" Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) уже год проводит расследование протокола Uniswap и готовится подать на нее в суд, о чем уже сообщила, отправив Uniswap Labs так называемое “уведомление Уэллса”. Это уведомление — обязательное объявление войны, которое SEC делает перед предъявлением иска компании.
Это происходит не потому, что кто-то, создавший протокол Uniswap, совершил мошенничество, украл деньги или манипулировал рынками. Это происходит потому, что модель Uniswap представляет угрозу традиционным централизованным рынкам ценных бумаг, которые регулирует SEC.
Uniswap — это децентрализованный протокол, построенный на основе неизменяемого кода. Uniswap Labs предоставляет пользователям портал для подключения к торговому протоколу. В этом смысле это больше похоже на водителя такси, который отвозит пользователя на биржу или к брокеру, и совершенно не похоже на саму биржу или брокера.
Это происходит потому, что существование Uniswap демонстрирует, что миллиарды долларов могут торговаться по децентрализованным протоколам, в которых нет отдельного лица или учреждения, выступающего в качестве посредника. В этом будущем модель регулирования SEC, ориентированная на посредников, не сохранится.
Шансы SEC в этом судебном процессе очень низки. В отличие от других случаев с криптовалютой, в которых SEC может использовать аморфный тест Хоуи для обвинений в том, что криптотокены являются ценными бумагами, здесь Комиссия должна пойти еще дальше. Она должна доказать, что этот протокол является либо незарегистрированным брокером, либо незарегистрированной биржей. Именно этого SEC не смогла сделать в рамках обвинения в деле против Coinbase Wallet. Это также именно то, что частный истец не смог сделать в прошлом году в судебном процессе по частным ценным бумагам против Uniswap.
“Сегодня @Uniswap Labs получила уведомление Уэллса от SEC. Я не удивлен. Просто раздражен, разочарован и готов к бою. Я уверен, что предлагаемая нами продукция легальна и что наша работа находится на правильной стороне истории”, – написал hayden.eth (@haydenzadams) 10 апреля 2024 г.
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) попытается противопоставить этот сильный прецедент своей позиции, сделав смелые заявления о том, что Uniswap Labs — вместе с ее ретрансляционной деятельностью, ее поставщиками ликвидности, ее интерфейсными приложениями и ее кодировщиками — все являются частью одной и той же операции или организации. Но это не так.
Это позиция, которая может привести к тому, что разработчики программного обеспечения будут признаны нелицензированными брокерами, и это беспокойство заставило судью Кэтрин Полк Файлла отклонить аналогичные обвинения SEC против Coinbase Wallet.
Комиссия по ценным бумагам и биржам также, вероятно, будет утверждать, что Uni является ценной бумагой и что раздача токенов Uni была распределением ценных бумаг. Это даст возможность проверить теорию SEC об аирдропах в суде.
Эта проблема также была в центре внимания хорошо продуманного иска, возбужденного против SEC Образовательным фондом DeFi (организация, финансируемая токеном Uni. В конце концов, мир тесен.)
Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) будет утверждать, что аирдроп — это предложение или продажа ценных бумаг, используя очень старый прецедент, который установил, что бесплатные дивиденды по акциям акционерам считаются предложением или продажей ценных бумаг, поскольку компания, распределяющая их, надеялась, что такое распределение увеличит цену ценных бумаг, которые компания сохранила.
Это лучший прецедент агрессивной войны против аирдропов, который имеет SEC, но в конечном итоге это довольно жидкий замес. Сюда входят статьи, которые уже являются ценными бумагами в силу того, что они являются акциями, которые уже обращаются на бирже. Этот прецедент адаптирован для применения к типу распределения, хорошо известному на финансовых рынках.
Попытки SEC описать аирдроп как предложение ценных бумаг рискуют расширить свою юрисдикцию для регулирования бонусных баллов клиентов, миль авиакомпаний, предоплаченных игровых автоматов и всевозможных нелепых примеров.
Однако Uni не работает как акция. Он не обеспечивает обязательного права голоса и не обеспечивает акционерам правоспособности в судебных процессах. И опция разделения комиссии токена так и не была активирована. Это больше похоже на мем-монету, чем на инвестиционный контракт.
Для SEC было бы лучше сосредоточить свое время на реально мошеннических проектах, которые называют себя децентрализованными финансами (DeFi), но не являются настоящими DeFi. Однако в данном случае к лучшему, что дело будет рассмотрено против Uniswap. Эта компания является хорошо финансируемым ответчиком, добросовестным действующим лицом и включают в себя реально децентрализованный продукт того типа, который, как предполагалось в предыдущих указаниях SEC, может избежать заключения инвестиционного контракта.
Об авторе:
Дж. У. Веррет — доцент юридической школы Антонина Скалиа Университета Джорджа Мейсона. Он является практикующим бухгалтером-криминалистом, а также практикует право ценных бумаг в Lawrence Law LLC. Он является членом Консультативного совета Совета по стандартам финансового учета и бывшим членом Консультативного комитета инвесторов SEC. Он также возглавляет лабораторию Crypto Freedom Lab, аналитический центр, борющийся за изменение политики для сохранения свободы и конфиденциальности для разработчиков и пользователей криптовалют.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не должна рассматриваться как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат только автору.
