" Управление составными, не имеющими границ и программируемыми экосистемами с помощью правил, разработанных для простых, статичных финансовых систем, представляет собой фундаментальную проблему.
Только за последний год платформы децентрализованного финансирования (DeFi) заблокировали в своих протоколах криптовалютные активы на сумму более 60 миллиардов долларов. Тем не менее, в большинстве юрисдикций по-прежнему отсутствует четкое определение децентрализованной автономной организации (DAO). Эта путаница замедляет инновации и подрывает доверие к регулирующим институтам.
Законодатели по-прежнему предполагают, что существует централизованный субъект, который выдает лицензии, проводит аудит или вызывает в суд. Однако DAO намеренно децентрализованы, смарт-контракты работают автономно, а активы в блокчейне могут перемещаться без разрешения пользователя.
Хотя регулирующие органы США начали преследовать протоколы в соответствии с действующим законодательством о ценных бумагах, суды пытаются определить, может ли автономное программное обеспечение быть привлечено к ответственности. Устаревшие инструменты регулирования не были разработаны для контроля за системами, которые развиваются в режиме реального времени. Эти проблемы заставили регулирующие органы по всему миру использовать новые подходы к регулированию криптовалют.
В глобальном масштабе the Markets in Crypto-Assets (MiCA) пытается обеспечить единую основу для регулирования в ЕС, вплоть до ограничения использования таких токенов, как USDT от Tether, которые не соответствуют стандартам ЕС. В США SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами подали в суд на участников DAO и протоколы DeFi. Некоторые штаты США, такие как Вайоминг, даже приняли законы, которые придают DAO своего рода корпоративный статус.
Тем не менее, эти усилия кажутся крайне ограниченными и в значительной степени опираются на ретроактивное правоприменение, что приводит к сдерживающему эффекту, когда строители не решаются двигаться вперед, капитал бездействует, а нормативные акты играют в кошки-мышки, что никому не выгодно или не решает реальную проблему. Они медленно латают дыры в очень динамичном и развивающемся пространстве.
Управление программным обеспечением с помощью встроенного комплаенса
Как нам перестать гнаться за этим? Ответ кроется в каком-то решении на основе политики в виде кода. Вместо того, чтобы пытаться встроить децентрализованные технологии в традиционные правовые системы, нам нужна новая инфраструктура политики, которая была бы такой же составной и программируемой, как и необходимые для контроля технологии. Мы должны встроить уровни соответствия непосредственно в код и интегрировать логику регулирования в инфраструктуру протоколов DeFi.
Точно так же, как финансовые инструменты в блокчейне теперь состоят из взаимодействующих модулей, кредитный протокол должен иметь возможность подключать специальные модули соответствия требованиям в соответствии с потребностями своей юрисдикции. Казначейство DAO должно иметь возможность самостоятельно сообщать о налоговых событиях по мере их возникновения. Протокол стейблкоина должен быть способен обеспечивать соблюдение санкционных списков с помощью доказательств с нулевым разглашением или онлайн-сертификации и так далее.
Некоторые проекты уже разрабатывают компоненты для сохранения конфиденциальности и обеспечения соответствия требованиям блокчейна. Другие проекты разрабатывают разрешенные архитектуры для соответствия требованиям нормативных актов. Даже централизованные биржи изучают механизмы обеспечения соответствия требованиям блокчейна, которые могут применяться к децентрализованным протоколам.
Юридическая ясность является ключом к раскрытию потенциала DeFi в полной мере
С точки зрения рынка, встроенное соответствие требованиям может снизить риски DeFi, привлекая новых инвесторов и пользователей. Юридическая ясность, связанная с внедрением политики непосредственно в инфраструктуру, сократит пробелы в правоприменении и усилит защиту потребителей.
Для разработчиков это открывает возможность компоновки нормативных режимов, позволяя им выбирать из шаблонов юрисдикций, как они делают с компонентами пользовательского интерфейса, адаптируя свою кодовую базу в режиме реального времени в соответствии с меняющейся политикой. Больше не нужно гадать, является ли ваш токен DAO ценной бумагой, не нужно задаваться вопросом, подпадает ли протокол под требования отчетности, и меньше полагаться на дорогостоящее юридическое толкование.
Хотя использование политики в виде кода кажется очень выгодным, программируемая политика сопряжена с определенными рисками. Здесь код может быть использован как и в любой другой подключенной среде. Мы должны задаться вопросом, что произойдет, если модуль соответствия будет скомпрометирована, начнет работать неправильно или устареет. Управление, безопасность и возможность обновления по-прежнему важны, но демократический надзор является основой технологии блокчейн. Включение регулирования в код не должно означать его отстранение от публичной отчетности, поскольку это снизит доверие и прозрачность, что еще больше отдалит Web3 от массового внедрения.
Мы находимся на перепутье: либо переосмысливаем связь между DeFi и законом, либо позволяем увеличиваться разрыву между регулированием и неразрешенными инновациями. Один из путей ведет к инклюзивному, эффективному и прозрачному финансированию, управляемому правилами, которые каждый может видеть и понимать.
Другой путь ведет к серым рынкам, хаосу в правоприменительной практике и бегству капитала.
Политика должна развиваться по модулю и адаптироваться к новым структурам, логике и экосистемам. Ключом к решению этой проблемы является управление с помощью программного обеспечения.
Об авторе
Ракс Сондхи - главный операционный директор Freedx. Он обладает обширным опытом работы в индустрии цифровых активов, занимая ключевые руководящие должности в крупных финансовых и криптовалютных компаниях. До прихода в Freedx Ракс Сондхи занимал должность главного операционного директора Upbit, где занимался оптимизацией торговых решений платформы для институциональных инвесторов. До этого он был управляющим директором Independent Reserve.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не должна восприниматься как юридическая консультация или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и суждения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору.
