" По мере приближения халвинга участники рынка, особенно профессиональные трейдеры, внимательно наблюдают за изменениями в экосистеме. Исторически сложилось так, что ожидание событий, связанных с халвингом, способствовало бычьим настроениям, особенно в последующие месяцы, а не в точную дату сокращения вознаграждения за блок. Это объясняется отсроченным воздействием на рынок сокращения майнинга.
Майнеры биткойнов, которые играют ключевую роль в этой экосистеме, часто предпочитают не ликвидировать свои активы ежедневно. Вместо этого они накапливают BTC, поскольку уверены в приближении бычьего рынка — и эти настроения поддерживаются повышением Биткойна на 59% с начала текущего года. Это коллективное ожидание повышения курса рынка еще больше сокращает предложение, доступное для продажи, потенциально подталкивая цену Биткоина вверх.
Тем не менее, некоторые аналитики предостерегают от чрезмерно упрощенных ожиданий роста цены после халвинга, указывая, что траектория цены Биткоина за последние 15 лет определялась множеством внешних факторов. К ним относятся общие экономические тенденции, склонность инвесторов к риску, денежно-кредитная политика и корреляция Биткоина с фондовым рынком. Учитывая эту сложность, полагаться исключительно на исторические закономерности предыдущих халвингов может быть слишком оптимистично.
Нейтрально-бычьи опционы колл с истечением 28 июня доминируют
Готовясь к халвингу биткоинов, профессиональные трейдеры все чаще обращаются к опционным стратегиям. Этот подход позволяет использовать позиции с относительно небольшим авансовым депозитом, избегая прямого риска ликвидации, распространенного на фьючерсных рынках.
Примечательно, что открытый интерес к опционам с истекающим сроком действия 28 июня на Deribit достиг $4,5 млрд, демонстрируя значительный дисбаланс между опционами колл (покупка) и пут (продажа), при этом бычьи позиции в три раза превосходят медвежьи. Тем не менее, эта общая точка зрения требует более глубокого анализа, поскольку сообщество криптовалютных трейдеров склонно к оптимизму.
Биткоин-опционы Deribit с открытым интересом до 28 июня. Источник: Deribit.
Существуют колл-опционы с ценой до $140 000 и $200 000 со сроком погашения 28 июня, которые кажутся слишком амбициозными. Если исключить ставки на цены выше 90 000 долларов, реалистичный открытый интерес по опционам колл составляет примерно 2,72 миллиарда долларов. И наоборот, несколько опционов пут были размещены до того, как курс Биткойна превысил 50 000 долларов, что снизило вероятность их прибыльности. В настоящее время существует скудный открытый интерес к пут-опционам на сумму 250 миллионов долларов, привязанный к 57 000 долларов или выше.
Неожиданный рост цены Биткоина, будь то из-за непредвиденных факторов, таких как успешное утверждение спотового биржевого фонда в США, снижение инфляции до 3% или отсутствие прогнозируемой глобальной экономической рецессии к 28 июня, застал медведей врасплох. Следовательно, медвежьи сценарии, связанные с халвингом биткоинов, кажутся все более маловероятными.
Последует ли за халвингом «спираль смерти» на опционы биткоина?
Прошлые предположения о «спирали смерти», вызванной уменьшением вознаграждения за блок и последующим снижением числа активных майнеров, последовательно опровергались. Сеть Биткоина корректирует свою сложность каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели), обеспечивая стабильность даже в условиях колебаний уровня хешрейта.
Учитывая гипотетический сценарий, в котором цена Биткоина упадет до 47 000 долларов США к 28 июня, что на 32% ниже текущего уровня, открытый интерес по опционам пут составит 422 миллиона долларов США. Напротив, опционы колл на сумму до 46 000 долларов составляют риск в 670 миллионов долларов, что подчеркивает склонность рынка к нейтральным или бычьим стратегиям халвинга, по крайней мере, до истечения срока действия 28 июня.
