" Mega Matrix, публичная холдинговая компания, перешедшая на цифровые активы, подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявку на размещение ценных бумаг на сумму $2 млрд. Финансирование предназначено для стратегии управления казначейством, ориентированной на стейблкоины. Этот шаг иллюстрирует растущий интерес компаний к экспериментам с резервами в виде цифровых активов.
Средства будут направлены в экосистему стейблкоина Ethena, а именно на накопление токена управления протоколом ENA. Mega Matrix утверждает, что этот шаг обеспечит компании доступ к доходам, которые генерирует синтетический стейблкоин Ethena USD (USDe), а также предоставит влияние на управление протоколом.
С точки зрения Комиссии по ценным бумагам и биржам США, регистрация размещения позволяет компании зарегистрировать ценные бумаги для будущего выпуска. Это дает возможность продавать свои акции постепенно, а не единовременно.
В своем заявлении компания подчеркнула, что стратегия ориентирована исключительно на ENA, концентрируя влияние и доходность в одном цифровом активе.
Вместо того чтобы напрямую владеть USDe, Mega Matrix планирует занять значительную позицию в токене ENA. Это может принести выгоду от механизма «переключения комиссий» Ethena — ончейн-функции, которая после активации распределяет часть доходов протокола между держателями ENA.
Компания указала на быстрый рост Circle, ведущего эмитента стейблкоинов, и развитие стратегий управления казначейскими активами в качестве факторов, повлиявших на ее план, ориентированный на Ethena.
Компания также сослалась на Закон США GENIUS, который запрещает эмитентам выплачивать доходность напрямую держателям стейблкоинов. По иронии судьбы, это ограничение стимулировало спрос на синтетические доходные альтернативы, такие как USDe от Ethena.
Именно потому, что закон GENIUS запретил эмитентам выплачивать доход напрямую держателям, инвесторы обращаются к доходным стейблкоинам или стейблкоинам, участвующим в стейкинге, чтобы получить доход. Это пояснил Хулио Морено, руководитель исследовательского отдела CryptoQuant.
Модель Ethena отличается от традиционных стейблкоинов, обеспеченных фиатом, таких как USDC или USDT. USDe представляет собой синтетический стейблкоин, разработанный для поддержания привязки к доллару США с помощью сочетания залогового обеспечения и хеджирования бессрочными фьючерсными контрактами. Такая структура позволяет протоколу получать доходность от ставок финансирования на рынках деривативов.
Хотя рост Ethena все еще отстает от показателей конкурентов с фиатным обеспечением, он впечатляет. В августе разработчик Ethena Labs сообщил, что совокупный валовой процентный доход протокола превысил $500 млн.
Рост рыночной капитализации Ethena USDe. Источник: CoinMarketCap
С тех пор USDe стал третьим по величине стейблкоином в мире с рыночной капитализацией $12,5 млрд, согласно данным CoinMarketCap.
Компании, занимающиеся казначейством цифровых активов, набирают обороты
Регистрация Mega Matrix на размещение ценных бумаг на $2 млрд выглядит необычно крупной для компании такого размера. На данный момент рыночная капитализация компании составляет около $113 млн, выручка за первый квартал снизилась до $7,74 млн, а чистый убыток увеличился до $2,48 млн. Основным бизнесом компании остается платформа для потокового вещания коротких видео FlexTV.
Акции Mega Matrix (MPU). Источник: Yahoo Finance
Обращение к стратегиям казначейства цифровых активов не стало полной неожиданностью, поскольку произошло всего через несколько месяцев после того, как в июне компания потратила $1,27 млн на покупку биткоина.
Тем не менее Mega Matrix не одинока в своем стремлении использовать цифровые активы в качестве балансовой стратегии. Многие небольшие компании либо добавили криптовалюты в свои казначейские активы, либо полностью переключились на цифровые активы.
Один из недавних примеров — ETHZilla, бывшая биотехнологическая компания, которая накопила сотни миллионов долларов в Ethereum, используя различные стратегии финансирования. Среди других компаний, идущих по схожему пути, — BitMine Immersion Technologies, SharpLink Gaming и Bit Digital.
По словам Йосипа Рупены, генерального директора кредитной компании Milo, несмотря на рост, стратегии управления казначейскими активами сопряжены со значительными рисками. Рупена сравнил эту модель с обеспеченными долговыми обязательствами — сложными финансовыми продуктами, сыгравшими ключевую роль во время финансового кризиса 2008 года.
«Есть такой аспект: люди берут довольно надежный продукт, например ипотеку в прошлом или биткоин и другие цифровые активы сегодня, и начинают его модифицировать, направляя в сторону, где инвестор не уверен в масштабах риска», — сказал он.
