" BlackRock - крупнейший в мире управляющий активами (AUM) на сумму 9 триллионов долларов - подал заявку на разрешение создания биржевого фонда (ETF) на основе биткоинов на «спот-рынке» - чему Комиссия по ценным бумагам и биржам США оказала решительное сопротивление.
Fidelity Investments, Charles Schwab и Citadel.one (XCT) запускают EDX, новую биржу криптовалют. В Германии Deutsche Bank, балансовые активы которого составляют 1,4 триллиона долларов, подал заявку на получение лицензии на хранение криптовалюты. Были и другие.
В совокупности все это способствовало развитию рынков криптоторговли. Биткоин прибавил 20% за неделю, впервые с апреля превысив отметку в 30 000 долларов. Если листинг BlackRock Bitcoin ETF на фондовой бирже Nasdaq состоится, возможно, это сделает Биткоин более доступным для широкой публики.
29 июня Fidelity Investments подала заявку на размещение биткоин-ETF.
«Началось великое накопление», - заявил Кэмерон Винклвосс в Твиттере, а Майкл Сэйлор из MicroStrategy добавил: «Закрывается окно для опережающего институционального спроса на биткоины».
«Любой, кто наблюдает за шквалом заявок на ETF, понимает, что окно для покупки биткоинов быстро закрывается до IPO до того, как ETF заработают и откроют шлюзы», - пишет Кэмерон Винклвосс (@cameron) 21 июня 2023 года.
Однако другие выразили небольшое удивление по поводу этих событий, даже после года связанных с криптовалютой скандалов, банкротств, судебных исков и регуляторной неопределенности в Соединенных Штатах.
«Я не удивлен, так как с фундаментальной точки зрения движение цифровой стоимости - это следующая очевидная эволюция Интернета», - заявил Джим Кён-Су Лью, доцент финансов в бизнес-школе Джонса Хопкинса Кэри.
События прошлой недели вызывают некоторые вопросы: насколько устойчивым является недавний рост цен на биткоин? Институциональные инвесторы встречались и раньше. Будет ли на этот раз все по-другому, или Биткоин и другие криптовалюты возобновят свою боковую рыночную активность?
С другой стороны, некоторые считают, что компания размером с BlackRock действительно может изменить рынок BTC.
Биткоин имеет фиксированный лимит предложения в 21 миллион BTC, а его существующие запасы относительно неликвидны. По данным Glassnode, 68% BTC в обращении за последний год вообще не перемещались. Другими словами, на полках не так много товаров, которые могут раскупить BlackRock и другие. Если спрос превышает предложение, не означает ли это неизбежное повышение цены BTC?
Кроме того, какое место среди новых институциональных инвесторов занимают розничные инвесторы? Возможно, обычные криптопользователи также нужны для стабилизации цены биткоина.
Наконец, если предположить, что так называемое Великое Накопление действительно происходит, как далеко оно может зайти? В настоящее время рыночная капитализация криптовселенной составляет около 1 триллиона долларов, примерно половина из которых приходится на биткоины. Может ли капитализация крипторынка увеличиться в 10 раз до 10 триллионов долларов за пять лет?
Прав ли сооснователь криптовалютной биржи Gemini?
«Очевидно, что существует значительный спрос инвесторов на доступ к биткоинам через регулируемые инвестиционные фонды со стороны широкого круга инвесторов США, - сказал Суй Чанг, генеральный директор CF Benchmarks, - в противном случае BlackRock, Fidelity, Invesco и другие крупные управляющие активами не подали бы S-1 для биткоин-ETF».
Вхождение BlackRock и других инвестиционных менеджеров в этот новый класс активов также не является таким уж неожиданным.
«Нам давно известно, что BlackRock позволяет клиентам инвестировать в BTC через свою платформу Aladdin и частный биткоин-фонд», - заявил Дуг Швенк, генеральный директор Digital Asset Research.
Недавние негативные новости, циркулирующие вокруг Binance и Coinbase, «не связаны с биткоинами и могут говорить о подходящем времени для более известного, более регулируемого бренда, способного предоставить альтернативы, которым могут доверять конечные покупатели. BTC ETF - это естественный шаг».
Винклвосс, Сэйлор и другие предупреждают, что розничным инвесторам лучше купить биткоин сейчас, чтобы получить его якобы более дешевую цену «до IPO», прежде чем цена BTC взлетит до небес. Они правы?
«В этом есть доля правды, учитывая конечное предложение биткоинов и все более низкие темпы роста предложения, - добавил Чанг. - Тем не менее, многие инвесторы купили в диапазоне от 50 до 69 тысяч долларов, и они по-прежнему находятся под водой; кроме того, на данный момент наличные зарабатывают более 5%. Для меня попытка рассчитать время рынка, особенно такого нестабильного, как криптовалюта, - глупая затея».
Более того, сценарий Винклвосса «зависит от того, насколько определено, что институты действительно появятся, и что ETF и другие инфраструктурные игры крупных институтов сыграют свою роль», - говорит Джастин д'Анетан, руководитель отдела развития бизнеса в Азиатско-Тихоокеанском регионе в Keyrock.
«Перспективные инвесторы, вероятно, попытаются предусмотреть этот шаг и купить до того, как что-то из этого будет действительно выпущено. Однако лично я не уверен в том, как скоро это произойдет», - добавил д’Анетан.
Если предположить, что BlackRock преуспеет с ETF, а другие институциональные инвесторы последуют этому примеру, стабилизирует ли это цену биткоина на значительно более высоком уровне, чем нынешние 30 000 долларов? Или долгосрочная ценовая стабильность также требует широкого участия розничной торговли?
«Все зависит от того, сколько AUM они смогут собрать, если их одобрят, - ответил Чанг. - Если это значительная сумма, то само собой разумеется, что она существенно поднимет цену, учитывая конечное предложение. Биткоин и его цена не зависят от того, кто покупает биткоин и какими средствами. Спрос на покупку просто должен превысить спрос на продажу, и цена вырастет».
Кэрол Александер, профессор финансов в бизнес-школе Университета Сассекса, сказала, что множество спотовых биткоин-ETF могут фактически сделать BTC менее стабильным и более волатильным.
«Если ETF слишком много, все эти маркет-мейкеры, пытающиеся хеджировать свои позиции, могут продавать или покупать одновременно. Это может увеличить волатильность… Я не согласна с тем, что сказал Винклвосс», - говорит Александер.
У Александер есть собственный ценовой сценарий BTC, который отводит ключевую роль розничным инвесторам. В марте, когда BTC торговался около 20 000 долларов, она предсказала, что токен вырастет до 30 000 долларов к июню и будет двигаться в боковом направлении в течение лета. Это в значительной степени сбылось.
«Итак, вопрос в том, что будет происходить в сентябре, - говорит она. - Я не говорю, что это произойдет, но цена биткоина может вырасти примерно до 50 000 долларов. Это потому, что люди возвращаются после лета, и на рынках больше ликвидности».
Но также потому, что розничные инвесторы больше не боятся длинной череды крипто-просадок, скандалов, банкротств и действий регулирующих органов, как в прошлом году. Растущие инвестиции в рынок цифровых активов со стороны крупных финансовых учреждений, таких как Fidelity Investments и JPMorgan Chase, возможно, оказали успокаивающее воздействие на розничных инвесторов.
«Я думаю, что начиная с сентября 2023 года мы увидим гораздо большее признание биткоина со стороны обычных людей. Этот дополнительный объем сделок может вернуть цену обратно к - я не говорю о 68 000 долларов, где она была, это было бы слишком высоко, но есть приятная область около отметки 50 000 долларов, которая, я думаю, будет следующим долгосрочным уровнем сопротивления».
В глобальном опросе, проведенном 19 июня Nomura Laser Digital, 90% профессиональных инвесторов заявили, что важно, чтобы любые фонды или инвестиции, связанные с цифровыми активами, имели поддержку крупного традиционного финансового учреждения - по крайней мере, до рассмотрения вопроса о вложении денег своих клиентов в них. Возможно, объявления BlackRock, Fidelity, Deutsche Bank и др, сделанные на прошлой неделе, - это сигнал, которого они ждали.
«Возможно, - сказал Швенк. - Время покажет. Трудно сказать, когда наступит переломный момент. У нас участвовали и другие крупные традиционные фирмы - BNY Mellon, State Street, Standard Chartered, Franklin Templeton и т. д. Этого пока недостаточно, чтобы удовлетворить респондентов в опросе, но в конечном итоге они увидят достаточный импульс».
Десятикратный рост за пять лет? Насколько высоко могут пойти дела в среднесрочной перспективе? Например, может ли капитализация рынка криптовалют при активном участии крупных фирм TradFi, таких как BlackRock, Fidelity и Deutsche Bank, вырасти с 1 до 10 триллионов долларов или более в течение следующих пяти лет?
«Пять лет назад вся рыночная капитализация ликвидной криптовалюты, измеряемая индексом большой капитализации CF, составляла около 250 миллиардов долларов, и в конце 2021 года достигла максимума в 2,6 триллиона долларов, - сказал Чанг. - Так что увеличение в 10 раз кажется вполне возможным».
Он добавил, что крупные учреждения, использующие свои распределительные сети для поддержки дальнейшего внедрения, также обеспечат «значительный попутный ветер». «Однако в тот предыдущий пятилетний период процентные ставки не были 5% - каковы они есть сейчас. Невозможно узнать,какое влияние это может иметь».
Александер менее оптимистична: «Биткоин-ETF - я даже не вижу необходимости в этом». Большинство ETF представляют собой корзину акций или валют. По ее мнению, ETF с корзиной криптовалют, таких как Биткоин, Эфир и Солана, «имеет гораздо больше смысла».
«Захватывающие времена» для биткоинов?
Об интересе институциональных инвесторов к криптовселенной сообщалось и раньше, но они никогда не появлялись в массовом порядке. Почему на этот раз может быть по-другому?
«В процессе комплексной проверки институциональные инвесторы очень медлительны и вдумчивы, - сказал Лью из Университета Джона Хопкинса, - но они, наконец, прозрели в отношении Биткоина. Это слишком интересно, чтобы от этого отказываться, и клиенты подталкивают их к продуктам».
Он отметил, что с эмпирической точки зрения некоторая подверженность криптовалютам является хорошим средством диверсификации инвестиционного портфеля, резюмируя:
«Если к вечеринке присоединятся институциональные инвесторы, их спрос, безусловно, приведет к росту цен. Это определенно были бы захватывающие времена для BTC».
«Участие крупных финансовых учреждений, будь то приложения ETF или новые биржи EDX, представляет собой значительный сдвиг и решающий момент для криптовалютных рынков в США и во всем мире», - заключил д’Анетан.
