" Рост биткоин-ETF
Биткоин-ETF — это инвестиционные инструменты, которые позволяют институциональным и розничным инвесторам получать доступ к биткоину без прямого владения или управления криптовалютой.
С тех пор, как в январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила спотовые биткоин-ETF , рынок существенно вырос.
К четвертому кварталу 2024 года институциональные активы в американских биткоин-ETF выросли до $27,4 млрд, что на 114% больше , чем в предыдущем квартале. Такое быстрое принятие демонстрирует растущий институциональный интерес к вложению в криптовалюту.
Такие крупные игроки, как BlackRock, Fidelity, VanEck, ARK Invest и Grayscale, теперь управляют Bitcoin ETF. Среди известных предложений — iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock и Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) от Fidelity.
Институциональное принятие Bitcoin ETF ускоряется. Зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIA) стали крупнейшими держателями спотовых Bitcoin ETF, что отражает растущую уверенность в классе активов. В июне 2025 года инвестиционные консультанты держали более 10,3 млрд долларов в спотовых Bitcoin ETF, что составляет почти половину от общего объема институциональных активов.
Семейные офисы и управляющие активами также изучают криптоинвестиции. Отчет BNY Mellon за 2024 год показывает, что 39% односемейных офисов активно инвестируют или рассматривают возможность криптоинвестиций, движимые спросом клиентов и стратегическим анализом.
ETF облегчили выход учреждений на рынок биткоинов, удовлетворяя при этом нормативным требованиям и внутренним рамкам риска. BlackRock рекомендует портфельное распределение до 1-2% в биткоинах, ссылаясь на потенциал BTC для диверсификации и повышения доходности.
Биткоин против облигаций: риск и доходность
При сравнении биткоин-ETF с облигациями центральным является компромисс между риском и доходностью.
Историческая эффективность биткоина характеризуется высокой волатильностью и существенной доходностью.
В 2024 году биткоин принес 114%, превзойдя основные классы активов. Однако его годовая волатильность составляет около 50%, что значительно выше, чем у облигаций и акций.
Традиционные облигации предлагают стабильность и предсказуемый доход. Например, по состоянию на середину 2025 года iShares 20 Year Treasury Bond ETF (TLT) предлагал тридцатидневную доходность около 4,55%, в то время как Vanguard Total Bond Market ETF (BND) предлагал тридцатидневную доходность около 3,8%. Эти ETF предоставляют доступ к долгосрочным казначейским облигациям и широкому спектру облигаций инвестиционного уровня, соответственно, что является привлекательным вариантом для портфелей, ориентированных на доход, в периоды повышенных процентных ставок и волатильности рынка.
Интересно, что классический портфель 60/40, долгое время считавшийся эталоном для институциональных и пенсионных портфелей, распределяет 60% на акции и 40% на облигации. Однако длительные периоды низкой доходности облигаций и инфляционное давление вызвали призывы переосмыслить эту модель.
В 2022 и 2023 годах традиционные портфели облигаций понесли отрицательную доходность из-за роста процентных ставок, тогда как биткоин пережил рост стоимости. Эта асимметрия побудила учреждения пересмотреть расчет риска и вознаграждения при распределении только на облигации.
Bitcoin ETF все чаще оцениваются как потенциальные альтернативы для фиксированной части дохода таких портфелей. Только в 2025 году американские спотовые Bitcoin ETF привлекли более 40,6 млрд долларов чистого притока к началу февраля, что на 175% больше в годовом исчислении по сравнению с тем же периодом 2024 года.
В мае 2025 года чистый приток в IBIT BlackRock составил рекордные $6,35 млрд, что стало самым большим ежемесячным притоком. Эти цифры подчеркивают растущий импульс Bitcoin как надежного дополнения.
Исследование, проведенное компаниями ARK Invest и 21Shares в 2024 году, показало, что добавление 5%-ной доли в биткоин в традиционном портфеле 60/40 может увеличить годовую доходность более чем на 3%, хотя и с ростом волатильности.
Стратегии ETF для пенсионных фондов и пенсионных фондов
В пенсионных портфелях приоритет обычно отдается сохранению капитала, стабильному доходу и хеджированию от инфляции.
Традиционно достигаемые за счет облигаций и стабильных активов, эти цели портфеля подвергаются сомнению из-за длительной низкой доходности и растущей инфляции. В результате некоторые дальновидные институциональные инвесторы начали изучать небольшие контролируемые распределения Bitcoin ETF для повышения доходности с поправкой на риск, придерживаясь при этом своих консервативных мандатов.
Примерами таких пенсионных фондов являются:
- Совет по инвестициям штата Висконсин (SWIB): SWIB раскрыл первоначальные инвестиции в размере $163 млн в первом квартале 2024 года ($99 млн в IBIT и $64 млн в GBT). К концу 2024 года он расширил свою позицию IBIT до ~$321 млн по 6 млн акций.
- Совет по инвестициям штата Мичиган: Мичиган присоединился к тренду Bitcoin ETF, став заметным держателем ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) с распределением около $7 млн. Несмотря на относительно небольшой размер, инвестиции отражают осторожное, но четкое движение к получению доступа к Bitcoin через регулируемые финансовые инструменты, которые соответствуют параметрам соответствия крупных государственных фондов.
- Houston Firefighters' Relief and Retirement Fund: один из первых государственных пенсионных фондов, экспериментировавших с криптовалютой, Houston Firefighters' Relief and Retirement Fund выделил часть своего портфеля в Bitcoin через New York Digital Investment Group (NYDIG) еще до одобрения ETF. Этот шаг, хотя и скромный, стал сигналом раннего признания асимметричного потенциала доходности Bitcoin и его значимости в современной теории портфеля, особенно для фондов, управляющих долгосрочными обязательствами.
16 июня 2025 года ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) провел дробление акций 3 к 1, стремясь улучшить доступность и ликвидность, не меняя своей инвестиционной стратегии или чистой стоимости активов. Этот ход отразил растущий спрос инвесторов, а скачок биткоина выше $100 000 укрепил обоснованность дробления.
Токенизированные облигации и обеспеченные криптовалютой облигации с фиксированным доходом
Это альтернативы биткоин-ETF, которые привлекают институциональное внимание как токенизированные инструменты с фиксированным доходом.
Это традиционные облигации и активы денежного рынка, выпущенные в виде цифровых токенов на блокчейнах. Это нововведение сочетает институциональные активы с эффективностью блокчейна, такой как автоматизированный расчет, прозрачность и программируемость.
Фонд BlackRock BUIDL: запущенный в марте 2024 года, BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) токенизирует казначейские облигации США, наличные и соглашения РЕПО на таких блокчейн-платформах, как Ethereum, а позже и Solana. В течение шести недель токенизированный фонд собрал ~$375 млн AUM, быстро превзойдя предложение Franklin Templeton, и вырос до более чем $1,7 млрд, распределенных по семи блокчейнам по состоянию на март 2025 года. Уникальные особенности включают круглосуточные торги и токенизированные распределения дивидендов.
Фонд государственных денег США OnChain (FOBXX/BENJI) Франклина Темплтона: представленный в 2021 году с использованием Stellar и расширенный до Ethereum, Avalanche, Base, Aptos и Solana, FOBXX токенизирует ценные бумаги правительства США, наличные и репо в соответствии с правилами UCITS. С более чем $594 млн AUM к февралю 2025 года и доходностью ~4,5% он является примером первого регулируемого токенизированного фонда денежного рынка в Европе.
Крипто‑обеспеченные доходные продукты: многие платформы экспериментируют с крипто‑обеспеченными облигациями (например, Maple Finance, Open Eden), децентрализованными долговыми инструментами, обеспеченными цифровыми активами. Пока они находятся на ранних стадиях, их цель — предложить доходность по сверхобеспеченным кредитам с использованием собственного обеспечения на основе блокчейна, предвосхищая будущее, в котором заимствование цифровых активов гарантирует доходность, подобную доходу с фиксированным доходом.
Проблемы и соображения при включении биткоин-ETF в финансовые портфели
Биткоин-ETF сопряжены с собственными рисками, и вам следует провести свое исследование, поскольку ничто из сказанного здесь не является финансовым советом.
Проблемы, с которыми сталкиваются институты при использовании биткоин-ETF, включают:
- Волатильность: колебания цены биткоина могут быть значительными, что представляет риск для консервативных инвесторов.
- Неопределенность в сфере регулирования: меняющаяся нормативно-правовая среда может повлиять на эффективность и доступность инвестиционных продуктов, связанных с криптовалютами.
- Отсутствие доходности: в отличие от облигаций, биткоин-ETF не приносят регулярного дохода, что может отпугнуть инвесторов, ориентированных на доход.
- Операционные риски: риски, связанные с хранением, стандартами бухгалтерского учета и проблемами ESG, могут помешать принятию крупными учреждениями. Например, энергопотребление Bitcoin остается камнем преткновения для некоторых портфелей, соответствующих ESG .
Bitcoin ETF предлагают привлекательную возможность для институциональных инвесторов, ищущих диверсификации и роста. Хотя они не могут полностью заменить облигации в портфелях, они могут дополнять традиционные активы, особенно в условиях низкой доходности или инфляции.
Сбалансированный подход, включающий скромное распределение в биткоин-ETF, может повысить производительность портфеля, управляя рисками. По мере развития финансового ландшафта учреждения должны оставаться гибкими, адаптируя свои стратегии для включения новых классов активов, таких как биткоин.
