" Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявил, что цифровым активам в казначействах необходимо начать решать сложные задачи, если они хотят выделиться на общем фоне. В противном случае инвесторам лучше обратить внимание на биржевые фонды криптовалют.
Один из лучших способов оценить перспективы цифрового актива в казначействе — задаться вопросом, занимается ли компания чем-то сложным. Такую точку зрения Хоуган высказал в публикации на платформе X в среду.
«Купить криптоактив и сегодня внести его в баланс — это несложно. Когда-то это было трудной задачей, но сейчас все изменилось. Если это все, что делает казначейство, вам лучше владеть ETF. Это справедливо, даже если казначейство размещает активы в стекинге, поскольку ETF теперь тоже это делают», — пояснил он.
Bitwise запустила линейку ETF, связанных с криптовалютами, включая Solana-ETF с функцией стейкинга.
Источник: Мэтт Хоуган.
Ключевые факторы для оценки цифровых активов в казначействах
Хоуган отметил, что существует несколько способов для казначейств выделиться. Среди них участие в экосистеме DeFi через такие действия, как смарт-кредиты, и другие стратегии генерации дохода, например продажа покрытых опционов колл на криптоактивы.
«Не все эти идеи обязательно хороши, и не каждый сможет успешно их реализовать. Однако они нетривиальны, и при грамотном исполнении есть шанс получить вознаграждение», — считает он.
«В отличие от них, казначейства, которые выбирают легкий путь, просто покупая и удерживая криптоактивы, будут торговаться с дисконтом к стоимости этих активов».
Strategy — казначейство, за которым стоит наблюдать
Хоуган утверждает, что компания Майкла Сэйлора по накоплению биткоинов, Strategy, как раз решает сложные задачи. Strategy является флагманским казначейством и крупнейшим холдером с 641 205 биткоинами на сумму свыше $66 млрд.
Источник: Мэтт Хоуган.
«MicroStrategy уже владеет биткоинами на $64 млрд при долге в $8 млрд и выпускает долговые обязательства под эту позицию. Сложно иметь $56 млрд в биткоин-капитале. Попробуйте привлечь $56 млрд в виде акционерного капитала для покупки биткоина в корпоративной структуре без долгов. Это непростая задача», — заявил он.
«А если у вас есть $56 млрд в биткоин-капитале, вы можете заниматься такими вещами, как продажа конвертируемых облигаций и привилегированных акций, которые позволяют купить еще больше биткоинов. При определенных рыночных условиях это позволит торговаться с премией».
Рост акций казначейств часто оказывается кратковременным
Количество криптоказначейств резко возросло в этом году. Согласно октябрьскому отчету Bitwise, в третьем квартале 48 новых компаний добавили биткоин на свои балансы. Общее число компаний с биткоин-казначействами достигло 207, и вместе они владеют более чем одним миллионом монет стоимостью свыше $101 млрд.
Однако возникают вопросы о том, не переходят ли компании к криптоактивам как к PR-ходу для спасения слабеющих балансов и повышения курса акций. Опубликованный в среду отчет CoinGecko показал, что акции казначейств действительно демонстрируют всплеск в первые 10 дней, но этот рост часто оказывается кратковременным. Большинство акций затем сильно падает в последующие дни после такого изменения стратегии.
«В конечном счете казначейства — это просто компании. Хорошие компании получают вознаграждение за умелое решение сложных задач с течением времени. Плохие компании, которые действуют неэффективно или ищут легкие пути к богатству, наказываются рынком. Это правило будет действовать и в мире казначейств», — подвел итог Хоуган.
