Согласно новым прогнозам Coinbase, к 2028 году сектор стейблкоинов может вырасти до 1,2 триллиона долларов.
Тем не менее этот взрывной рост вызывает вопросы о его влиянии на доходность казначейских облигаций США и глобальную ликвидность.
По прогнозам Coinbase, к 2028 году рынок стейблкоинов достигнет 1,2 триллиона долларов
Этот прогноз появился в то время, когда рынок стейблкоинов постепенно становится одним из самых важных полей битвы в мировой финансовой системе.
Руководитель исследовательского отдела Coinbase Дэвид Дуонг рассказал о методологии компании, которая использует 20 000 симуляций методом Монте-Карло на основе авторегрессионного процесса (AR(1)) для прогнозирования роста.
Согласно выводам команды, рыночная капитализация стейблкоинов может вырасти с нынешних 275 миллиардов долларов до 1,2 триллиона долларов всего за три года.
«Это не голословный прогноз… Рост с 275 миллиардов долларов сегодня до 1,2 триллиона долларов предполагает чистый выпуск казначейских облигаций США примерно на 925 миллиардов долларов в течение примерно 175 недель, то есть около 5,3 миллиарда долларов в неделю», — пояснил Дуонг.
Такая траектория не только подчёркивает популярность стейблкоинов, но и демонстрирует их растущую роль в обеспечении глобальной финансовой стабильности
Эксперты реагируют на ожидаемое снижение доходности казначейских облигаций
Модель Coinbase предполагает, что приток средств в стейблкоины в размере 3,5 млрд долларов может снизить доходность трёхмесячных казначейских векселей на два базисных пункта (б. п.) в течение 10 дней и на целых четыре б. п. в течение 20 рабочих дней.
Это связано с тем, что эмитенты стейблкоинов (например, Circle и Tether) обычно используют значительную часть своих резервов для покупки краткосрочных казначейских облигаций США, таких как 3-месячные казначейские векселя, чтобы получать доход, сохраняя при этом высокую ликвидность и безопасность.
Однако цены на облигации и доходность по ним движутся в противоположных направлениях. По мере того как эмитенты стейблкоинов покупают больше казначейских векселей, цена растёт, а доходность снижается.
Хотя эти эффекты могут исчезнуть в течение нескольких недель, их структурные последствия значительны. Однако Дуонг уточнил, что реакция не является экспоненциальной.
«Важно отметить, что реакция ослабевает — эффекты не суммируются без ограничений. Многотриллионные фонды денежного рынка могут перераспределять средства между казначейскими векселями и механизмом обратного РЕПО ФРС, устанавливая эффективный нижний предел для ставок овернайт», — добавил он.
В то время как руководство Coinbase видит в стейблкоинах угрозу для казначейских облигаций США, министр финансов Скотт Бessent считает иначе.
По мнению Бессента, стейблкоины могут способствовать росту спроса на казначейские облигации США. Он сказал, что в ближайшие годы криптоиндустрия станет основным покупателем казначейских облигаций. Прогноз Бессента основан на стремлении Вашингтона повысить спрос на новые государственные долговые обязательства США.
«Бессент дал понять Уолл-стрит, что, по его мнению, стейблкоины — цифровые токены, обеспеченные высококачественными ценными бумагами, такими как казначейские облигации, — станут важным источником спроса на государственные облигации США», — сообщает Financial Times со ссылкой на источники, знакомые с ситуацией.
Эксперты рынка высказали своё мнение по поводу прогноза. Генеральный директор Messari Эрик Тёрнер указал на текущие тенденции роста и отметил, что оценка в 1,2 триллиона долларов вполне правдоподобна.
«1,2 триллиона долларов кажутся вполне разумной, если не консервативной, суммой, исходя из того, что мы видели в 2025 году», — написал Тернер.
Аналогичным образом Джордан Лоуренс, генеральный директор Damisa, высоко оценил использование Coinbase имитационного моделирования и отметил важность изучения влияния доходности на фоне изменений в законодательстве.
Тем временем генеральный директор RGG Бен Лави подчеркнул, что эмитенты стейблкоинов должны выйти за рамки транзакционной полезности, чтобы получать прибыль. Тем не менее Лави прогнозирует, что распределение дохода с клиентами станет неизбежным.
«Чтобы рынок стейблкоинов достиг объёма в 1 триллион долларов и даже больше, им нужно будет предложить гораздо больше, чем просто возможность совершать транзакции. В конечном счёте, по моим прогнозам, рентабельность инвестиций в Tether и Circle останется такой же, как и сегодня, потому что им нужно будет делиться прибылью со своими клиентами», — заявил Лави.
Между скептицизмом JPMorgan и оптимизмом Министерства финансов на триллион долларов
Прогноз Coinbase находится между более осторожными и более агрессивными прогнозами. JPMorgan недавно предупредил, что к 2028 году рынок может достичь лишь 500 миллиардов долларов, сославшись на ограниченное внедрение за пределами криптовалютной торговли и децентрализованных финансов.
В отчёте отмечается, что 88 % операций со стейблкоинами по-прежнему осуществляются в рамках криптоэкосистем, и только 6 % связаны с реальными платежами.
В отличие от них, Министерство финансов США и Standard Chartered настроены гораздо более оптимистично. По прогнозам Министерства финансов, к 2028 году объём рынка составит 2 триллиона долларов благодаря внедрению институциональными инвесторами, токенизации финансовых активов и интеграции с торговыми площадками.
Standard Chartered также прогнозирует рост на 2 триллиона долларов, вызванный новым законодательством США в рамках законов GENIUS и STABLE, которые предусматривают более строгие требования к прозрачности и резервам.
Главный операционный директор MEXC Трейси Джин добавляет оптимизма, прогнозируя, что стейблкоины могут преодолеть порог в 2 триллиона долларов уже в 2026 году.
В заявлении для BeInCrypto руководитель криптовалютного проекта отметил высокий спрос на фоне макроэкономической неопределённости и быстрого роста DeFi, трансграничных платежей и торговли цифровыми активами.
Независимо от того, какой прогноз окажется верным, стейблкоины становятся основой современных финансов. Они уже обрабатывают транзакции на триллионы долларов и доминируют в институциональной внебиржевой торговле криптовалютами, на которую сейчас приходится почти 75 % активности.
Их распространение в сфере платежей, торговых сетей и токенизированных активов может ещё больше связать их с глобальной финансовой системой.
Однако, несмотря на кажущийся рост, на этом пути возникает множество проблем. Министр экономики Италии предупредил, что стейблкоины, поддерживаемые США, могут бросить вызов европейскому валютному суверенитету.
«В настоящее время основное внимание уделяется влиянию торговых тарифов. Однако новая политика США в отношении криптовалют еще более опасна, особенно в отношении стейблкоинов, номинированных в долларах», — сообщает Reuters со ссылкой на Джанкарло Джорджетти.
На этом фоне активизация усилий по запуску цифрового евро может помешать росту стейблкоинов, обеспеченных долларом США.
Вопрос уже не в том, будут ли стейблкоины масштабироваться, а в том, как они изменят финансовые рынки. Траектория Coinbase в размере 1,2 триллиона долларов вполне правдоподобна и согласуется с динамикой казначейских операций.
Однако, по мнению политиков, проблема будет заключаться в том, чтобы найти баланс между инновациями и стабильностью, поскольку стейблкоины превращаются из нишевых криптоинструментов в системные финансовые инструменты.
Приблизится ли рынок к отметке в 500 миллиардов долларов для JPMorgan, 1,2 триллиона долларов для Coinbase или 2 триллиона долларов для Казначейства США? Какой бы ни была развязка, она повлияет на рынки облигаций, банки и регулирующие органы.
Рост стейблкоинов может пошатнуть рынки облигаций — прогноз Coinbase на 1,2 триллиона долларов.
" 
