" Раз в четыре года происходит сокращение вдвое вознаграждения за блок, получаемого майнерами биткоинов, которые играют решающую роль в проверке транзакций BTC и безопасности системы.
Обанкротятся ли майнеры или побегут из сети? Рухнет ли хэшрейт? Будет ли цена Биткоина расти, а затем падать? Будет ли халвинг стимулировать дальнейшее внедрение криптовалют? Вопросов много. Одно можно сказать наверняка: каждые четыре года вознаграждение за блок майнеров сокращается вдвое — это заранее закодировано в сети — и в какой-то момент в апреле 2024 года, как только будет подтвержден 210 000-й блок, вознаграждение майнеров упадет с 6,25 BTC за блок до 3,125.
Все халвинги одновременно похожи и различны, но этот год может быть уникальным из-за нового спотового рынка биржевых фондов биткоинов (ETF), запущенных в январе. Благодаря им цена биткоинов выросла до рекордного максимума, в результате чего рыночная капитализация криптовалютного сектора в целом близка к $3 трлн.
Это поднимает еще один вопрос: учитывая, что биткоин-ETF, похоже, открыли глаза многим учреждениям на BTC как на альтернативный актив, ускорит ли апрельский халвинг эту тенденцию?
Некоторые думают именно так.
«Учреждения все еще изучают этот класс активов, но понимание денежно-кредитной политики Биткоина только вызовет больший интерес», — сказал Данте Кук, глава бизнеса Swan Bitcoin.
Халвинг является важной демонстрацией того, что «безопасность биткоинов может продолжаться, несмотря на меньший «бюджет безопасности»», — сказал Cointelegraph Итан Вера, главный операционный директор Luxor Technology Corporation, добавив:
«Мы ожидаем, что институциональный интерес сохранится как к базовому товару, так и к компаниям, работающим в этой сфере, например, к майнинговым предприятиям.
Для учреждений, которые хотят купить саму монету, халвинг, возможно, является соблазном, добавил Джо Нардини, старший управляющий директор B. Riley Securities. Это еще одно свидетельство того, что предложение BTC не будет резко увеличиваться, что является «чистым позитивом» для многих потенциальных институциональных инвесторов.
Однако не все согласны с тем, что один только халвинг приведет крупные корпорации или финансовые учреждения, рассматривающие возможность использования криптовалюты, в ряды владельцев Биткоинов.
«Халвинг не должен повлиять на то, будут ли крупные корпорации/институциональные инвесторы впервые инвестировать в Биткоин», — сказал Рубен Саакян, директор инвестиционно-банковского подразделения Stifel Financial.
Инвесторы явно восприняли биткоин-ETF на спотовом рынке – о чем свидетельствует чистый приток средств – и дальнейшая ясность в регулировании будет способствовать принятию в отрасли и расширению базы инвесторов, продолжил Саакян.
“Однако некоторые инвесторы остаются в стороне, когда дело доходит до инвестирования в акции майнинговых компаний, поскольку они ждут, какое влияние халвинг окажет на прибыльность майнеров и волатильность», — сказал он.
Другие предполагают, что халвинг может оказаться не совсем таким, каким он был раньше, то есть ситуация чревата драматизмом.
«Халвинг, вероятно, не такое уж большое событие, поскольку отрасль хорошо подготовлена и сокращает долю заемных средств в ожидании потенциального снижения экономики, — сказал Тарас Кулик, основатель и генеральный директор SunnySide Digital, поставщика инфраструктуры. — Кроме того, массовый рост технологий L2 поверх сети Биткоин привел к увеличению комиссий за транзакции, что еще больше ослабило эффект от халвинга».
Подъем, вызванный халвингом?
Исторически сложилось так, что биткоин дорожал за несколько месяцев до халвинга, который снова произойдет в 2024 году. Действительно, аналитик JPMorgan упомянул в конце февраля об «эйфории, вызванной халвингом биткоина», охватившей рынок криптовалют. Но так ли это на самом деле?
«В настоящее время существует две основные движущие силы Биткоина, — сказал Крис Койпер, директор по исследованиям Fidelity Digital Assets (FDA). — Во-первых, это недавнее одобрение спотовых биткойн-ETP (биржевых продуктов), ставшее важной вехой в истории биткоина и продолжением пути к его внедрению. Второе — это предстоящий халвинг. Как и в прошлом, ожидается, что он окажет незначительное влияние на саму сеть Биткоин. Мы можем увидеть первоначальное падение скорости хэширования, но, скорее всего, будет лишь вопросом времени, когда она восстановится до прежних уровней и снова поднимется выше, что не повлияет на работу сети».
Какое из этих двух событий оказало большее влияние? Мы не знаем, является ли скачок цен результатом предстоящего халвинга или полученного одобрения Биткоин-ETF на спотовом рынке, сказал Нардини из B. Riley Securities, но, по его мнению, это, скорее, «вызвано ETF».
Аналитик JPMorgan также предупредил, что цена биткоина может упасть до 42 000 долларов после халвинга. Это также будет следовать сценарию прошлых сокращений вдвое. Скорость хеширования — общая вычислительная мощность сети — это то, что делает сеть Биткоин более безопасной. За последние три халвинга (2020, 2016 и 2012 годы) скорость хэширования сначала падала, но быстро восстанавливалась в течение 6–31 дня.
Скорость хеширования биткойнов ненадолго упала после последнего халвинга в мае 2020 года, но быстро восстановилась. Источник: CoinWarz
«Что отличает предстоящий халвинг от состоявшихся, так это ETF, которые кардинально изменили экосистему Биткоин», — сказал Кларк Свонсон, предприниматель и бывший генеральный директор компании по добыче биткоинов Blockcap.
Новые ETF вызвали шок спроса на ограниченное предложение биткоинов, сказал Свонсон. Это приведет к еще большему росту цен и ослабит некоторые рыночные силы, которые традиционно создавали проблемы для майнеров.
«После халвинга будет произведено — и доступно для продажи — ровно на 50% меньше биткоинов, в то время как спрос на ETF, похоже, сохранится, что должно продолжать стимулировать волатильность, — согласился Саакян. — Некоторые майнеры снова начали наращивать балансы BTC, что еще больше снижает доступное предложение биткоинов».
Другие, однако, ожидают некоторых сюрпризов. Аки Балог, соучредитель и генеральный директор DLC.Link, сказал, что шок предложения, который произойдет из-за сокращения доходов от майнинга, реален и окажет определенное влияние.
“Частично это уже учтено, но есть неизвестные эффекты второй и третьей производных, которые проявятся только после того, как произойдет халвинг, — продолжил Балог. — Тем не менее, я думаю, что дефицит несколько поднимет цену».
В долгосрочной перспективе история предполагает, что скорость хеширования восстановится, а цена Биткоина продолжит восхождение к новым высотам.
Зачем нужны BTC-прокси?
А как насчет традиционных прокси-серверов BTC, таких как MicroStrategy и некоторых крупных компаний, занимающихся добычей BTC? Будут ли они чувствовать себя лучше или хуже, когда осядет пыль вокруг халвинга в 2024 году?
С экономической точки зрения халвинг в первую очередь влияет на предложение BTC, сказал Балог, тогда как ETF, широко разрекламированные покупки MicroStrategy и даже ежедневные покупки BTC Сальвадором влияют на спрос. ETF спотового рынка, скорее всего, повлияют на биткойн-прокси, такие как MicroStrategy, больше, чем халвинг, добавил Балог:
«Будет ли MicroStrategy продолжать служить прокси-сервером для BTC, учитывая, что BTC можно купить напрямую через ETF? Наверное, чуть меньше, чем раньше. Гораздо проще купить ETF, чем акции, которые контролируются советом директоров с неизвестными целями».
С другой стороны, MicroStrategy недавно переименовала себя в компанию биткоин-разработчиков, продолжил он, в то время как новые ETF «неэффективны с точки зрения капитала в том смысле, что BTC просто сидит там. Инвесторы могут предпочесть более активную стратегию управления Майкла Сэйлора, а не ETF».
График цен на акции MicroStrategy за год. Источник: Yahoo Finance.
Кук, со своей стороны, не предвидит снижения роли MicroStrategy как прокси-сервера BTC после сокращения вдвое.
«Акции MicroStrategy выросли почти на 450% за последний год и более чем на 250% за последние шесть месяцев. Это один из способов, с помощью которых учреждения будут стремиться получить доступ к классу биткоин-активов», — сказал он.
Что станет с майнерами?
А как насчет перспектив майнеров? В конце концов, они затронуты самым непосредственным образом.
«Каждая майнинговая установка имеет свою собственную цену рентабельности, — отметил Дэниел Грей из Fidelity в недавнем блоге. — Каждая операция будет проводиться в этом событии при условии, что у них будет достаточно резервов, чтобы противостоять отрицательному давлению сокращения вдвое».
Возможно, глобальный сектор добычи BTC сегодня больше и стабильнее, чем в прошлые годы.
“Майнинговый сектор в целом созрел со времени последнего халвинга и находится в значительно лучшем положении, но некоторые из майнеров будут испытывать трудности, если цена BTC не продолжит расти, поскольку сложность сети продолжает увеличиваться на фоне невыполненных заказов на оборудование», — сказал Саакян из Stifel.
«Похоже, что майнинговые компании в целом находятся в лучшей форме с точки зрения более низкого уровня долга и потенциально лучшего контроля над своими расходами, такими как электроэнергия, — добавил Койпер. — Что также помогает майнерам в этом цикле, так это повышение цен перед халвингом — то, чего также не наблюдалось в предыдущих циклах».
Однако мелким майнинговым компаниям придется нелегко, предсказал Нардини. Возможно, им придется привлечь капитал. Для сравнения: публичным майнинговым компаниям, как правило, легче привлекать капитал.
С начала 2024 года майнеры биткойнов с одним петахешем майнингового оборудования могут рассчитывать на заработок примерно 115 долларов в день,, что является значительным улучшением с начала года, учитывая недавнее движение цен, но все же с приближением халвинга и неустанным ростом хешрейта сети некоторые майнеры будут подвергаться риску отрицательной прибыльности.
Многие майнеры видят предупреждение — вознаграждение за блок становится все ниже и ниже — и больше ищут возможности дополнительного дохода.
«Комиссионные за транзакции в сети Биткойн имеют решающее значение для майнеров в долгосрочной перспективе, — сказал Итан Вера, — и мы видим, как многие начинают вкладывать время и капитал в развитие экосистемы приложений, построенных на Биткойне».
Так же важно, как ETF?
Если сравнить введение спотовых биткоин-ETF в январе с халвингом биткоинов, происходящим в апреле, что потомки сочтут более значимым?
Мало кто на прошлой неделе считал, что халвинг более значим. Он является «вторым по значимости событием после ETF», — категорически заявил Нардини.
Тем не менее, а халвинг уникален для Биткоина и представляет собой своего рода рекламу того, что хорошо и долговечно в криптовалюте (например, это «твердые деньги»), а также некоторых сопутствующих рисков, таких как падение скорости хэширования.
С точки зрения принятия, людям важно увидеть, что «денежно-кредитная политика» Биткоина снова работает так, как запрограммировано и ожидаемо, сказал Койпер:
“Это может еще раз убедить инвесторов в том, что Биткоин является активом, который становится все более редким по сравнению с другими финансовыми активами, товарами или валютами».
Или, как заметил Свенсон:
«Именно ограниченное предложение и халвинг — те характеристики, которые помогают сделать биткоин самыми твердыми деньгами, когда-либо созданными. Это также могут быть первые искусственные деньги, просуществовавшие более 200 лет».
