур называет «рекурсивными аирдропами».
Как объясняет Тур:
«Идея рекурсивных аирдропов заключается в том, что вы можете использовать разные платформы, каждая из которых будет давать вам баллы или потенциальное право на получение аирдропов с других сторонних платформ».
В соответствии с этой новой парадигмой, внесение ликвидности в протокол потенциально может дать вам право на получение нескольких аирдропов. Проблема охотников за аирдропами заключается в том, что правила квалификации аирдропов не всегда ясны или обнародованы заранее, что превращает этот вид спорта в форму обоснованных догадок.
Аналогичным образом, выбор победителя с использованием уровня 2 может оказаться непростой задачей. Тур говорит, что нужно готовиться к «кембрийскому взрыву уровня 2, и, как мы уже видели в прошлом в криптовалюте, около 90% из них исчезнут».
Но как для разработчиков, так и для охотников за аирдропами именно такой настрой создает оптимизм бычьего рынка.
Комментарии
Комментарии для сайта Cackle
Интересно? Поделись с друзьями!