" Децентрализованные финансы, или DeFi, основаны на взаимозаменяемости, но взаимозаменяемость разрушается. По мере распространения новых блокчейнов, ликвидность фрагментируется, а стимулы ослабевают.
То, что когда-то было единой общей средой, распалось на десятки изолированных рынков. DeFi не умерла, но без инфраструктуры, которая соединяет эти среды, она может потерять то, что делало ее мощной.
Недостаточная ликвидность становится основным риском масштабируемости DeFi. Хотя расширение до нескольких блокчейнов было естественным ответом на ограничения масштабируемости Ethereum, это создало новый класс проблем.
Инфраструктура, а не идеология, будет определять, усилит или ослабит эту категорию мультичейновое будущее.
Фрагментированная ликвидность - это основной недостаток DeFi
Протоколы DeFi основаны на высокой ликвидности, которую можно комбинировать: есть общий пул активов, которые можно заимствовать, обменивать и использовать в стратегиях.
Однако это предположение в мире с несколькими цепочками поставок больше не работает. В настоящее время ликвидность распределена по десяткам L1, накопительных пакетов и блокчейнов приложений. Aave работает в 17 сетях, Pendle - в 11.
Эти системы сами по себе эффективны, но ликвидность, которую они собирают, зависит от конкретной цепочки и часто недоступна за пределами среды, в которой они размещаются.
Такая фрагментация приводит к фундаментальной неэффективности: сужению рынков, увеличению проскальзывания и ослаблению стимулов пользователей и протоколов. Даже самые совершенные экономические модели начинают давать сбои, когда ликвидность, от которой они зависят, перестает быть достаточной. Протоколы, которые безупречно работали в основной сети Ethereum, теперь с трудом обеспечивают те же результаты в других местах - не потому, что их модели являются несовершенными, а потому, что изменился контекст, в котором они работают.
Переход на мультичейн был необходим для масштабирования. Но без возможности эмулировать возможность компоновки в разных блокчейнах это может подорвать сами основы успеха DeFi.
Мультичейновое взаимодействие с UX не является основной проблемой
В мультичейновом DeFi большое внимание уделялось взаимодействию с UX: переключению кошельков, приобретению токенов платы за газ и переходу через bridge UI (пользовательские интерфейсы). Это поверхностные симптомы более глубокой проблемы: отсутствия единого уровня выполнения.
Пользователи, которые пытаются выполнить даже базовые действия с кроссчейном, часто сталкиваются с несогласованными интерфейсами, фрагментированным ценообразованием и неопределенными результатами. В последние месяцы был достигнут определенный прогресс в разработке решений на основе своп-энд-бридж, но фрагментация ликвидности и неэффективность маршрутизации по-прежнему сохраняются.
Большинство из этих систем основаны на изолированных пулах ликвидности в каждом блокчейне, с дублирующими стимулами и ограниченной маршрутизацией. Даже если внешний интерфейс кажется единым, серверная часть остается фрагментированной - капитал неэффективен и его трудно распределить.
DeFi не сможет эффективно масштабироваться, если ликвидность не может легко перемещаться по блокчейнам или для разработки стратегий требуется объединение, перенос или взаимодействие с несколькими приложениями. Решатели эмулируют синхронизацию, поэтому пользователям этого делать не нужно.
Блокчейны не предназначены для синхронной работы. Нет встроенного способа выполнить одно атомарное действие в блокчейне. Нам не нужно ждать создания синхронной инфраструктуры. Мы можем ее эмулировать.
Вот тут-то и пригодятся решатели. Решатели - это опытные участники, которые используют свой капитал и логику для объединения фрагментированных действий от имени пользователя. Пользователь просто выражает намерение - обменяться, внести депозит, взаимодействовать - и решатель выполняет его по блокчейнам, абстрагируясь от скрытой сложности.
Инфраструктура, основанная на намерениях, обеспечивает интероперабельность, а не консолидацию
Намерения - это нечто большее, чем просто уровень абстракции: они меняют наши подходы к проектированию для обеспечения ликвидности, компонуемости и исполнения.
ERC-7683 стандартизирует способы выражения и выполнения этих кроссчейновых намерений. Это обеспечивает невидимые связи: обмены в один клик, депозиты или взаимодействия, которые перемещаются по блокчейнам без необходимости управления сложностями - даже между экосистемами, которые не были предназначены для взаимодействия.
Пользователь Solana может перейти в хранилище Arbitrum. Ликвидность может поступать в BNB Chain и выводиться из него, что исторически было исключено из стандартов Ethereum. Стратегии становятся переносимыми. Протоколы становятся совместимыми.
Результатом является не идеальное единообразие, а нечто более устойчивое: системы, которые работают сообща, несмотря на различия.
Вместо того, чтобы заставлять каждый блокчейн принимать одинаковые стандарты, намерения позволяет пользователям определять результаты, в то время как решатели работают в разных экосистемах, сохраняя локальные преимущества и обеспечивая глобальную ликвидность. Они не устраняют мультичейновую сложность. Они обходят ее стороной.
Мультичейн больше не является теоретической концепцией. Это среда, в которой сегодня работает DeFi. Если мы не решим проблему компонуемости на уровне инфраструктуры, DeFi может не масштабироваться вместе с ней.
Риск заключается не в резком крахе. Риск - это медленная эрозия: уменьшение ликвидности, ослабление стимулов и уменьшение количества элементов, которые работают в разных блокчейнах.
Инфраструктура решателей предлагает выход - не путем навязывания единообразия, а путем имитации синхронности в разрозненных блокчейнах. Именно так мы сохраняем то, что изначально сделало DeFi мощной компанией, и открываем то, что будет дальше.
Об авторе
Харт Ламбур является соучредителем Risk Labs, основателя протоколов Across и UMA, и соавтором стандарта ERC-7683. Он часто выступает с докладами о масштабируемости Ethereum и кроссчейновой инфраструктуре, уделяя особое внимание целям и унифицированному потоку данных уровня 2. Харт Ламбур получил степень с отличием в области компьютерных наук в Колумбийском университете.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
