" Питер Тиль незаметно занял значительное место в крипто-институциональных активах, поддерживая компании, инвестирующие в Ethereum. Такой подход даёт ему значительный косвенный доступ к росту криптовалюты, не отступая от своей общей стратегии венчурного капитала.
Питер Тиль, наиболее известный как соучредитель PayPal и Palantir, подходит к вложению средств в криптовалюту косвенным путём. Вместо того чтобы просто покупать эфир на баланс компаний, как это делает Сэйлор с биткоином, Тиль планирует приобрести значительные доли в компаниях, которые трансформируются в инструменты инвестирования в ETH. Этот метод позволяет ему получить доступ к потенциалу роста ETH, одновременно вкладывая свой капитал в компании, способные стимулировать рынки. Тиль с помощью своих фондов поддержал компании формата ETHZilla и BitMine Immersion, обе из которых впоследствии стали организациями- держателями Ether.
Компания ETHZilla, ранее входившая в индекс Nasdaq 180 Life Sciences, объявила о частной инвестиции в размере 425 миллионов долларов в частный акционерный капитал для создания казначейства Ethereum и получила одобрение на выпуск ещё 150 миллионов долларов в виде долговых ценных бумаг. Electric Capital будет управлять её программами доходности в блокчейне .
BitMine привлек сотни миллионов, накопив более 1,52 миллиона ETH на сумму 6,6 миллиарда долларов, включая 373 000 токенов, добавленных во время последнего роста эфира. Инвестируя в эти компании, а не покупая эфир напрямую, Тиль получает как потенциал роста акций, так и доступ к крипто-казначейству. Этот же асимметричный сценарий он использовал с Facebook и Palantir.
Для Тиля первоначальный выбор Ethereum вместо Bitcoin был стратегическим. Концентрируясь на компаниях, работающих с ETH и казначейскими облигациями, он позиционирует себя в экосистеме, где развивается новая финансовая инфраструктура. По его мнению, это обеспечивает Ethereum более высокую долгосрочную опциональность по сравнению с моделью сбережения Bitcoin, делая инвестиции в ETH и казначейские облигации более привлекательными в качестве асимметричных инвестиций.
На заметку: Питер Тиль стал соучредителем Bullish, криптовалютной биржи, которая была запущена в 2021 году и на тот момент оценивалась более чем в 7 миллиардов долларов. В ходе первичного публичного размещения она привлекла 1,1 миллиарда долларов и планирует конвертировать большую часть этих средств в стейблкоины, что свидетельствует о переходе институционального казначейства к системам ликвидности, основанным на криптовалютах.
Кто такой Майкл Сэйлор и какова его стратегия управления крипто-активами?
Майкл Сэйлор стал лицом корпоративного принятия биткоина, превратив некогда обычную софтверную компанию в крупнейший в мире инструмент управления институциональными биткоин активами. Майкл Сэйлор — исполнительный председатель Strategy (ранее MicroStrategy), американской технологической компании, которая в 2020 году сменила направление деятельности, став крупнейшим корпоративным держателем биткоинов. С тех пор Сэйлор использует биткоины в качестве резервного актива и инструмента хеджирования от фиатной инфляции. Стратегия Сэйлора проста, но смела: использовать выпуск акций и привилегированных акций, а также периодический заемный капитал для привлечения капитала, который затем конвертируется в биткоины. По данным BitcoinTreasuries.net, по состоянию на август 2025 года на балансе Strategy находится около 629 000 BTC, что составляет почти 64% всех институциональных активов публичных компаний. Компания продолжает наращивать свои активы, совершая тщательно продуманные покупки, даже в периоды волатильности цен.
Под руководством Сэйлора компания Strategy придерживается политики устойчивого накопления, финансируя ее с помощью инновационных инструментов, таких как продажа акций на рынке, бессрочные привилегированные акции и конвертируемые облигации.
В честь пятилетия принятия биткоина компания только в августе 2025 года приобрела более 585 BTC за 69 миллионов долларов. Эти шаги свидетельствуют о непоколебимой приверженности Сэйлора своему делу и его способности выстраивать баланс компании вокруг биткоина как структурного актива, даже когда рыночные условия кажутся неопределенными.
Сравнение стратегических ставок институциональных активов: Тиль против Сэйлора
На первый взгляд, и Майкл Сэйлор, и Питер Тиль преследуют одну и ту же цель: использовать криптовалюту как стратегию создания резерва институциональных активов для создания долгосрочной ценности. Однако их методы и выбранные ими экосистемы кардинально различаются.
Накопление биткоинов Сэйлором стало практически механическим. MicroStrategy привлекает капитал путём разводнения акций, конвертируемых облигаций или даже бессрочных привилегированных акций, прежде чем постепенно вкладывать его в биткоины.
Несмотря на то, что компания контролирует около 3% от общего объёма предложения, её метод не вызывает потрясений на рынках. Руководители утверждают, что опора на внебиржевые операции позволяет минимизировать проскальзывание и избежать ценовых шоков. В результате получается предсказуемая, прозрачная и рассчитанная на десятилетия стабильного накопления модель казначейства.
Напротив, ставка Тиля на эфир основана на другой позиции. Он рассматривает ETH как программируемый капитал — своего рода топливо для приложений, смарт-контрактов и токенизированных рынков.
Его стратегия включает в себя выявление недооцененных или недостаточно используемых компаний, оказание им финансовой поддержки и поощрение их перехода к моделям казначейства Ethereum.
Вместо того чтобы делать ставку только на дефицит ETH, Тиль связывает свои риски с ролью Ethereum в более широком институциональном принятии, где инфраструктура токенизированных финансов и децентрализованных финансов (DeFi) может привлечь новые потоки капитала.
Одним из интересных последствий является ликвидность. Биткоины Сэйлора заморожены на балансе Strategy и не могут быть перемещены, за исключением будущих продаж активов. Однако Тиль может выйти из позиций или расширить их, перераспределив доли в компаниях, управляющих институциональными активами ETH.
Такая гибкость делает его позицию более динамичной, но и более рискованной: оценки компаний привязаны не только к ценам ETH, но и к корпоративному управлению и исполнению.
На практике обе стратегии создают волновой эффект. Неустанные покупки Сэйлора нормализовали идею о том, что корпорации держат биткоин в качестве основного казначейского резерва. Развороты Тиля в сторону эфира теперь создают аналогичный прецедент для ETH, показывая, что публичные компании могут полностью перестроиться на криптовалютные активы.
Кто делает более разумные ставки на крипто-институциональные активы?
При сравнении стратегий управления казначейством Питера Тиля и Майкла Сэйлора разница касается не только цифр, но и философии и реализации.
И Тиль, и Сэйлор занимают значительные позиции на рынке криптовалют, но они достигают успеха принципиально разными способами, создавая различные профили риска и вознаграждения.
Стратегия Питера Тиля
«Стратегическая гибкость» Тиля позволяет ему получать асимметричный доход без прямого владения ETH:
Гибкость распределения капитала: Тиль может быстро вкладывать крупные суммы капитала в компании, демонстрирующие потенциал роста после разворота, получая выгоду от скоординированного накопления токенов и переоценки стоимости акций.
Опыт работы в сфере венчурного капитала: опыт Тиля в сфере венчурного капитала позволяет ему искать компании с возможностью выбора, масштабируемым потенциалом роста и потенциалом получения прибыли, если ETH станет более интегрированным в финансовые рельсы.
Преимущества косвенного воздействия: риски включают зависимость от действий руководства, более низкую ликвидность у некоторых целевых активов и отсутствие прямого контроля над резервами токенов. Однако преимущество заключается в избегании прямого кастодиального или регуляторного воздействия на сам ETH.
Стратегия Майкла Сэйлора
Преимущество подхода Сэйлора заключается в процессе и последовательности, а не в выборе времени для совершения сделок или спекулятивных играх:
Усреднение затрат: регулярные покупки сглаживают волатильность цен, создавая долгосрочное преимущество накопления.
Многоуровневое финансирование: использование акционерного капитала, привилегированных акций и конвертируемого долга для устойчивого финансирования новых покупок, даже если премия между рыночной стоимостью и чистой стоимостью активов компании ( mNAV ) падает.
Масштаб и прозрачность: Модель хорошо заметна инвесторам, регулирующим органам и рынку, что свидетельствует о доверии и приверженности BTC как казначейскому резерву.
Чьи ставки на крипто-институциональные активы более разумны?
Сила Сэйлора заключается в наращивании резервов, используя рыночные спады и прозрачные структуры капитала. Это игра на долгосрочное накопление и укрепление баланса.
Преимущество Тиля заключается в стратегической гибкости: меньшие по размеру компании, более высокая потенциальная доходность инвестиций и косвенный риск, который может оказаться более эффективным, если спрос и резервы ETH резко возрастут.
Для масштабируемого, прозрачного и долгосрочного наращивания казначейства модель Сэйлора более надежна. В случае с более высокой бетой и венчурным подходом, позволяющим использовать макроэкономическую динамику эфира, подход Тиля может принести существенную прибыль.
В конечном счете, контраст очевиден: одна стратегия заключается в строительстве неприступной крепости резервов, тогда как другая — в езде на волнах «институциональной перестройки».
