" Криптовалютный рынок действительно глобальный. Когда Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) принимает решение о биржевых фондах (ETF) в Нью-Йорке, это немедленно влияет на цену Биткоина в Сингапуре.
А когда в марте огромный Государственный пенсионный инвестиционный фонд Японии (GPIF) объявил, что изучает новую стратегию диверсификации, которая, возможно, будет включать Биткоин, это вызвало отклик не только в Восточной Азии, но и во всем мире.
Это имеет особый резонанс, поскольку Япония является развитой, строго регулируемой экономикой, которая вряд ли подвергнет риску пенсионные сбережения своих работников, особенно в GPIF, который является крупнейшим в мире государственным пенсионным планом с инвестиционным портфелем в 1,5 триллиона долларов.
Это также вызывает вопросы: нет ли препятствий, которые необходимо преодолеть, прежде чем эти консервативные институциональные инвесторы примут Биткоин, включая хорошо документированную волатильность BTC? Будет ли объявление GPIF иметь влияние за пределами Японии? Если да, то будет ли эффект немедленным или станет заметен только со временем?
А как насчет новых биткоин-ETF на спотовом рынке, запущенных в январе с такой помпой и очевидным успехом? «Нормализовали» ли они криптовалютные инвестиции для институциональных инвесторов до такой степени, что даже пенсионные фонды вскоре могут использовать Биткоин для диверсификации своих инвестиционных портфелей?
Итак, что же на прошлой неделе обозреватели рынка сказали об этой развивающейся тенденции?
У Биткоина есть «место за столом»
«Это огромная новость, поскольку GPIF является одним из крупнейших суверенных фондов благосостояния в мире. То, во что они инвестируют, имеет тенденцию двигать рынки», — сказал Лукас Кили, директор по инвестициям Yield App.
«С одной стороны, заявление GPIF вообще не имеет значения, — считает Мэтью Хоуган, директор по инвестициям Bitwise Asset Management. — Фонд просто ищет базовую информацию о широком спектре нетрадиционных инвестиций, таких как сельскохозяйственные угодья, леса, золото и биткоины. С другой стороны, в заявлении GPIF говорится нечто действительно важное: Биткоин теперь имеет место за столом наряду с золотом, сельскохозяйственными угодьями и другими альтернативными активами. Вернитесь на пять лет назад, тогда не было никаких шансов, что Биткоин хотя бы сделает первый шаг к рассмотрению. Это большой прогресс».
GPIF не одинок. Недавно в законодательный орган американского штата Аризона был внесен законопроект, поощряющий Пенсионную систему штата Аризона и Пенсионную систему сотрудников органов общественной безопасности изучить возможность инвестирования в цифровые активы и биткоин-ETF.
«Поскольку рыночная капитализация Биткониа превышает 1 триллион долларов и растет институциональное принятие, включая одобрение нескольких биткоин-ETF со стороны SEC, потенциал Биткоина для портфеля диверсификация и его доходность слишком значительны, чтобы их игнорировать, — написала Палата цифровой коммерции, группа по защите интересов криптовалюты и блокчейна, в поддержку инициативы Аризоны.
В начале этого года рыночная капитализация биткойнов превысила 1 триллион долларов. Источник: CoinMarketCap.
В ноябре 2023 года Национальная пенсионная служба Южной Кореи объявила о покупке более 280 000 акций Coinbase, криптовалютной биржи, акции которой котируются на Nasdaq.
«Государственный пенсионный инвестиционный фонд, рассматривающий возможность включения Биткоина в свой инвестиционный портфель, на первый взгляд действительно может показаться удивительным, учитывая, что пенсионные фонды часто характеризуются как консервативные инвесторы, — сказал Сирил Пипо, директор по продуктам Scrypt — швейцарской фирмы, специализирующейся на финансовых услугах в криптоактивах. — Но это не совсем неожиданно по трем причинам. Во-первых, «пожертвования престижных образовательных учреждений, таких как Гарвард, Йель, Стэнфорд и Массачусетский технологический институт, инвестировали в криптоактивы и биткоины, по крайней мере, с 2018 года».
Университетские пожертвования подобны пенсионным фондам в том смысле, что они отдают приоритет сохранению капитала и стараются избегать нестабильных инвестиций, таких как криптовалюты.
Вторая причина – это постоянная низкая доходность в Японии, включая восьмилетний период отрицательных процентных ставок, который закончился совсем недавно. Это подтолкнуло Японию к изучению альтернативных инвестиционных возможностей. Пипо добавил:
«В условиях демографических сдвигов и увеличения продолжительности жизни GPIF, возможно, будет искать более эффективные активы для выполнения своих долгосрочных обязательств».
Более того, одобрение SEC США и успешный дебют одиннадцати биткойн-ETF «повысили уровень комфорта для институциональных инвесторов в отношении этого класса активов», сказал Пипо.
Он добавил, что растущее число игроков институционального уровня, предоставляющих депозитарные и торговые услуги, предоставило пенсионным фондам дополнительную инфраструктуру и уверенность для дальнейшего изучения Биткоина.
Признание Биткоина по мере роста класса активов
Сегодня растет признание того, что Биткоин имеет постоянство как класс активов, — сказал Дэвид Тавил, президент и соучредитель ProChain Capital. Джейми Даймон недавно это признал, заметил он.
Генеральный директор JPMorgan и давний скептик биткойнов заявил на бизнес-конференции в марте:
“Хотя я сам никогда не куплю их, я буду защищать ваше право покупать биткоины».
Тавил отметил, что правительства находятся в движении, существует массовый раскол. Разрушенные суверенные балансы становятся все более нормальным явлением. В этой среде такой актив, как Биткоин, все больше выглядит как «тихая гавань».
Во всем мире многие государственные пенсионные фонды сегодня недофинансированы. Только в США более 20 миллионов американцев охвачены пенсиями штатов и местных органов власти.
Однако эти планы, по их собственным подсчетам, имеют недостаток финансирования на сумму 1,6 триллиона долларов, заявил недавно Институт исследований экономической политики Стэнфордского университета. Некоторые из этих планов, по-видимому, направлены на получение большей отдачи от своих инвестиций.
Тем не менее, пенсионные фонды являются одними из самых осторожных среди институциональных инвесторов по веской причине: они заботятся о пожизненных сбережениях людей.
«Когда дело доходит до федеральных гарантий и пенсионеров, мы должны быть осторожны», — сказал Джеймс Пинкертон, автор книги «Секрет направленного инвестирования: зарабатывание денег среди красно-синего грохота».
Лукас Кили, директор по инвестициям Yield App, считает, что пенсионные управляющие, вероятно, будут косвенно инвестировать в новый класс активов:
«Маловероятно, что мы когда-нибудь увидим ситуацию, когда пенсионные фонды будут инвестировать напрямую в криптовалюту».
По его мнению, они с большей вероятностью отдадут предпочтение фондам альтернативных активов, которыми управляют признанные управляющие капиталом, которые, в свою очередь, инвестируют часть своих портфелей в крипто-ETF.
Препятствия остаются.
«На мой взгляд, самым большим препятствием для вложения пенсионных фондов в криптовалюту сегодня являются образование и традиционное мышление для инвестирования», — сказал Брайан Диксон, генеральный директор Off the Chain Capital.
В некоторой степени управляющим фондами, возможно, придется «перепроектировать» свою реальность, прежде чем инвестировать в Биткоин.
В конце концов, ни один генеральный директор или совет директоров не управляет децентрализованной сетью Биткоин, «и некоторым это может быть сложно понять», добавил Диксон. Тем не менее, «в конечном итоге Биткоин неизбежно станет частью всех портфелей».
Швейцарские пенсионные планы вступают в силу
В целом, объявление GPIF обнадеживает относительно будущего Биткоина и криптовалюты, сказал Тавил, особенно в сочетании с недавними признаками того, что криптовалюта «отсоединяется» от других финансовых активов, таких как золото и акции технологических компаний. Это говорит в пользу Биткоина как будущего инструмента диверсификации инвестиций.
«Пенсионные фонды добавят биткоины в свой портфель — это всего лишь вопрос времени», — уверен Базиль Мэр, соучредитель D8X — децентрализованной биржи бессрочных фьючерсов институционального уровня.
Достаточно взглянуть на необязательные частные пенсионные планы Швейцарии, говорит Мэр, бывший исполнительный директор швейцарского банковского гиганта UBS:
«За последние несколько недель банки и другие компании, предлагающие такие пенсионные планы, начали добавлять в свой ассортимент биткойн-ETF. Понятно, что это лишь первый шаг».
«Интерес, проявленный GPIF к оценке Биткоина, является важным показателем растущего признания Биткоина среди суверенных фондов благосостояния, государственных пенсионных фондов и корпоративных пенсионных фондов. Эта тенденция предполагает изменение и растущее признание криптоактивов как законных вариантов инвестирования», — добавил Пипо.
Хоуган призвал к терпению в отношении криптовалют и пенсионных планов. Есть еще много факторов, которые должны сыграть положительную роль, в том числе «зрелость хранения, ликвидности, аудита и регулирования в более широком смысле:
“Я думаю, что нам еще предстоит пройти годы до широкого внедрения пенсий и пожертвований. Возможно, вы добьетесь одного или двух прорывов, но их широкое внедрение займет годы».
Тем не менее, криптоотрасль может ощутить приятное волнение.
«Учитывая эффективность Биткоина с совокупной годовой доходностью примерно 75% за последнее десятилетие, неудивительно видеть интерес пенсионных фондов к инвестированию в Биткийн», — говорит Габриэлла Куш, советник TCS и бывший генеральный директор Global Digital Asset Association. — Я считаю, что мы наблюдаем начало этой зарождающейся тенденции, которая резко усилится в ближайшие месяцы».
