В Рождество рынок серебра подал чёткий сигнал. В то время как биткоин спокойно торговался в условиях низкой ликвидности в праздничный период, цены на серебро в Китае выросли до рекордного уровня из-за дефицита физического предложения и высокого промышленного спроса.
Это расхождение указывает на растущую макроэкономическую тенденцию. В периоды дефицита и геополитической напряжённости капитал направляется в материальные активы, а не в цифровые альтернативы.
Дефицит физического серебра в Китае влияет на динамику рынка
Последний скачок цен на серебро произошел в Китае, где 25 декабря местные цены достигли рекордного уровня. Очевидно, что Китай столкнулся с дефицитом физического серебра.
ЭКСКЛЮЗИВ: цены на серебро в Шанхае взлетели до рекордных 80 долларов за унцию и с начала года официально выросли более чем на 150 %.
Китай столкнулся с реальной нехваткой физического серебра. pic.twitter.com/p41GOnZ47X
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 25 декабря 2025 г.
В глобальном масштабе спотовая цена на серебро приблизилась к недавнему историческому максимуму в районе $72 за унцию, продолжив рост, в результате которого цены выросли более чем на 120 % в 2025 году.
В этом году золото также продемонстрировало значительный рост, поднявшись примерно на 60 %, в то время как биткоин завершил декабрь снижением после того, как в октябре достиг пика выше $120 000
Китайские спотовые и фьючерсные рынки торгуются с постоянным премием к лондонским и COMEX-ориентирам.
В некоторых случаях контракты на короткое время переходили в состояние бэквордации, что свидетельствует о немедленном дефиците предложения. На долю Китая приходится более половины мирового спроса на промышленное серебро, что делает локальный дефицит глобальной проблемой.
Давление оказывается с нескольких сторон. Производство солнечных батарей остается основным фактором, в то время как производство электромобилей продолжает расти.
В каждом электромобиле используется значительно больше серебра, чем в традиционном автомобиле, особенно в силовой электронике и зарядной инфраструктуре.
В то же время расширение сетей и производство электроники поддерживают высокий спрос.
График цен на серебро в декабре 2025 года. Источник: BullionVault
Рождественская стагнация биткоина говорит о другом
Биткоин, напротив, практически не отреагировал на Рождество. Цены двигались в боковом тренде на фоне низкого объёма торгов, что скорее отражает снижение институционального участия, чем фундаментальные изменения.
Однако стоит отметить отсутствие защитных притоков средств.
В конце 2025 года биткоин торговался скорее как высоковолатильный ликвидный актив, чем как средство защиты от кризиса. Когда в центре внимания оказываются дефицит и проблемы в цепочке поставок, инвесторы предпочитают металлы цифровым активам.
График цен на биткоин в течение рождественской недели 2025 года. Источник: CoinGecko
Геополитические риски усиливают эту тенденцию. Рост расходов на оборону, связанный с конфликтами на Украине и Ближнем Востоке, повысил спрос на серебро в военной электронике и боеприпасах.
В отличие от инвестиционного серебра, большая часть этого металла расходуется безвозвратно.
Расхождение между серебром и биткоином отражает более широкую макроэкономическую тенденцию. Одного лишь цифрового дефицита недостаточно для привлечения капитала во время потрясений, вызванных перебоями в поставках.
Физический дефицит, особенно когда он связан с энергетической, оборонной и промышленной политикой, по-прежнему имеет значение.
По мере того как рынки приближаются к 2026 году, это различие может влиять на доходность активов сильнее, чем рассуждения об аппетите к риску.
" 
