" 19 октября 2025 года Джек Дорси опубликовал на платформе X пост, состоящий из трёх слов: «Биткоин — это не криптовалюта». Этот пост быстро привлёк внимание пользователей платформы и СМИ. Он отражал давнюю точку зрения, согласно которой биткоин следует рассматривать как деньги со своими правилами и историей, не входящие в более широкий рынок токенов.
Дорси утверждает, что биткоин относится к отдельной категории. Он был запущен без фонда или премайна и управляется консервативно. Сеть предназначена для платежей и сбережений, в отличие от платформ смарт-контрактов и токенов приложений, которые быстро развиваются и имеют множество вариантов использования.
Разберем почему возникают подобные заявления, рассмотрев, чем структура, управление и регулирование Биткоина отличаются от остальных криптовалют.
На заметку: Сальвадор стал первой страной, принявшей биткоин в качестве законного платёжного средства. Закон был принят 9 июня 2021 года и вступил в силу 7 сентября 2021 года.
Денежно-кредитная политика и эмиссия: фиксированные правила против гибкой политики
Начиная с предложения, эмиссия биткоина следует фиксированному графику, в то время как большинство других сетей рассматривают предложение как настраиваемую функцию.
Новые монеты выпускаются в качестве награды за блок, которая уменьшается вдвое примерно каждые 210 000 блоков, пока общий запас не достигнет 21 миллиона BTC. Четвёртый халвинг произошёл на блоке 840 000 в апреле 2024 года, уменьшив награду с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Каждое уменьшение увеличивает зависимость майнеров от комиссий за транзакции и уменьшает их от новой эмиссии.
Изменение эмиссии биткоина потребовало бы достижения подавляющего социального консенсуса среди пользователей, управляющих узлами, что позволило бы инвесторам моделировать предложение на годы вперед. Эта предсказуемость остается ключевым фактором его привлекательности как средства сбережения.
Большинство других сетей рассматривают денежно-кредитную политику как проектный выбор. Возьмём, к примеру, Ethereum: предложение об улучшении Ethereum (EIP) 1559 ввело сжигание базовой комиссии, что снижает чистую эмиссию при высоком спросе, а обновление Merge перевело сеть на протокол Proof-of-Stake (PoS), снизив валовую эмиссию. В совокупности эти изменения создают модель предложения, которая динамически корректируется в зависимости от активности сети.
Такая гибкость может улучшить пользовательский опыт и открыть новые возможности, в то время как жесткость Bitcoin направлена на сохранение доверия к деньгам.
Консенсус и бюджеты безопасности: минимализм PoW против скорости обновления PoS
То, как блокчейн обеспечивает свою безопасность, определяет всё последующее. Биткоин платит за безопасность работой, а системы с доказательством доли владения (PoS) — ставкой.
В биткоине майнеры используют энергию для добавления блоков, а полные ноды обеспечивают соблюдение небольшого, консервативного набора правил. Язык скриптов намеренно прост и не является полным по Тьюрингу. Меньше подвижных частей означает меньшую вероятность поломки, поэтому изменения базового уровня редки и тщательно регламентированы.
По мере того как вознаграждение за блок продолжает уполовиниваться, доход майнеров постепенно смещается с новых монет на комиссии за транзакции — долгосрочный «бюджет безопасности» Биткоина. Это поднимает важные вопросы на будущее, например, как будут действовать стимулы в периоды низких комиссий. Подобное также показывает, почему всплески активности, приводящие к росту комиссий, а также стабильное использование таких сетей, как Lightning Network, важны для экономики майнеров.
Многие криптоплатформы, в частности Ethereum, используют PoS. Валидаторы блокируют Ethereum, получают вознаграждения за предложение и подтверждение блоков и могут быть наказаны за ненадлежащее поведение. Эта модель позволила ускорить обновления: в 2022 году Merge перешёл на PoS, в 2023 году Shapella позволила выводить средства, а в 2024 году EIP-4844 снизил стоимость передачи данных для накоплений.
В основе Bitcoin лежат безопасность, стабильность и минимальные изменения на базовом уровне, в то время как большинство сетей PoS делают акцент на более быстрых обновлениях и более высокой пропускной способности.
На заметку: Ошибка 2010 года ненадолго создала 184 миллиарда BTC, прежде чем блокчейн был откащён в ходе реорганизации на 53 блока. Инцидент «переполнения стоимости» остаётся крупнейшей реорганизацией Bitcoin. Вторая по величине произошла в 2013 году из-за несовместимости программного обеспечения версий 0.7 и 0.8 и охватила 24 блока.
Управление и культура: «закостенелость против оптимизации» на практике
Кто меняет правила, как быстро и насколько безопасно? Биткоин изначально развивается медленно, в то время как блокчейны, ориентированные на приложения, в первую очередь ценят скорость и гибкость.
Биткоин изначально меняется медленно. Предложения по улучшению биткоина проходят публичное обсуждение и внедряются только после того, как разработчики, майнеры и операторы узлов выражают широкую поддержку. Голосование в сети или принятие решений о руководстве фондом отсутствуют. Обновления обычно выпускаются в виде софтфорков, что позволяет сохранить совместимость со старыми узлами.
Обновление Taproot использовало сигнальный механизм «Speedy Trial» в 2021 году, достигнув блокировки в июне и активировавшись на блоке 709 632 14 ноября 2021 года. Этот длительный процесс дал разработчикам, майнерам и операторам узлов время для координации и снижения риска активации. Именно такой ритм (мало изменений, много обдумывания) люди и подразумевают под «окостенением» Биткоина.
Платформы смарт-контрактов используют противоположный подход. Ethereum вносит изменения через процесс EIP, следуя циклу релизов, например, вывод средств после слияния и прототипирование шардинга для снижения затрат на данные.
Разные цели, разные темпы: биткоин защищает денежную надежность посредством консервативных изменений, в то время как блокчейны, ориентированные на приложения, делают упор на предоставление новых функций и поддержание активности разработчиков.
На заметку: Значительная часть BTC может быть потеряна навсегда. По оценкам Chainalysis, около 2,3–3,7 млн BTC потеряно безвозвратно — это двузначный процент от лимита в 21 млн монет.
Платежи против стандартных сфер применения
Базовый уровень Bitcoin невелик: учет неизрасходованных выходных данных транзакций (UTXO), ограниченный стековый скрипт (намеренно не полный по Тьюрингу) и относительно скромная логика за его пределами.
Значительная часть платёжной активности Bitcoin перемещается в сети второго уровня, такие как Lightning Network. Она использует двунаправленные каналы и контракты с фиксированным временем хэширования (HTLC) для маршрутизации мгновенных платежей с низкой комиссией без изменения правил базового уровня. Ежедневные транзакции совершаются вне сети, а расчёты остаются привязанными к основной сети.
Платформы смарт-контрактов используют противоположный подход. Ethereum поддерживает насыщенные контракты с сохранением состояния на первом уровне и способствует компоновке — децентрализованным финансам (DeFi), невзаимозаменяемым токенам (NFT) и играм на блокчейне, которые строятся друг на друге. Такой подход позволяет быстрее экспериментировать, но требует гибкого, регулярно обновляемого базового уровня.
Биткоин всё ещё экспериментирует на периферии. Запуск ординалов и рун около халвинга 2024 года поднял комиссии до рекордных максимумов, увеличив доход майнеров и обеспечив реальную проверку безопасности, основанной на комиссиях. Важно отметить, что ничто из этого не изменило денежных правил Биткоина или минималистичного дизайна первого уровня. Схема остаётся неизменной: поддерживать стабильность базы и позволять новой активности развиваться на её основе или параллельно.
Структура рынка и что она означает: отдельное «ведро» BTC
Данные по биржевым инвестиционным фондам (ETF), опционам и потокам свидетельствуют о том, что институты относятся к биткоину иначе, чем к остальному рынку криптовалют.
10 января 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила изменения правил, разрешающие биржам листинговать и торговать биржевыми продуктами (ETP) на основе биткоина. Это решение вывело биткоин на ведущие торговые площадки, включая Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), Arca, Nasdaq и Чикагскую биржу опционов (CBOE).
Эти платформы используются брокерскими компаниями, зарегистрированными инвестиционными консультантами (RIA) и пенсионными фондами. Как бы вы ни называли этот класс активов, платформы для пенсионного обеспечения и управления благосостоянием теперь имеют выделенную полосу для биткоина.
С этого момента рыночная инфраструктура расширилась. К концу 2024 года американские регуляторы одобрили опционы на спотовые биткоин-ETF, а CBOE запустила индексные опционы, привязанные к корзине этих фондов. Короче говоря, это передача риска и определение цены с использованием инструментов, которые уже понятны институтам, чего большинству токенов пока не хватает.
Данные о потоках средств наглядно продемонстрировали этот сдвиг. В течение 2024 и 2025 годов создание и погашение средств в новых фондах стали ежедневным явлением, а панели мониторинга отслеживали активы и чистые потоки. Инвесторы получали доступ к биткоинам через традиционные платформы, а не через собственные криптовалютные площадки.
Политические сигналы указывают в том же направлении. Американские регуляторы деривативов давно классифицируют биткоин как товар. В 2025 году сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) отметили, что зарегистрированные биржи могут способствовать торговле некоторыми спотовыми криптовалютными продуктами.
В совокупности каналы дистрибуции, инструменты хеджирования, отчётность о потоках и нормативные критерии убедительно подтверждают аргумент Джека о том, что биткоин — это не криптовалюта. Рынки уже выделили его в отдельную категорию.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное и торговое действие сопряжено с риском, и читателям следует провести собственное исследование перед принятием решения.
