" Цифры подтверждают развитие тенденции токенизации реальных активов, но именно убежденность сообщества в необходимости RWA делает этот случай выдающимся.
Ранее, в октябре 2025 года, на конференции Token2049 некоторые из ведущих экспертов отрасли сделали токенизацию центральным вопросом. Влад Тенев из Robinhood предупредил, что она стремительно интегрируется в финансовую систему, словно товарный поезд. Том Ли описал структурные изменения в том, как Уолл-стрит управляет активами и хранит их. Тем временем, политики, от Бо Хайнса до World Liberty Financial, выделили токенизированные активы как определяющий тренд криптовалютного мира на десятилетие.
RWA все чаще рассматриваются как недостающее звено для глобального принятия, редкий и подлинный момент «эврики» для криптосектора.
Что такое RWA и их основные типы
Токенизированные активы RWA представляют собой юридически признанные или договорные права требования на офчейн-активы, выпущенные в виде токенов в программируемых реестрах. Такая структура позволяет автоматизировать владение, переводы, распределения и обеспечение с помощью программного обеспечения.
Практический способ рассмотрения RWA — по категориям:
Эквиваленты денежных средств: токенизированные фонды денежного рынка и казначейские векселя, такие как ончейн-фонд правительства США Benji компании Franklin Templeton, переносят учет фондов и расчеты в блокчейн.
- Товары: токены, обеспеченные активами, представляют собой хранящееся золото, например, PAX Gold (PAXG), где каждый токен равен одной тройской унции чистого золотого слитка London Good Delivery, хранящегося в утвержденных хранилищах и выпущенного в программируемом реестре.
- Недвижимость: токены представляют собой долевые права собственности на жилую или коммерческую недвижимость, выпускаемые через программируемые реестры на блокчейне.
- Фонды и частные кредиты: токенизированные акции фондов, такие как BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), а также токенизированные проценты по частным кредитам или займам все чаще используются в качестве обеспечения в цепочке.
- Предметы коллекционирования: права долевой собственности на такие предметы, как бочки из-под виски, предлагаемые через обеспеченные активами токенизированные торговые площадки, на которых интересы регистрируются в программируемых реестрах.
Но если у нас уже есть физические версии, зачем нам нужны цифровые двойники? Рассмотрим это далее.
Какие реальные проблемы стремятся решить RWA?
Токенизация решает реальные проблемы, связанные с доступом к активам, торговлей ими и обслуживанием.
- Доступ и инклюзивность: Миллиарды людей по-прежнему не имеют доступа к высокодоходным финансовым инструментам, хотя многие из них теперь доступны в цифровом формате. Около 900 миллионов взрослых, не имеющих банковских счетов, имеют мобильный телефон, в том числе около 530 миллионов — смартфоны. Разместите соответствующие требованиям инвестиционные продукты за экраном, и вы создадите реальный путь к инклюзивности.
- Ликвидность и долевое владение: токенизация позволяет разделить крупные активы, привязанные к местоположению, на более мелкие инвестиционные единицы и торговать ими в программируемых реестрах. Это обеспечивает более низкие минимальные требования, более широкий доступ инвесторов по всему миру и потенциал для непрерывной вторичной торговли за пределами традиционных часов работы рынка.
- Ускоренные расчёты и повышенная мобильность залога: токенизация начинает сокращать циклы расчётов с T+1 или T+2 до нескольких минут, высвобождая капитал и снижая операционные издержки. Недавние пилотные проекты токенизации цифровых облигаций и активов демонстрируют повышение скорости и показывают, как токенизированное залоговое обеспечение можно повторно использовать или более эффективно перемещать между площадками.
- Компоновка и автоматизация: RWA — это программируемые токены: белые списки, логика комиссий, распределения и ограничения на переводы могут быть закодированы. Это означает, что обслуживание, проверки соответствия и потоки обеспечения могут быть реализованы или организованы с помощью кода.
Итак, если программируемая криптография существует со времен первых Тьюринг-полных блокчейнов, почему RWA появляются только в середине 2020-х годов?
Почему интерес резко возрос в 2024–2025 годах?
Сошлись две силы: доходность и авторитет.
В условиях роста процентных ставок наличными инвесторы вложили рекордные суммы в фонды денежного рынка в 2025 году, сделав краткосрочные облигации основным инструментом для институциональных инвесторов. На этом же фоне ончейн-версии казначейских векселей США и фонды денежного рынка стали экономически привлекательными, в результате чего объём токенизированных казначейских облигаций достиг примерно 8,6 млрд долларов.
В то же время на рынок вышли эмитенты с «голубыми фишками». Объём активов под управлением (AUM) фонда BlackRock BUIDL превысил 1 млрд долларов в течение года после запуска, а к октябрю 2025 года вырос примерно до 2,8 млрд долларов, при этом эмиссии осуществлялись в разных блокчейнах. Это доказывает, что токенизированные фонды могут масштабироваться под управлением известных управляющих компаний.
Также были разработаны правила и схемы действий для государственного сектора. В Европейском союзе 30 июня 2024 года вступила в силу система стейблкоинов, предусмотренная Регламентом рынков криптоактивов ( MiCA ). Более широкий режим лицензирования поставщиков услуг криптоактивов (CASP) вступил в силу 30 декабря 2024 года, предоставив институтам чёткую дорожную карту.
Тем временем Валютное управление Сингапура продвинуло проект Guardian и запустило BLOOM (Borderless, Liquid, Open, Online, Multi-currency) — инициативу по урегулированию токенизированных банковских обязательств и регулируемых стейблкоинов .
В Гонконге Валютное управление Гонконга создало базу знаний о цифровых облигациях и внедрило программу грантов для субсидирования выпуска токенизированных облигаций. Результатом стали более чёткие процедуры соответствия требованиям, снижение затрат на пилотные проекты и ускорение вывода проектов на рынок.
В совокупности эти факторы стали взаимовыгодными. Объём RWA, не связанных со стейблкоинами, в публичных блокчейнах в 2025 году приблизился к середине отметки в 30 миллиардов долларов. Тема смещается от пилотных проектов и проверок концепций к более широкой эмиссии и распространению.
Благодаря чему это становится возможным?
Разворачивается настоящая гонка по созданию инфраструктуры для RWA
Plume следует пути второго уровня, ориентированного на RWA. Он предлагает инструментарий Ethereum Virtual Machine (EVM) на поверхности со встроенными функциями обеспечения соответствия, такими как транзакции с контролем по принципу «Знай своего клиента» (KYC) и белые списки. Проект также имеет растущий список эмитентов, предлагающих казначейские облигации, частные кредиты и акции фондов в блокчейне .
Centrifuge использует протокольный подход к токенизации. Centrifuge связывает реальные активы, такие как счета-фактуры, кредиты и недвижимость, с ончейн-ликвидностью, преобразуя их в юридически структурированные токенизированные представления. Его платформа Tinlake финансирует различные реальные кредитные пулы, а сотрудничество со Sky (ранее MakerDAO ) иллюстрирует взаимодействие токенизированного долга с децентрализованными системами ликвидности. Инфраструктура Centrifuge делает акцент на соблюдении требований и совместимости как на основополагающих принципах деятельности RWA в публичных цепочках.
Вокруг них располагаются специализированные уровни, такие как Polymesh, ориентированный на разрешённые активы с привязкой к идентификационным данным. Поставщики услуг, такие как Securitize, управляют таблицами ограничений, аттестациями и вторичными транзакциями, соответствующими требованиям.
Мы все еще находимся на ранней стадии, но развитие Plume, Centrifuge и Securitize стоит отслеживать.
Риски, реалии и дальнейшее развитие
К «ранним стадиям» следует относиться серьезно и обратить внимание на ряд сложных проблем:
Юридическая сила претензий по токенам: чем именно вы владеете и под юрисдикцией какого суда?
- Вторичная ликвидность: активы под управлением не отражают глубину рынка — спреды и трудности с погашением могут оказаться существенными.
- Хранение и структура контрагентов: сегрегация, взыскание и аудит по-прежнему имеют решающее значение.
- Oracle и целостность данных: важно, как факты об активах попадают в блокчейн.
- Управление трансферами, белыми списками и обновлениями: Трансграничные правила и налоговый режим остаются неравномерными, поэтому распределение может быть фрагментированным в разных юрисдикциях.
Положительная сторона заключается в том, что недостающие элементы все больше совпадают: более понятные своды правил, надежные эмитенты, банковское хранение и программируемая расчетная инфраструктура.
RWA не меняют суть актива; они меняют способ его выпуска, перемещения и использования в качестве обеспечения, сокращая процессы с дней до минут и расширяя квалифицированный доступ.
Разумный подход к дальнейшему развитию событий прагматичен: тщательно изучить законность, механизмы выкупа, раскрытие информации и обязательства по созданию рынка, а затем масштабировать деятельность от узких вариантов использования до более широкого распространения.
Если криптовалюта — это Интернет ценностей, то RWA — это механика постепенного подключения финансовой сферы к этому Интернету ценностей с соблюдением требований и увеличением масштабов.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное и торговое действие сопряжено с риском, и читателям следует провести собственное исследование перед принятием решения.
