Распродажа биткоина может привести к тому, что акции ETF обесценятся

В пятницу цены упали до четырехмесячного минимума около 53 500 долларов, поскольку рынки приготовились к миллиардам долларов в связи с предстоящей ликвидацией BTC со стороны  правительства Германии  и  Mt. Gox , несуществующей японской криптовалютной биржи.  Цены на акции ведущих BTC ETF уже ощущают накал.  Если волатильность рынка сохранится — а это, скорее всего, так и будет - они вскоре могут быть проданы с привлекательными скидками.

Исчезающие премии

Биткоин-ETF, такие как Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) и iShares Bitcoin Trust (IBIT), стали новым золотым стандартом для спотовых держателей BTC с тех пор, как регуляторы США дали зеленый свет публично торгуемым фондам в январе.

Но надежная защита инвесторов и протоколы безопасности фондов обошлись недешево. Акции BTC ETF торговались с постоянной надбавкой к стоимости чистых активов (NAV) — стоимости базовых спотовых активов фонда в BTC — с момента создания, поскольку институциональный капитал вливался в новый класс активов. По состоянию на начало июля акции пяти крупнейших биткоин-фондов торговались со средней премией почти в 1%.

ETF полностью зависят от избранной группы профессиональных маркет-мейкеров, называемых “авторизованными участниками”, которые поддерживают цены акций ETF в соответствии с базовым счетом фонда. Они являются единственными трейдерами, которым разрешено обменивать и выкупать акции BTC ETF на спотовые BTC, и они получают прибыль от внутридневных ценовых спредов. На данный момент лишь несколько точек доступа оснащены для ведения спотовой торговли BTC, что делает акции ETF уникально уязвимыми к резким колебаниям цен на волатильных рынках.

Продолжающиеся ликвидации Германии и Mt. Gox угрожают принести миллиарды долларов устойчивого давления со стороны продавцов в ближайшие месяцы. Возникающая в результате волатильность, более широкие колебания цен на ETF, которые последуют за этим, могут открыть привлекательные арбитражные возможности для трейдеров.

Эпический арбитраж

Опытные трейдеры BTC не новички в том, чтобы наживаться на скидках NAV. В конце 2022 года акции Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), новаторского биткоин-фонда, торговались со скидками, приближающимися к 50% от NAV, из—за опасений инвесторов, что фонд, который в то время использовал менее ликвидную структуру фондов, никогда не получит разрешения регулирующих органов на конвертацию в ETF.

Трейдеры, которые делали ставки иным образом, увидели беспрецедентную прибыль от того, что фактически было распродажей биткоина по принципу “купи один, получи один бесплатно”. Заявка Grayscale на ETF была одобрена в январе, и GBTC теперь торгуется с премией 0,04%. Сообщается, что хедж-фонды, включая Fir Tree Partners и Hunting Hill, зафиксировали скидки, превышающие 40%.

Новые возможности ETF

Если вы ждете, что арбитраж размером в оттенки серого повторится снова, не задерживайте дыхание. Обстоятельства, стоящие за мега-спредом GBTC, вряд ли повторятся. Одобрение регулирующими органами ETF BTC значительно улучшило ликвидность на публичных рынках. Институциональные инвесторы также оценивают ценностное предложение BTC. Чистый приток средств в биткоин-фонды уже составил 398 миллионов долларов с момента распродажи.

Но опытные трейдеры все еще могут ожидать значительных возможностей. В мае акции IBIT ETF от BlackRock ненадолго упали со скидкой почти в 2%, поскольку институциональные держатели провели перебалансировку в конце месяца на фоне нестабильного рынка. Другие фонды, включая FBTC, BITB и ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), одновременно торговались со скидками почти в 1,5%.

Поскольку правительство Германии и Mt. Gox готовятся сбросить BTC на миллиарды долларов, повышенная волатильность рынка неизбежна. Следите за арбитражами ETF аналогичного размера в ближайшие месяцы и обратите особое внимание на EZBC, HODL и IBIT. Все эти ETF, спонсируемые управляющими активами "голубых фишек", предлагают значительные скидки на комиссию за управление, в некоторых случаях полностью отказываясь от комиссии до 2025 года.

Трейдеры, готовые не обращать внимания на сегодняшнее неспокойное время, получат выгоду. Несмотря на давление продаж, BTC настроен на бычий рост до конца года благодаря предстоящему снижению процентной ставки Федеральной резервной системой и более высоким, чем когда-либо, шансам на победу Дональда Трампа на президентских выборах в США в ноябре.

Сейчас самое время начать делать покупки со скидками.