" Управление в децентрализованных автономных организациях затруднено. Особенно это касается децентрализованного голосования с помощью токенов. Создатель Ethereum Виталик Бутерин, как известно, отвергает его из-за трудностей, связанных с необузданной демократией: политика, деньги и несогласованные стимулы приводят к тому, что держатели токенов часто действуют ради собственной выгоды, а не на благо DAO.
Одна из опасностей такого типа управления заключается в том, что любая партия, накопившая достаточно токенов для голосования, может, по сути, делать все, что пожелает — будь то провозглашение себя королем, продажа активов или полное изменение миссии.
Члены основной команды, которые были в проектах с самого начала, называют таких игроков, получивших контроль, рейдерами, участвующими в враждебном поглощении с целью разобрать DAO на части. Но сами «рейдеры» могут считать себя инвесторами-хактивистами (производное от “активист” и “хакер”), стремящимися изменить миссию DAO.
Рейдеры против Nouns и Aragon
В 2023 году рейдеры DAO — или инвесторы-хактивисты — взяли под свой контроль Nouns DAO и Aragon DAO, управляя арбитражем с целью получения прибыли. Они скупили массу токенов — с приложенным к ним правом голоса — и могли делать то, что им нравилось.
Возможность арбитража возникла потому, что NFT Nouns и токены Aragon можно было купить по цене ниже их балансовой стоимости или стоимости чистых активов относительно их пропорциональной доли в казначействе DAO.
По иронии судьбы, рейдеры Nouns затем предложили исключить возможность арбитража, опустошив казну проекта и тем самым снизив балансовую стоимость каждого Nouns.
Эти захваты привели к утечке 27 миллионов долларов из Nouns и потери управления в Aragon. Сегодня Nouns восстанавливается, хотя и с меньшей казной. Меньший по размеру, ориентированный на продукт Aragon, продолжает жить в форме новой некоммерческой организации на средства, оставшиеся от ликвидации.
«Мы хотим верить, что мы все друзья, но всегда есть люди, которые хотят атаковать группу — любую группу — и активы, управляемые вместе, потенциально могут быть использованы», — говорит Эял Эйткович из аналитической компании DAO DeepDAO. — Работа по сознательному предотвращению таких эксплойтов, как мы видели недавно, является очень важным событием для DAO. Мы больше не наивны в этом отношении».
Итак, чему же другие ДАО могут научиться на примере этих «хактивистских» атак?
Уроки Nouns DAO
Nouns DAO — это сообщество, основанное в 2021 году, которое ежедневно выпускает один NFT для бессрочной продажи. Затем избиратели Nouns DAO решают выделить средства на различные проекты. На сегодняшний день финансирование включает выплату 90 000 долларов за название редкого вида эквадорских лягушек Nouns DAO. DAO также финансирует программы, которые предоставляют детям бесплатную проверку зрения и очки.
Один из NFT, продающихся каждый день. Источник: Nouns DAO.
Гами, очень активный член Nouns DAO, рассказал, что в середине 2023 года он предложил инвестору DCF GOD присоединиться к Prophouse DAO, откуда поступают предложения для голосования.
“Затем DCF GOD начал накапливать NFT Nouns, постоянно критикуя Nouns, — вспоминает Гами. — Я подумал, что это странно».
К каждому Nouns NFT прикреплен один голос управления DAO. В условиях медвежьего рынка и падения цен NFT DCF GOD и его рейдеры накопили достаточно голосов, чтобы предложить ликвидировать казну Nouns.
На правильно функционирующем рынке казначейская стоимость должна быть как минимум равна рыночной капитализации токенов управления.
“Оглядываясь назад, — говорит Гами, — я понимаю, что возможность арбитража была очевидна для любого, кто смотрел на нашу казну и количество Nouns.
DCF GOD отказался комментировать эту историю и, похоже, удалил соответствующие твиты. Однако в 2023 году он появился в подкасте Holyheld's Web3 Primitives , где объяснил, что «DCF означает дисконтированный денежный поток», и отметил, что в DAO побеждает тот, кто сможет заставить наибольшее количество держателей действительно отдать свои голоса.
“Если вы являетесь инвестором и владеете токенами, ваша обязанность — проголосовать. Вот для чего у нас есть DAO и токены. А если вы не собираетесь использовать их для голосования и просто будете ждать, пока команды выдвинут предложения, тогда, когда эти команды опустошат казну или потратят средства на то, что вам не нравится, у вас не будет права жаловаться. Помните, команде платят за то, чтобы она была там, и инвесторы платят за то, чтобы она там была», — сказал он.
Захват не на пустом месте
Рейдерский захват возник, когда DAO была поглощена политикой, в центре которой находился Гами.
«Nouns DAO начались на бычьем рынке, в то время было чрезмерное волнение. А затем, когда мы вошли в медвежий рынок, появились арбитражные возможности, поскольку токены регулярно продавались на вторичных рынках, — говорит Гами. — Меня самого чуть не отменили в Nouns люди, не желающие тратить деньги».
Он предложил, чтобы DAO заплатила 700 эфиров (стоимостью около 1 миллиона долларов на тот момент) за реконструкцию многочисленных скейт-парков по всему миру и добавление туда бренда Nouns.
Деньги должны были храниться Gnars, акселератором спортивных состязаний, созданным и финансируемым NOUNs, в специальном кошельке для казны Gnars DAO.
Скейт-парки обычно строятся местными муниципалитетами и не приносят дохода, хотя Nouns DAO могла бы зарабатывать деньги на фирменных скейтбордах и других товарах.
Предложение было спорным и сразу же вызвало разногласия между сторонниками свободных расходов и недавно присоединившимися инвесторами-активистами, которые выступали за более разумные траты. После одной из самых высоких явок избирателей в истории Nouns DAO, голосование по скейт-паркам было проиграно из-за одного адреса кошелька.
"Это было определенно подозрительным", — говорит Гами.
Рейдеры DAO обвинили Гами в мошенничестве за то, что он предложил план строительства скейт-парка без возврата.
Гами был удивлен аргументами о балансовой стоимости, сказав: «Nouns никогда не были инвестиционным средством; это эксперимент для богатых криптопарней& Когда проект Nouns был запущен, его NFT покупали в основном криптокиты и дегены. Тогда возникла большая путаница относительно того, как действовать дальше, и рейдеры предложили несогласным с ними покинуть ДАО».
Вскоре после этого, в сентябре 2023 года, 27 миллионов долларов покинули казну Nouns после того, как недовольные инвесторы, заявившие, что расстроены самим предложением, разработали «вилку», чтобы дать несогласным выход.
Рейдеры сыграли в игру по управлению арбитражем и получили большую прибыль.
Токеномика не соответствовала цели
В 2017 году два молодых программиста, Луис Куэнде и Хорхе Искьердо, создали Aragon, рассматривая его как национальное государство, управляемое держателями токенов в блокчейне.
Aragon Association — швейцарский некоммерческий фонд, созданный в 2017 году, — стала пионером. В 2018 году он запустил вторую программу грантов в истории Ethereum и продолжил финансирование Expresso, Prism и Snapshot. Aragon был ключевым игроком в построении моделей управления и инструментов DAO.
«Примерно в 2017–2019 годах в компании Aragon работала дальновидная команда инженеров. Но в 2021 году, когда эта команда Aragon One ушла, возникла основа для будущих проблем», — рассказал нынешний генеральный директор Aragon Энтони Лейтенеггер.
Он объясняет, что токен Aragon предназначался для использования правительством Aragon и судом Aragon которые, по сути, представляли собой неудачные проекты управления.
«Токен был разработан, чтобы повысить полезность этих конкретных продуктов, — говорит он. — Эти продукты не сработали, поэтому токены оказались на нейтральной полосе. Это дало рейдерам возможность воспользоваться ситуацией».
Он считает, что рейдеры действовали очень обдуманно и не учитывали интересы Aragon DAO.
Рейдеры прибыли в мае 2023 года и сумели завладеть 51% предложения токенов, что дало им абсолютное право голоса.
Как и в случае с Nouns, рейдеры использовали ранние разработки токеномики, возникшие из-за неясных продуктовых линеек и целей DAO. Более позднее изменение, конечно, сделало токеномику совершенно не пригодной для использования, поскольку запланированный переход управления от Aragon Association к Aragon DAO создал возможности для арбитража.
Сумма средств от первоначального запуска токена, управляемая Швейцарской некоммерческой Aragon Association, выросла до более чем 200 миллионов долларов, поскольку цены на эфир выросли в 2021 году.
DCF GOD предположил, что обе стороны зашли слишком далеко в своей риторике: команда Aragon — заявив об атаке 51%, а инвесторы-активисты — утверждая, что команда Aragon зря тратит деньги.
На самом деле правда заключается в том, что обеим сторонам необходимо было создать как можно больше драмы и помпы, чтобы «выиграть дебаты».
В октябре 2023 года группа из шести адресов, контролирующих большую часть поставок между ними, выдвинула предложение управления о продаже казначейства Aragon. Несмотря на то, что руководство DAO публично выступило против этого, у них были токены, и они успешно извлекли более 86 000 ETH на сумму около 163 миллионов долларов.
Рейдеры DAO изначально были явными оппортунистами, а внутренняя напряженность внутри совета некоммерческой организации только увеличила их возможности.
В конце концов, 86 343 ETH было отправлено в контракт на выкуп, а 87% казны, хранящейся в неродных активах, покинули экосистему Aragon, по сути ликвидировав некоммерческую организацию и DAO. Денег оставалось достаточно, чтобы продолжить строительство более скромного проекта.
Оппортунисты воспользуются возможностями
«Рейдеры DAO не являются инвесторами-активистами, — говорит Лойтенеггер. — Ликвидация организации ради получения максимальных средств за счет множества других заинтересованных сторон — это не инвестирование активистов, как считает самый известный инвестор-активист всех времен Билл Акман».
В недавнем подкасте Лекса Фридмана с известным инвестором-активистом Биллом Акманом тот определяет активистское инвестирование как проверку того, как должны вести себя публичные компании. Акман утверждает, что настоящие активисты стремятся к долгосрочному успеху, работая с советом директоров ради блага компании.
Гами из Nouns так не считает и призывает другие DAO повысить профессионализм своей токеномики и управления.
«Большинство людей обжигаются криптовалютами, потому что они недостаточно скептичны, — говорит он. — В любви и войне все средства хороши, но на самом деле они просто обогащаются, берут деньги и сбегают. Они заметают все свои следы и бегут за следующей возможностью… Я ненавижу, что это происходит с нами, но это предупреждение для строителей: если существуют возможности арбитража, они это сделают».
Решения появляются
Концепция DAO как альтернативной корпоративной структуры потеряла свою утопическую привлекательность. Тем не менее, DAO выжили.
Хотя медвежий рынок 2023 года, возможно, закрыл многие DAO, такого рода управление все еще актуально. На самом деле DAO процветают в финансовом отношении, и это происходит не только потому, что рынки криптовалют растут и раздувают казначейские активы. Также появляются решения сложных проблем управления.
Оптимистическое двойное управление может повысить устойчивость
Одним из таких решений является оптимистичное двойное управление.
Оптимистическое управление означает, что держатели токенов имеют право вето или могут обновить протокол при определенных условиях с помощью правильной системы сдерживания и противовесов. Такая структура управления дает ключевым заинтересованным сторонам, таким как команда разработчиков, право вето, позволяя проектам работать эффективно.
«DAO могут быть разработаны с учетом правильной методологии, например, оптимистического управления с механизмом вето. Клиенты сейчас приходят к нам именно за этим», — говорит Лойтенеггер.
Оптимистическое двойное управление. Источник: Aragon.
Руководитель экосистемы Aragon Иван Фартунов рассказал журналу, что протокол Lido и оптимистичные структуры двойного управления Zora являются яркими примерами решения проблем с управлением ликвидными токенами:
“Проблемы наблюдаются широко: от проектов, изо всех сил пытающихся провести изменения, потому что держатели токенов не утруждают себя голосованием, до групп с особыми интересами, выдвигающих предложения, отдающие приоритет краткосрочному повышению цен над растущим использованием протоколов».
Короче говоря, оптимистическое построение означает, что основным командам не нужно выдвигать предложения по всему, что они делают. Оптимистическое двойное управление — это способ ввести систему сдерживания и противовесов между теми, кто работает над проектом, и теми, у кого на кону стоит капитал, например держателями токенов или пользователями протокола.
Фартунов объясняет:
«Это, конечно, не панацея, но это очень многообещающая реализация для многих сценариев использования инфраструктуры DeFi. Я не рассматриваю это как окончательное решение, поэтому мы создаем Aragon OSx, чтобы дать возможность онлайн-организациям развиваться посредством модульной и гибкой контрактной структуры».
Токеномика не является точной наукой. Ключевым моментом является создание стратегии токеномики вокруг цели. Неизменяемый DAO с открытым исходным кодом, который автоматически исполняется, снижает способность DAO менять курс.
«Стимулы для участников DAO должны быть разработаны так, чтобы достичь цели, а также включать корректировку курса», — говорит Лейтенеггер.
Избегайте безрисковой стоимости в казначействе
Рейдеры DAO, по словам Гами, являются «последователями культа безрисковой торговли».
RFV означает, что норма прибыли выше, чем процентная ставка, которую инвестор мог бы ожидать получить от инвестиций, несущих нулевой риск. В данном случае продажа казначейства была лучшей инвестицией, чем создание DAO.
Таким образом, токеномика позволила им зарабатывать деньги с низким риском благодаря простой математике голосования DAO.
«Если у вас нет безрисковой стоимости, у рейдеров нет причин приходить в вашу DAO и пытаться купить токены», — говорит Лейтенеггер.
Но токены с высокой ликвидностью могут оказаться отравленной чашей, объясняет он:
“Еще один защитный механизм для DAO — управление вашей ликвидностью. Если у вас есть токен и много ликвидности, хотя для трейдеров хорошо иметь возможность торговать, это также означает, что ваш токен можно скупить в больших количествах без огромной волатильности цен, что также открывает вас для потенциальной атаки».
По словам Лойтенеггера, токены работают иначе, чем акции:
«Вы не можете осуществлять публичные выкупы. Управление казначейством действительно имеет решающее значение для обеспечения того, чтобы у вас не было безрисковой ценности, которая открывает DAO для новых краткосрочных атак».
В случае с Aragon обратный выкуп был создан, чтобы стимулировать держателей выкупить свои токены, устраняя отвлечение спекуляций ANT от дальнейшей миссии Aragon.
Владельцы токенов должны принять участие в погашении до конца 2024 года, прежде чем оставшиеся токены ETH будут выделены для продвижения развития нового DAO.
Многие казначейства принадлежат определенному протоколу, и важно определить, кто получит доступ к средствам, рассказывает Эйткович из DeepDAO.
DeepDAO обнаружила три типа казначейских операций, которые могут смягчить опасения по поводу безрисковой стоимости:
- Фонды протокола: зафиксированы в контракте для конкретных действий протокола, таких как токеномика DAO для таких вещей, как автоматическое вознаграждение, раздача финансирования и т.д.
- Частные фонды под управлением DAO: заблокированы смарт-контрактом DAO, но принадлежат частным пользователям (например, стекинг). Частные ассигнования, подобные тем, которые предназначены для инвесторов, не учитываются.
- Средства проекта: официально связаны с проектом DAO, но не находятся под протоколом или управлением DAO (например, юридическая основа или развертывание до DAO).
Карта групп голосования
«Атаки на управление реальны, и вы должны стоять на страже и останавливать их, если это возможно, — говорит Эйткович, объясняя, что механизмы блокчейна могут помочь, например, пониманию того, какие группы доминируют в управлении и могут атаковать DAO. — На базовом уровне Snapshots и мультиподписной кошелек — это практичное решение, даже если пуристам оно не нравится».
DeepDAO сейчас создает отчет о голосующих — новое решение, которое измеряет несколько факторов, включая централизованность и децентрализацию управления. Он также запустит свой инструмент Power Groups, позволяющий определить, какие группы часто голосуют вместе.
Например, если семь-восемь кошельков или NFT голосуют вместе за 70–80% предложений, эта группа имеет власть, превосходящую власть отдельного человека. Инструмент Power Groups также может выявить конфликты интересов, например, когда одна сторона имеет большую долю как в DAO A, так и в DAO B, а затем голосует за предпочтение DAO A над DAO B.
Гами из Noun говорит:
«Я хочу, чтобы люди извлекли уроки из этих вещей. Было бы хорошо, если бы у нас был способ помешать этим парням украсть половину нашей казны».
