Снижение спроса на ETF и нереализованная прибыль могут вызвать продажи BTC после халвинга

Динамика рынка, вызванная  спросом на спотовые биткоин-ETF, может сыграть определенную роль в том, что халвинг в 2024 году станет уникальным.

По словам Хулио Морено, руководителя отдела исследований CryptoQuant, нереализованная прибыль от недавнего роста Биткоина усиливает давление на продажи. В ближайшие месяцы возможно замедление притока средств в спотовые биткоин-ETF, что способно привести к дальнейшему давлению на цену биткоина.

Индикатор чистой нереализованной прибыли CryptoQuant и oss (NUPL) поддерживают этот анализ. Предупреждающим знаком индикатора является отметка 0,7, которая указывает на то, что инвесторы в биткоин могут быть готовы зафиксировать прибыль, что приведет к дальнейшему снижению цены и усилению давления со стороны продавцов.

17 марта, несмотря на недавнюю коррекцию цены BTC, индикатор NUPL достиг 0,606, что на 0,41% больше по сравнению с предыдущими 24 часами.

«Что касается медвежьего прогноза цен: 1. Замедление покупок биткоинов в ETF и 2. Халвинг при высоком уровне нереализованной прибыли для трейдеров, ведь весьма вероятно, что трейдеры будут продавать, чтобы зафиксировать прибыль», - сказал Морено о возможных событиях, которые снижают цену.

Рисунок 1. Нулевой индикатор. Источник: CryptoQuant.

14 марта биткоин-ETF зафиксировали один из своих самых низких показателей чистого притока, когда чистая активность составила лишь 132 миллиона долларов, что является самым низким уровнем за восемь торговых сессий и снижением на 80% по сравнению с предыдущими днями.

Однако возможный нисходящий тренд может быть не таким серьезным, как предыдущие медвежьи рынки, поскольку институциональные инвесторы обычно используют стратегии перебалансировки портфеля, которые способны умерить волатильность, а не увеличить ее, сообщил Джеймс Баттерфилл, руководитель отдела исследований CoinShares.

«В 2021 году волатильность на последнем бычьем рынке составляла 120%. Сейчас она составляет всего 45%, а цены поднялись выше рекордных максимумов. Мы считаем, что это связано с ослабляющим эффектом перебалансировки портфеля», - сказал он.

Биткоин-ETF до сих пор пользовались высоким спросом. 15 марта совокупный чистый приток средств в криптопродукты превысил отметку в 12 миллиардов долларов, и инсайдеры отрасли ожидают дальнейшего спроса, поскольку брокерские фирмы все более усердно предлагают клиентам биткоин-ETF.

Майнеры готовятся к удару

Капитал, проходящий через биткоин-ETF, противодействует негативным ценовым эффектам продаж майнеров в преддверии халвинга - дефляционного механизма биткоина.

Халвинг сокращает вознаграждение за майнинг новых блоков на 50%, тем самым снижая скорость генерации новых биткоинов. В этом году вознаграждение майнеров биткоинов будет сокращено с 6,25 BTC до 3,125 BTC за блок.

Однако стоимость майнинга остается прежней или может даже увеличиться, ведь майнеры обычно улучшают операции, чтобы оставаться прибыльными после халвинга. CoinShares ожидает, что средняя стоимость добычи для криптомайнеров после халвинга составит 37 856 долларов.

«Анализ ценовых показателей майнеров с начала года по сегодняшний день подчеркивает опасения инвесторов по поводу сокращения числа майнеров после халвинга, но я полагаю, что многих очерняют одной и той же кистью, ведь средние затраты на майнинг биткоина сильно различаются, но те, у кого затраты выше, похоже, пострадают сильнее», - говорит Баттерфилл.

Рисунок 2. Затраты майнеров на производство одного биткоина после халвинга. Источник: CoinShares.

Исторически сложилось так, что майнеры продавали больше своих резервов BTC перед халвингом, чтобы максимизировать прибыль, и 2024 год не является исключением. Данные CryptoQuant показывают, что за последние два года резервы майнеров находятся на самом низком уровне. 15 марта у майнеров было 1,81 миллиона биткоинов.

Биткоина-халвинг происходит каждые четыре года, и ожидается, что следующий халвинг произойдет примерно 19 апреля 2024 года.