" Обсуждение причин падения цен на криптовалюты должно учитывать влияние казначейских компаний, которые внесли свой вклад в это снижение. Такое мнение высказал автор книг о блокчейне и приглашенный профессор Колумбийской бизнес-школы Омид Малекан.
«Любой анализ причин продолжающегося падения цен на криптовалюты должен включать казначейские компании, работающие с цифровыми активами, — заявил Малекан в публикации в социальной сети X во вторник. — В совокупности они оказались инструментом массового изъятия средств и выхода с рынка, что стало причиной снижения цен».
Он добавил, что существует несколько компаний, которые пытались «создать устойчивую стоимость, но я могу пересчитать их по пальцам одной руки».
Аналитики объясняют снижение на крипторынке торговой напряженностью между США и Китаем наряду с другими макроэкономическими факторами. За последние семь дней биткоин колебался в диапазоне от $99 607,01 до $113 560, торгуясь ниже своего исторического максимума в $126 000, достигнутого 6 октября, согласно данным CoinGecko.
Источник: Омид Малекан.
Компании с неустойчивой бизнес-моделью
Многие компании, скупавшие криптовалюты, смогли привлечь миллионы от инвесторов, желавших получить доступ к криптоактивам. Малекан утверждает, что некоторые создатели таких казначейских компаний рассматривали эту модель как схему быстрого обогащения.
«Запуск любого вида публичной структуры является дорогостоящим, — добавил он. — Средства, необходимые для операций с пустыми компаниями, частными инвестициями в публичный капитал и компаниями специального назначения, исчисляются миллионами. Как и гонорары, выплачиваемые всем привлеченным банкирам и юристам».
Он отметил, что деньги, потраченные на эти гонорары, должны были откуда-то взяться.
Казначейские компании приобретали значительный объем токенов среди ведущих криптовалют, используя для этого кредитное плечо через продажу акций, конвертируемые облигации и долговые предложения. Это вызвало опасения, что компании с использованием плеча могут усугубить рыночный спад за счет вынужденной продажи активов.
Другие компании пытались привлечь инвесторов, генерируя доходность своих активов за счет таких мер, как стейкинг. Некоторые анонсировали планы по размещению части своих активов в криптопротоколах для целей кредитования и обеспечения ликвидности.
«Главный ущерб, который казначейские компании нанесли совокупной рыночной капитализации крипторынка, заключался в обеспечении массового выхода с рынка для предположительно заблокированных токенов, — заявил Малекан. — Я до сих пор удивлен, что многие другие инвесторы не заявили о протесте против этого».
Он добавил, что привлечение слишком больших средств и выпуск слишком большого количества токенов, даже если они заблокированы или предназначены для развития экосистемы, является серьезной проблемой для криптоиндустрии.
Тренд на криптоказначейства набрал силу в 2025 году
Количество криптоказначейств резко возросло в этом году. Октябрьский отчет управляющей активами компании Bitwise зафиксировал 48 новых случаев добавления биткоина в балансы компаний. В общей сложности 207 компаний совместно хранят более одного миллиона токенов стоимостью свыше $101 млрд.
В то же время эфир, вторая по популярности криптовалюта для казначейств, был добавлен в балансы 70 компаний, согласно данным Strategic ETH Reserve. В совокупности они хранят 6,14 млн эфира стоимостью более $20 млрд.
Аналитики сообщили, что по мере созревания цикла и попыток компаний привлечь инвесторов казначейские компании вероятно начнут консолидироваться вокруг нескольких крупных игроков. Другие полагают, что в рамках этого тренда компании будут расширять свою деятельность на другие области Web3.
