На сегодняшний день исход не показывает признаков замедления. За пять месяцев исчезло более половины общего предложения стабильных монет на биржах, что эквивалентно 22,8 миллиардам долларов.
Отток начался в четвертом квартале прошлого года, после краха FTX, периода времени, в течение которого Binance также подвергался жесткой критике за то, насколько непрозрачной была его работа.
Некоторые оттоки легко объяснимы. В феврале на эмитента BinanceUSD SEC был подан иск SEC за нарушения закона о ценных бумагах, что означает, что стабильной монеты под брендом Binance больше не будет, ее рыночная капитализация постепенно снизится до нуля.
У USD Coin, стабильной монеты, выпущенной Circle в США, также были свои проблемы. Во-первых, поскольку компания базируется в США, были опасения, что регуляторы начнут стучать по той же причине, по которой произошел пожар в Paxos. Однако более драматичным был крах банка Силиконовой долины, поскольку 8,25% резервов, поддерживающих долларовую монету, хранились в упавшем банке.
В то время как фиаско SVB закончилось тем, что администрация США гарантировала депозиты, это ненадолго снизило привязку к долларам США до 92 центов, усилив отток и без того снижающейся рыночной капитализации в долларах США.
Фактически, по сравнению с тем, что было до краха FTX в ноябре, все основные стабильные монеты наблюдали значительный отток с бирж:
Доля рынка Tether растет
Даже у Tether наблюдался большой отток, его баланс упал на 30%. Это несмотря на то, что крупнейшая в мире стабильная монета становится еще более доминирующей с точки зрения доли рынка, которая в настоящее время имеет наибольшую долю за последние два года, как было проанализировано в предыдущей части данных.
Две недели назад я провел глубокое исследование последствий для криптовалют в целом растущего доминирования Tether, но, хотя его доля на рынке может расти, его баланс на биржах все еще падает – в соответствии с остальным пространством стабильных монет.
По правде говоря, это выходит за рамки стабильных монет. В других криптовалютах ликвидность также сокращается. Предложение биткойнов на биржах находится на самом низком уровне с предыдущего пика бычьего рынка в 2017 году. Ethereum такой же – баланс ETH на 5-летнем минимуме.
Это имеет смысл, если сделать шаг назад и проанализировать, что произошло в криптопространстве. Даже помимо проблем, характерных для стабильных монет, которые были упомянуты ранее, индустрия была абсолютно разорена.
Многочисленные скандалы потрясли космос – LUNA, Celsius и FTX, и это лишь некоторые из них. Регуляторы быстро предпринимают действия против некоторых крупнейших игроков отрасли. И самым пагубным из всех является более широкая макроэкономическая среда: в прошлом году Nasdaq потерял треть своей стоимости, что является худшим показателем с 2008 года. Это стало первым значительным и длительным откатом на более широких рынках за всю историю короткого существования криптовалюты, поскольку биткоин был запущен только в 2009 году.
Представление о том, что произошло с доходностью казначейских облигаций, должно дать четкое представление о том, что произошло с ликвидностью. В конце концов, повышение процентных ставок служит цели замедления экономики и вывода ликвидности из системы, помогая обуздать инфляцию.
Учитывая, что ставки по казначейским облигациям взлетели с 0% до 5% к северу от 5%, стоит ли удивляться, что ликвидность вытекает из пространства, которое было потрясено скандалом в той же степени, что и криптовалюта?
“Ликвидность испарилась из криптовалютного пространства в целом”, - сказал Макс Коупленд, директор CoinJournal. “Доходность казначейских облигаций превышает 5%, в то время как учреждения сократили инвестиции после скандалов с FTX и LUNA. Несмотря на популярное мнение о том, что криптовалюта становится основным классом активов, данные свидетельствуют о том, что деньги движутся в прямо противоположном направлении. Это верно, даже если цены выросли в последнее время, чему способствовала низкая ликвидность на рынках ”.
Низкая ликвидность означает более высокую волатильность
Оборотной стороной этого является то, что меньшая ликвидность означает, что для изменения цены требуется меньше, при этом акцентируются движения как вверх, так и вниз. Это является фактором, способствующим росту в этом году.
Поскольку рынок перешел к более мягким прогнозам относительно будущего пути изменения процентных ставок, мы увидели, что цены снова начали расти. В криптографии это было агрессивно: биткойн вырос на 68% в этом году, а большинство других монет показали столь же высокие прибыли.
Это сокращение предложения как биткойнов, так и стабильных монет на биржах означает, что волатильность естественно выше. И хотя рынок в настоящее время находится на волне оптимизма, что повышение ставок подходит к концу (даже если это только из-за банковских колебаний, доказывающих, что вся система находится на грани), этот восходящий импульс может легко перевернуться наоборот.
А с меньшей ликвидностью меньше возможностей остановить убегающий поезд – независимо от того, в каком направлении он движется.
" 
