" Делистинг стейблкоинов в Европе — криптобиржам и эмитентам приходится приспосабливаться Крупнейшие эмитенты стейблкоинов не являются европейскими, но им придется быстро прийти в соответствие нормативным требованиям, если они не хотят терять позиции на континенте.
Когда четвертая в мире по величине криптовалютная биржа удаляет из листинга ведущую стабильную монету для целого континента, это вызывает удивление.
Но это может быть всего лишь предвестником будущих событий.
В конце июня вступит в силу новаторский для Европы режим регулирования рынков криптоактивов (MiCA). А это значит может возникнуть больше проблем.
Оффшорные стейблкоины, в частности, могут столкнуться с вызовами. Но в долгосрочной перспективе MiCA должна обеспечить более безопасную и сильную экосистему для эмитентов и пользователей стейблкоинов.
Как сообщалось ранее, базирующаяся на Сейшельских островах криптовалютная биржа OKX исключила из листинга торговые пары Tether (USDT) для пользователей в Европейской экономической зоне (ЕЭЗ) раньше MiCA.
«В дальнейшем для спотовой торговли будут доступны только торговые пары EUR и USDC», — говорится в сообщении OKX в службе поддержки клиентов.
Меняющийся ландшафт
Наблюдатели рынка не были шокированы этой новостью. Кристиан Каталини, основатель лаборатории криптоэкономики Массачусетского технологического института, сказал, что он «совсем не удивлен исключением Tether из списка», добавив, что «ландшафт стейблкоинов будет существенно меняться по всему миру по мере принятия нового регулирования, и мы увидим новых игроков, многие из которых не будут компаниями, которые начинали с криптовалюты, но пришли из традиционных банковских и финансовых технологий».
Что касается новостей об OKX, то Арвин Абрахам, партнер британской юридической фирмы Goodwin Procter, ожидает того же.
«После вступления в силу MiCA (т е. после 30 июня) мы можем ожидать, что если стейблкоин больше не соответствует нормативным требованиям, то биржи уберут его со своей платформы для европейских клиентов», — сказал он.
Поскольку ни одна из крупнейших в мире стейблкоинов не является европейской, из этого следует, что, по крайней мере, в ЕЭЗ можно увидеть «значительное изменение ландшафта после вступления в силу MiCA», предположил Абрахам. Некоторым из нынешних лидеров, возможно, придется уйти, если они не захотят или не смогут добиться комплаенса.
«MiCA с ее строгими требованиями как к токенам электронных денег, так и к токенам ссылок на активы (это две формы стейблкоинов в новом лексиконе MiCA), несомненно, повлияет на предложения стейблкоинов в Европейском Союзе», — Жан-Батист Графтье, глобальный генеральный директор компании MiCA.
Французская криптовалютная биржа Bitstamp сообщила, что «внимательно следит за развитием событий в этой области».
Проблема для эмитентов стейблкоинов заключается в том, что теперь им нужно будет быть организацией ЕЭЗ и авторизованной фирмой, занимающейся учреждением электронных денег в ЕЭЗ.
«Это проблематично для существующих выпусков стейблкоинов, и сроки сейчас очень короткие: 30 июня 2024 года является последней датой удовлетворения новых нормативных требований», — добавил Графтье.
Более сложная задача для оффшорных эмитентов стейблкоинов?
«Для неевропейских эмитентов стейблкоинов требование к эмитенту иметь юридическое лицо, созданное и авторизованное в государстве-члене ЕС, является наиболее значительной уникальной стоимостью», — отметил Абрахам.
Но, по его словам, не только оффшорные эмитенты столкнутся с проблемами.
«Для всех эмитентов существенное дополнительное бремя возникает из-за требований: поддерживать резервы в соотношении 1:1 для покрытия претензий; предоставить держателям токенов постоянное право выкупа; а для стейблкоинов стоимостью более 100 миллионов евро — предоставлять ежеквартальную отчетность регулятору своего государства в ЕС», — добавил Абрахам.
Джон Хельги Элиссон, соучредитель и председатель Monerium, компании, выпускающей соответствующие соответствующие нормативным требованиям ончейновые стейблкоины в Европе, и бывший председатель наблюдательного совета Центрального банка Исландии, рассказал, что большинство стейблкоинов, предлагаемых сегодня в Европе, не соответствуют существующим правилам электронных денег — не говоря уже о вступающих в силу 30 июня нормативных требованиях MiCA.
«Директива об электронных деньгах действует в Европе уже более 20 лет, — сказал Элиссон. — Почему на рынке стейблкоинов есть одна группа компаний, которые соответствуют требованиям, и одна группа компаний, которые не соответствуют требованиям? Это несправедливо».
Тем не менее, он предположил, что некоторым эмитентам стейблкоинов соблюдение нормативных требований может оказаться «чрезвычайно дорогостоящим». Благодаря MiCA эмитентам стейблкоинов, поддерживаемым фиатом, придется не только поддерживать соотношение ликвидных резервов 1:1, но им также придется отделять средства пользователей от активов компании, «это означает, что клиент имеет право требования на базовые средства», а не компания — сказал Элиссон.
Нормативные требования будут более строгими для эмитентов с более крупной рыночной капитализацией.
«В нынешних правилах и законах (до принятия MiCA) нет различия между размером эмитентов», — сказал Элиссон.
Те же правила применяются как к более мелким, так и к более крупным эмитентам. Однако MiCA проводит различие между «значительными» и «незначимыми» эмитентами.
Таблица 1. Обзор MiCA.
| Категория активов | Требования к эмитенту |
|---|---|
| Крипто-актив Служебный токен |
Уведомление в официальном документе + информация, ответственность, маркетинг, требования. Утилитарные и мелкие токены освобождены от налога. |
| Токен, привязанный к активу (ART) Значительный ART |
Разрешение на официальное описание + регистрация, пруденциальные требования, требования к управлению. Более высокие требования к значимым ART. |
| Токен электронных денег (EMT) Значительный ЕМТ |
Ограничено электронными деньгами или кредитными учреждениями. Те же пруденциальные требования, требования к управлению и ликвидности, что и для ART. Более высокие требования к значительным ЕМТ. |
| NFT | NFT выходят за рамки, большие «серии и коллекции» могут регулироваться. |
| Токены ценных бумаг | Не подпадает под действие MiCA, но регулируется нормативной базой для ценных бумаг. |
Те же пруденциальные требования, требования к управлению и ликвидности, что и для ART. Более высокие требования к значительным ЕМТ. NFT выходят за рамки, крупные «серии и коллекции». Не регулируются MiCA, но регулируются ценными бумагами.
«Если вы являетесь «крупным» эмитентом, вам придется откладывать больше собственного капитала на случай потенциальных убытков», — объяснил Элиссон.
Будут ли еще изменения для оффшорных эмитентов?
«Влияние регулирования может создать некоторые проблемы для тех, кто работает на международных рынках, — сказал Графтье. — Например, это может привести к увеличению затрат на соблюдение нормативных требований, барьерам для выхода на рынок и потенциальным конфликтам с нормативно-правовой базой других юрисдикций, что приведет к фрагментации политики».
Абрахам предвидит «значительный краткосрочный разрушительный эффект на рынок, поскольку Tether сегодня является самым популярным стейблкоином в мире».
Однако в более длительном периоде времени «другие стейблкоины заполнят пустоту, и экосистема, возможно, станет более безопасной, поскольку эти монеты будут соответствовать строгой защите потребителей и пруденциальным гарантиям MiCA».
Криптобиржам, возможно, тоже придется адаптироваться.
«Некоторые биржи требуют стейблкоины в качестве промежуточной формы обмена, прежде чем фиатные деньги можно будет использовать для покупки криптовалюты или для осуществления торговли между двумя криптоактивами», — сказал Абрахам.
По его мнению, эти стейблкоины могут стать недоступными в ближайшее время, по крайней мере, для европейских клиентов.
Подавая пример крипторынкам
Тем не менее, Графтье подчеркнул долгосрочные выгоды для инвесторов и рынков в целом.
«Эти нормативные стандарты, ориентированные на целостность рынка и защиту инвесторов, служат примером для других рынков, — если им следовать, это только повысит доверие инвесторов», — сказал он.
По словам Графтье, система MiCA уже оказала влияние в Великобритании, где приверженность правительства цифровым активам широко рассматривается «как четкий стратегический шаг, направленный на лидерство на международной арене регулирования наряду с ЕС».
Графтье также не согласен с теми, кто утверждает, что MiCA может помешать инновациям в области криптовалют и блокчейнов в странах ЕС.
«Хотя инновации играют решающую роль в отрасли, важность стабильности рынка невозможно переоценить», — сказал он.
В конечном счете, новая структура «признает революционную способность технологии блокчейна, а также находит баланс в обеспечении юридической ясности и определенности», продолжил он. Более того, «эта гармонизация способствует трансграничным инновациям благодаря беспрепятственному сотрудничеству между государствами ЕС».
«Это перекрестное опыление идей будет продолжать способствовать технологическим инновациям – только при условии более жесткого набора правил», — считает Графтье.
Действительно, некоторые на континенте считают, что MiCA открывает возможности для нового поколения поставщиков стейблкоинов.
«Мы не можем предсказать реакцию рынка, но одно можно сказать наверняка: MiCA — это реальная возможность для Европы и для евростейблкоинов», — сказал Жан-Марк Стенгер, генеральный директор французской Societe Generale — Forge.
«Европейский рынок динамичен и имеет большую, зрелую и опытную базу инвесторов. Имеются все условия для перехода к ребалансировке евро и долларовых стейблкоинов в долгосрочной перспективе», – добавил он.
В целом, новые правила ЕС в отношении криптовалют, ориентированные на целостность рынка и защиту инвесторов, могут стать примером для других рынков — конечно, после некоторых краткосрочных проблем. В секторе стейблкоинов также могут появиться новые участники, которые бросят вызов доминированию стейблкоинов, обеспеченных долларом.
«Хотя MiCA далека от совершенства, она обеспечивает отправную точку для более надежного регулирования стейблкоинов. Это также намного лучше, чем текущая ситуация в США, где нет никакой нормативной ясности и необходимы новые правила для предоставления безопасных и надежных стейблкоинов потребителям и предприятиям», — сказал Каталини.
«Как только появится ясность, мы, наконец, узнаем, какие стейблкоины останутся здесь и действительно смогут решить реальные потребности потребителей и бизнеса в больших масштабах», — заключил он.
