" Новые правила регулирования криптовалюты в Европейском Союзе могут вскоре заставить протоколы децентрализованного финансирования (DeFi) принимать трудные решения.
В основе проблемы лежит тенденция многих протоколов DeFi иметь централизованные интерфейсы и посредников.
Регулирование рынков криптоактивов (MiCA), которое вступит в ЕС полную силу к концу 2024 года, потребует, чтобы протоколы DeFi соответствовали тем же требованиям лицензирования и «Знай своего клиента» (KYC), что и традиционные компании, предоставляющие финансовые услуги. Нести это бремя многие протоколы DeFi не смогут или не пожелают.
По словам соучредителя MakerDAO Руне Кристенсена, «возможны только полностью децентрализованные, локальные, загружаемые интерфейсы или онлайн-интерфейсы с полной KYC».
Источник: Руне Кристенсен.
Это оставляет протоколам DeFi выбор: либо перейти к частично централизованной модели «гибридного финансирования» (HyFi) для соответствия правилам ЕС, либо полностью децентрализоваться.
«Настоящий» DeFi освобожден от MiCA
В рамках действующего регулирования ЕС полностью децентрализованные протоколы освобождаются от требований MiCA, так указано в декларативной части 22:
«Там, где услуги криптоактивов предоставляются полностью децентрализованно, без какого-либо посредника, они не должны подпадать под действие настоящего Регламента».
Оливер Фелькель, адвокат и партнер юридической фирмы Stadler Völkel, подробно изучил регулирование криптоактивов в ЕС.
Он говорит, что непосредственный вопрос, возникающий в этом разделе MiCA, заключается в том, что именно подразумевается под определениями «без посредника» и «полностью децентрализованно»?
«Смарт-контракты, которые используются при предоставлении услуг криптоактивов, сами по себе даже не подходят для создания видимости исключительной децентрализации», — отмечает Фелькель.
Компании могут использовать смарт-контракты для предоставления услуг криптоактивов от своего имени. Фелькель пришел к выводу, что в таких случаях смарт-контракт — это всего лишь инструмент, используемый компанией.
Только физические и юридические лица могут иметь права и обязанности, делать и получать юридические декларации, предоставлять и получать услуги, а также быть адресатом закона или находиться под надзором в соответствии с таким законом, как MiCA.
Однако Фелькель считает, что законодатели ЕС правильно признают, что «ничего из этого не произойдет, если доступ к сервису криптоактивов возможен без посредника исключительно децентрализованным образом».
Поскольку MiCA должен полностью вступить в силу к концу 2024 года, протоколам DeFi, действующим в Европе, придется решить, следует ли им полностью децентрализовать, эффективно обходить правила или применять меры KYC, как и любая другая централизованная компания, предлагающая финансовые услуги.
Разделится ли DeFi на две части?
Натан Катания, партнер XReg Consulting — консалтинговой фирмы, специализирующейся на регулировании криптоактивов, — считает, что новая волна регулирования может расколоть сектор:
«Регулирование представляет собой развилку пути для многих проектов DeFi. Они либо примут децентрализацию и выйдут дальше за пределы нормативного периметра, либо согласятся с тем, что требуется некоторое регулирование, основанное на их конкретной модели, и перейдут к более гибридному финансовому управлению.
По его мнению, «для тех, кто поддерживает децентрализацию, регулирование, такое как MiCA в Европе, проведет более четкие границы на песке». Этот новый набор правил обеспечит больше ясности в том, как создавать действительно децентрализованные приложения, соответствующие нормативным требованиям.
Многим протоколам DeFi придется внимательно посмотреть на то, как они ведут бизнес, чтобы гарантировать, что их платформы действительно децентрализованы и не противоречат закону.
Катания предлагает им тщательно оценить регулирование и взаимодействовать со своими национальными регулирующими органами, чтобы обеспечить себе защиту, если это возможно.
Сектор DeFi может реализовать несколько обходных путей для обеспечения децентрализации, одним из наиболее важных является децентрализация внешних интерфейсов веб-сайтов. Децентрализованный веб-хостинг предполагает развертывание веб-сайтов на одноранговых (P2P) серверах с использованием передовой криптографии.
Томас Крус, заместитель исполнительного директора Urbit — децентрализованной P2P-платформы персонального сервера с открытым исходным кодом — объясняет, что децентрализованный хостинг обеспечивает защиту интерфейсных сервисов, поскольку их нельзя отключить. Он говорит, что даже Urbit не сможет удалить контент со своих узлов, если потребуется.
Какой бы путь ни выбрал протокол, регулирование уже здесь.
Сторонники децентрализации могут вскоре увидеть, как DeFi трансформируется во что-то более близкое к традиционным финансам, той самой отрасли, которую он намеревался разрушить.
Будет ли отрасль процветать в децентрализованной цифровой вселенной или потенциальное вливание капитала со стороны традиционных игроков рынка изменит сектор?
DeFi должен соответствовать требованиям, чтобы привлечь институциональных инвесторов
Регуляторы уделяют все больше внимания DeFi по мере развития и роста популярности этого сектора, о чем свидетельствуют принудительные меры MiCA ЕС и Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении популярных протоколов DeFi.
10 апреля 2024 года Uniswap стал первым децентрализованным протоколом, получившим уведомление Уэллса — официальное предупреждение, выпущенное регулирующими органами для информирования отдельных лиц или компаний о том, что регулятор завершил расследование и обнаружил нарушения, которые будут переданы в суд.
Генеральный директор Uniswap Хайден Адамс сказал на это, что он не удивлен, а «просто раздражен, разочарован и готов к бою».
Адам Симмонс, директор по стратегии платформы DeFi Radix, предположил, что большинство людей согласятся с тем, что необходимы некоторые меры безопасности.
Он считает, что нормативные требования к сектору DeFi, вероятно, неизбежны, особенно если отрасль стремится добиться глобального внедрения.
Генеральный директор Instalabs Эдвард Адлард заявил: «Следующий эволюционный шаг DeFi — привлечь к участию институциональные, традиционные финансовые деньги».
Однако он считает, что есть два основных препятствия.
Во-первых, компании TradFi не готовы к использованию криптоинструментов.
Во-вторых, компаниям TradFi необходимо выяснить, как они могут легально получить доступ к этим продуктам и предложить их клиентам:
«DeFi DApps должны пройти по тонкой грани, чтобы внедрить достаточное количество процедур AML для привлечения ликвидности TradFi, и при этом не стать объектом регулирующих действий».
Инструменты обеспечения соответствия уже доступны. Симмонс объясняет, что сектор DeFi в Европе мог бы использовать систему надежных эмитентов, которые независимо выполняют проверку личности.
Адлард отметил, что сервис DeFi KYC Instapass может создавать собственные учетные данные, соответствующие нормам ЕС, добавив, что «DeFi DApps могут легко сделать доступ к определенным частям своего продукта зависящим от пользователей, имеющих эти учетные данные».
Независимо от того, выберет ли протокол DeFi институциональное внедрение или полную децентрализацию, ему придется адаптироваться к меняющемуся правовому ландшафту в Европейском Союзе.
