" Несмотря на недавнее возрождение децентрализованных финансов (DeFi), большая часть капитала в традиционных финансах остается вне досягаемости. Большинство обвиняет в этом масштабируемость, регулирование или плохой пользовательский опыт (UX). Настоящий блок гораздо более фундаментален: отсутствие конфиденциальности. Решите эту проблему, и триллионы долларов будут разблокированы.
На пике в декабре 2021 года общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) достигла невероятных 260 000 000 000 долларов. Однако, если уменьшить масштаб, эта цифра начинает казаться незначительной, особенно учитывая, что мировая финансовая система ежедневно перемещает триллионы долларов. Только на валютном рынке ежедневно совершается более 7 500 000 000 000 долларов, а объем мирового рынка облигаций превышает 130 000 000 000 000 долларов.
DeFi восстановились после кризиса 2022-2023 годов. Кредитные протоколы продемонстрировали стойкость, и TVL снова растут. Однако DeFi пока лишь поверхностно затрагивают мировой капитал, и не потому, что не могут масштабироваться, а потому, что им не хватает того, без чего не могут существовать традиционные финансы.
Технология шифрования преодолевает самое высокое препятствие
Для большинства учреждений и игроков с высоким уровнем дохода конфиденциальность не подлежит обсуждению. Однако каждый депозит, кредит и вывод средств доступны для всех на публичных блокчейнах. Такой уровень прозрачности может воодушевить пуристов криптовалют, но это настоящий прорыв для большинства серьезных капиталистов.
Вот почему для многих мысль о раскрытии потенциала DeFi - беспроблемного, открытого финансирования институционального уровня - по-прежнему кажется далекой. Недавние технологические разработки, в частности, полностью гомоморфное шифрование (FHE), предполагают, что реальность может быть ближе, чем кажется.
Технология сохранения конфиденциальности позволяет обрабатывать данные без их расшифровки. Даже во время использования конфиденциальная информация остается зашифрованной. Институционалы могут использовать DeFi, чтобы сохранить конфиденциальность своих сделок и позиций.
Необеспеченное кредитование и не только
Рассмотрите необеспеченное кредитование, поскольку это, пожалуй, один из наиболее очевидных вариантов использования FHE в DeFi, и он отражает принципы работы большинства кредитов в традиционных финансах. В то время как традиционные финансы редко полагаются на избыточное обеспечение, DeFi делает это, блокируя активы для управления рисками, что ограничивает сферу его применения.
FHE меняет ситуацию. Вот как это может работать: сначала пользователь делится зашифрованными кредитными данными или данными по принципу «Знай своего клиента» (KYC) с протоколом. Затем смарт-контракт проверяет эти данные с помощью FHE, например, спрашивая: «Выше ли его кредитный рейтинг 700?», - и все это без их расшифровки. В случае одобрения пользователь может взять кредит без предоставления залога и соблюдения конфиденциальности. В случае невыполнения обязательств кредитор может получить право расшифровать определенные данные для подачи иска вне блокчейна.
В любом случае, учреждения, оценивающие риски и выдающие кредиты, наконец-то смогут выйти в мир ончейн, не раскрывая свои позиции и данные клиентов.
Такое кредитование с сохранением конфиденциальности делает DeFi более гибким, инклюзивным и совместимым с традиционными финансами. Необеспеченное кредитование - это только начало. С FHE можно пойти дальше, перестраивая основы самого кредитования DeFi.
Давайте рассмотрим возможность взять ведущие современные протоколы и перестроить их, используя в качестве основы конфиденциальные стандарты ERC-20. Теперь добавьте зашифрованные кредитные рейтинги, скрытые суммы займов и защиту максимальной извлекаемой стоимости (MEV). Это не просто обновление функций - это новый базовый подход к кредитованию.
Для учреждений это привело бы к созданию частных залоговых пулов, где позиции остаются конфиденциальными, с возможностью кредитования на основе кредитов. Розничные пользователи могли бы получать кредиты без залога, будучи защищенными от форвардных и MEV-ботов. Для кредитных протоколов это открыло бы путь к развитию систем, ориентированных на конфиденциальность, которые в конечном итоге смогут масштабироваться до триллионов, не жертвуя при этом недоверием.
Публичные блокчейны всегда превосходили частные блокчейны в плане открытости и совместимости. Однако частные блокчейны традиционно предлагали более высокий уровень конфиденциальности, что делает их более привлекательными для учреждений, которым необходимо сохранять конфиденциальность данных. Благодаря FHE публичные блокчейны могут сравниться с частными блокчейнами по уровню конфиденциальности, не жертвуя своими основными преимуществами.
Задачи, которые нужно решить, но нет причин сдаваться
Все вышеперечисленное звучит заманчиво, но если DeFi действительно собирается масштабироваться и привлекать триллионы долларов, все еще застрявшие в традиционных финансах, необходимо нечто большее, чем просто частные кредитные рейтинги и конфиденциальные кредитные пулы. Необходимо создать совершенно новую основу, и в первую очередь необходимо решить несколько проблем проектирования. Зашифрованные значения усложняют работу триггеров. FHE поддерживает сравнения, но для скрытого уведомления ликвидаторов могут потребоваться зашифрованные события или офчейн-реле.
Кредитные системы - еще одна сложная область. Структурирование зашифрованных KYC и обеспечение соблюдения дефолтов требует юридического и технического согласования; задача заключается в обеспечении баланса между конфиденциальностью и подотчетностью.
Защита MEV также требует дальнейшей работы. Сокрытие сумм транзакций - хорошее начало, но для полной защиты может потребоваться сочетание зашифрованных сумм с пакетированием или временными блокировками для дальнейшего сокрытия закономерностей.
Это также влияет на ликвидность; cWETH отделяется от Wrapped Ether (WETH), но этот разрыв могут преодолеть стимулы к доходности или бесшовные оболочки. С точки зрения пользовательского опыта (UX), инструменты дешифрования должны быть максимально простыми для кошелька.
Наконец, оракулы представляют собой уникальную проблему. Публичные цены могут намекать на ценность, но совместимые с FHE оракулы могли бы решить эту проблему позже.
Ни один из этих пунктов не является препятствием. Это просто головоломки. Их необходимо решить, прежде чем DeFi полностью раскроет свой потенциал. Институционалы не появятся, если каждая транзакция будет публичной, а розничным пользователям не придется отказываться от конфиденциальности или предоставлять избыточное обеспечение для получения кредита. С быстрым развитием FHE, возможно, эффективность DeFi, конфиденциальность швейцарских банков и реальное кредитование - все это в блокчейне - станут практически достижимыми.
Об авторе
Джейсон Делабейс - специалист по блокчейну и децентрализованным финансам, специализирующийся на полностью гомоморфном шифровании (FHE). Занимая пост руководителя экосистемы блокчейна в Zama, он разрабатывает сценарии использования FHE для решения проблем конфиденциальности в корпоративных финансах на блокчейне, DeFi и блокчейн-приложениях на уровне штатов.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна использоваться в качестве юридической или инвестиционной консультации. Выраженные в этой статье взгляды, мысли и мнения, принадлежат только автору.
