" По информации The Wall Street Journal, в течение нескольких месяцев ходили слухи о запуске в Техасе новой фондовой биржи, и недавно они оправдались.
Группа TXSE 5 июня объявила о планах по запуску Техасской фондовой биржи (TXSE) со штаб-квартирой в Далласе. Важно отметить, что предприятие уже привлекло 120 миллионов долларов капитала от BlackRock, Citadel Securities и других инвесторов.
Эта смелая инициатива сразу же вызвала множество вопросов. Действительно ли “дуополия” Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и Nasdaq, крупнейших в мире фондовых бирж по рыночной капитализации, созрела для разрушения?
Действительно ли это развитие является частью «смещения корпоративного ландшафта» в сторону штатов с более благоприятной нормативной и налоговой политикой, как предполагает WSJ?
Первоначально TXSE будет стремиться привлечь компании, ищущие капитал, в юго-восточной части США, включая Техас, Алабаму, Арканзас, Флориду, Джорджию, Луизиану, Миссисипи, Северную Каролину, Оклахому, Южную Каролину и Теннесси. Но действительно ли стартапам в этом регионе нужна собственная фондовая биржа?
А как насчет развивающейся индустрии блокчейнов и криптовалют? Разве это не хорошая новость: новая фондовая биржа, казалось бы, специально созданная для мятежного крипто-сектора?
Будет ли это иметь влияние?
Что можно сказать об этом объявлении, имеет ли оно вообще какое-либо значение?
«Это достойно освещения в печати? Да. Это интересно? Да, — сказал Ларри Табб, руководитель отдела исследования структуры рынка в Bloomberg Intelligence. — Но будет ли это иметь эффект? Возможно, нет. В Техасе будет трудная борьба».
«У компаний, переезжающих из Нью-Йорка, есть издержки, — сказал Оуэн Лау, старший аналитик Oppenheimer and Co. — TXSE предприняла первый шаг, чтобы обратиться к компаниям по конкретным темам и конкретным регионам, но остается под вопросом, какой объем ликвидности они смогут создать и сколько компаний в конечном итоге будут там листинговаться».
Другие, однако, считают, что нью-йоркские биржи могли бы получить выгоду от некоторой конкуренции.
«В основном речь идет о классическом примере того, как NYSE и Nasdaq обладают большой властью, отказываются от инноваций и используют контроль со стороны регулирующих органов для поддержания своей дуополии», — сообщила Ли Дроген, генеральный партнер и главный инвестиционный директор Starkiller Capital, компании по управлению институциональными инвестициями.
По этой причине крупным игрокам, таким как Citadel и BlackRock, имеет смысл поддержать новую биржу, «где бы она ни находилась, чтобы ослабить хватку этих двух игроков и стимулировать инновации», — добавил Дроген.
«Мы знаем, что генеральный директор BlackRock Ларри Финк поддерживает идею токенизации. NYSE и Nasdaq этого делать не будут, и они будут использовать контроль со стороны регулирующих органов, чтобы замедлить криптовалюту», — сказал Дроген.
«Большинство ведущих мировых бирж, в том числе в Лондоне, Токио, Цюрихе и других городах, объявили, что перейдут на цифровые биржи, способные обрабатывать изначально цифровые активы — мы ожидаем, что Техас сделает то же самое, — сказал Мэтью Ле Мерль, со-директор основатель и управляющий партнер Blockchain Coinvestors. — Техас был одним из штатов Америки, наиболее склонных к инновациям и цифровым активам, и было бы вполне естественно, чтобы новая фондовая биржа начала использовать новейшие технологии и поддерживала цифровые активы с первого дня».
В других странах BlackRock подвергалась критике за ее экологические, социальные и управленческие инвестиционные инициативы. Поддержка техасской биржи может помочь крупнейшему в мире управляющему активами улучшить свой имидж в Техасе, предположил Табб.
Тем временем генеральный директор Citadel Кен Гриффин поддержал Республиканскую партию. Два года назад он перенес штаб-квартиру Цитадели из синего штата Иллинойс в красный штат Флорида.
Тем не менее, для запуска техасской фондовой биржи требуется одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), и «если SEC не благословляет криптовалюту, не имеет значения», где базируется биржа, сказал Табб.
Более того, среди компаний, продающих свои акции населению, главным приоритетом почти всегда является рыночная оценка. Речь идет не о наборе политических или культурных очков. Табб сказал:
«Вопрос в том, могут ли компании получить более высокий коэффициент цена-прибыль за свой листинг в Техасе, чем на NYSE с ее 200-летней историей или на Nasdaq с ее 50-летней историей?”.
Следуя этой логике, местонахождение биржи не повлияет на блокчейн- или криптофирму, желающую выйти на биржу. Им все равно, куда именно следовать за деньгами.
Что касается попыток сломать нью-йоркскую «дуополию» на фондовых биржах, Лау отметил, что «другие биржи пытались, но большинству из них не удалось достичь того, на что они изначально надеялись». Торговля уже является переполненной сферой, и становится все труднее создавать значимую ликвидность. В частности, что касается листингов акций, он отметил:
«Есть такие факторы, как гордость, бренд и даже внимание к индексам, связанные с листингом на NYSE или Nasdaq. Вы можете потерять это, разместив листинг на других площадках».
Тем не менее, учитывая горячую политическую обстановку в США, трудно упустить из виду аспект «синих» и «красных» штатов.
Бюлент Темель, профессор экономики Техасского университета в Сан-Антонио, рассказал Texas Standard, что действующие фондовые биржи в последнее время навязывают компаниям обременительные нормативные требования. Одним из таких мандатов является изменение правил, требующее, чтобы компании, акции которых котируются на Nasdaq, «удовлетворяли определенным требованиям разнообразия, установленным Nasdaq, в своих советах директоров».
Это, наряду с другими жалобами, такими как высокие торговые комиссии, спровоцировало своего рода «обратную реакцию» и поиск альтернативных бирж.
«Вот почему я думаю, что эти крупные фирмы поддержат такой проект весьма значительными суммами», — сказал Темель, имея в виду инвестиции BlackRock и Citadel.
Можем ли мы вскоре говорить о фондовых биржах «красных штатов» и фондовых биржах «синих штатов»?
«Я не думаю, что иметь фондовые биржи «красных штатов» и «синих штатов» — хорошая идея, — сказал Лау. — Я не уверен, что эта идея может понравиться новым компаниям, приезжающим в Соединенные Штаты».
Может быть, новая инновационная техасская фондовая биржа побудит больше криптофирм стать публичными?
«Я не увидел от них ничего конкретного по поводу обращения к индустрии криптовалют и блокчейнов, — продолжил Лау. —У них, безусловно, есть возможность уделить больше внимания созданию биржи на основе блокчейна и токенизации ценных бумаг. Посмотрим, как они будут развиваться в будущем».
Дроген, со своей стороны, не видит раскола между красным и синим штатами, когда дело доходит до рынков торговли акциями:
«Я бы не стал слишком сильно увлекаться культурной войной, потому что это своего рода отвлекающий маневр, а реальная история гораздо важнее».
Он рассматривает действия TXSE как «рациональный шаг», направленный на подрыв власти NYSE/Nasdaq путем поиска «более эффективных форм транзакций, поскольку они не страдают от дилеммы новатора», то есть обстоятельств, при которых у крупнейших действующих игроков отсутствует стимул к инновациям.
Более того, если криптофирма хочет продемонстрировать свои либертарианские взгляды или стремление противодействовать установкам, есть и другие способы сделать это, предположил Табб. Например, они могут подать заявку на вторичный листинг на TXSE. Вероятно, это можно было бы сделать за небольшую часть фиксированной ставки первоначального листинга обыкновенных акций, составляющей на Нью-Йоркской фондовой бирже 300 000 долларов США. Предположительно, их основным листингом по-прежнему будет одна из нью-йоркских бирж.
Будет ли биржа в Техасе успешной?
В целом, трудно представить, чем дополнительная конкуренция в секторе бирж фондового рынка США может повредить криптофирмам, желающим продать акции своей компании населению.
«Генеральный директор BlackRock Ларри Финк четко описал преимущества цифровых активов на блокчейне, — заявил Ле Мерль. — Мы надеемся и ожидаем, что поддержка BlackRock новой техасской биржи будет включать в себя упор на технологию блокчейна и оцифрованные активы».
Генеральный директор TXSE Джеймс Ли заявил газете Dallas Morning News:
«Мы стремимся стать третьей площадкой для листинга в Соединенных Штатах».
«Будут ли они бросать вызов NYSE и Nasdaq? Нет, — высказал мнение Табб. — Будут ли они работать лучше, чем некоторые из других 18 или около того фондовых бирж, действующих или скоро работающих в Соединенных Штатах? Возможно”.
Так или иначе, любой крипто-стартап – или любая другая быстрорастущая американская фирма, если уж на то пошло, – который хочет получить оценку своих публичных акций в 1 миллиард долларов, в обозримом будущем все равно должен будет обратиться на NYSE или Nasdaq, предположил Табб.
