" Исследование Банка Кореи показало, что спрос на обеспеченные долларом стейблкоины может привести к падению национальных валют, если глобальные биржи позволят инвесторам покупать токены напрямую за фиатную валюту.
В исследовании, проведенном Джихун Ким и Санхым Чо, изучалось, что произошло, когда Binance ввела прямую торговлю между такими валютами, как бразильский реал и привязанные к доллару стейблкоины, например, USDT и USDC.
Листинг позволял инвесторам покупать стейблкоины за местную валюту, в то время как профессиональные маркет-мейкеры предоставляли токены. Затем у этих маркет-мейкеров появлялся стимул продавать местную валюту и покупать доллары на валютном рынке, чтобы сбалансировать свои позиции.
Это привело к тому, что спрос на стейблкоины фактически влиял на обменные курсы.
Исследователи обнаружили, что премия за местные стейблкоины снизилась примерно на 0,33-0,38% после того, как Binance ввела пары фиатная валюта-стейблкоин. Стейблкоины также имели тенденцию перетекать с Binance на местные биржи, когда местные цены поднимались выше цен Binance.
Исследование проводилось на фоне быстрого роста использования стейблкоинов в Корее. По данным Chainalysis, за 12 месяцев до июня 2025 года объем покупок токенов в вонах достиг $64 млрд, что делает Корею крупнейшим рынком стейблкоинов в местной валюте в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Полученные результаты могут иметь значение и для Кореи, если в будущем будут введены правила, которые разрешают более широкое участие корпораций и иностранных компаний на криптовалютных рынках. Авторы исследования заявили, что более высокая ликвидность на валютном рынке и более широкое использование воны за рубежом могут помочь рынку смягчить потрясения по мере укрепления связей между стейблкоинами и традиционными валютными рынками.
Исследование показало, что эффект распространяется не только на криптовалютные рынки.
Для валют, связанных с Binance, усиление покупательского давления на стейблкоины было связано с девальвацией местной валюты. В Корее, где отсутствует прямая пара Binance вон-стейблкоин, значимой реакции обменного курса не наблюдалось. Вместо этого покупательское давление в основном повышало премию за стейблкоины в местной валюте.
В отдельном тесте с использованием еженедельных данных увеличение количества поисковых запросов в Google по биткоину на одно стандартное отклонение, используемое в качестве индикатора спроса на инвестиции в криптовалюты, было связано с девальвацией бразильского реала на 0,118%. Это также повысило премию за бразильские стейблкоины на 0,109 процентных пункта.
Анализ охватил 12 валют, по которым имелись достаточные данные по кросс-курсам, с датами сопоставления в период с 2019 по 2025 год.
