Ценность редкости, сниженная
Относительно легко представить крипторынок в цифрах: 420 миллионов криптоинвесторов по всему миру (и их число растет), 225 признанных централизованных бирж (CEX) и более 26 000 различных валют в обращении. Совокупная рыночная капитализация составляет 1,18 триллиона долларов США — примерно ВВП Индонезии, из которых 10 крупнейших криптовалют составляют 1 триллион долларов США. Такая степень концентрации рынка также является показателем неравенства в полезности.
Это отключение коммунальных услуг в значительной степени упускается из виду теми, кто обсуждает будущее отрасли. Даже в мире Web3, где криптовалюта используется в качестве платежного средства, растущее использование компаниями и странами в цифровой и реальной экономиках не может скрыть тот факт, что тысячи альткоинов никогда не достигнут критической массы. Независимо от того, насколько быстро растет внедрение криптографии, эти токены имеют ограниченную полезность или вообще не имеют никакой полезности — и, соответственно, никакой ценности.
Обилие различных монет в обращении снижает ценность редкости и отпугивает инвесторов от рассмотрения отрасли. Я не выступаю против выхода на рынок новых валют; напротив, их следует приветствовать. Однако, что должно измениться, так это отношение инвесторов и заинтересованных сторон: больше не допустимо охватывать каждое ICO просто ради его существования. Планка качества в отношении полезности и токеномики должна быть значительно повышена, так же, как это было с листинговыми акциями.
Переосмысление токеномики
Вопрос токеномики вращается вокруг таких факторов, как максимальное предложение, наличие и логика, лежащие в основе протоколов чеканки или дефляции, циркулирующее предложение и то, как все эти элементы влияют на определение цен и волатильность. Это выходит за рамки типичных рынков предметов коллекционирования, где существует прямая корреляция между редкостью, спросом и увеличением стоимости.
На уровне отдельных проектов это можно проиллюстрировать огромной разницей в максимальном количестве монет, которые будут добыты. Сравните Solana, объем предложения которой составляет 551 миллион, и известный маленький потолок Биткойна в 21 миллион BTC. Очевидно, что биткойн относительно более ценен, но даже общий запас Solana уменьшается по сравнению со 100 миллиардами XRP. Более того, чеканка Ethereum теоретически неограниченна, хотя циркулирующий запас в 120 миллионов лимитов, который практически не менялся с течением времени, ограничивает перспективу экспоненциального увеличения. В свою очередь, предложение USDT в размере 85,7 млрд на удивление мало, учитывая его широкое использование в качестве базы для сделок, однако его эквивалентные денежные запасы в размере 84,7% ограничивают его потенциальный рост.
Тем не менее, неравенство в общем предложении не приводит к неравенству в цене и полезности — скорее, оно показывает осознанный выбор конкретной ниши в цифровой экономике. Ожидается, что Cardano (ADA, с максимальным предложением в 45 миллиардов долларов) и XRP получат более широкое распространение в транзакционных целях из-за их удобства в установлении цен и операциях обмена. Это похоже на то, как компании разделяют свои акции на фондовом рынке, чтобы сделать их более доступными для индивидуальных инвесторов.
Напротив, ограниченные запасы ETH, SOL и BTC открывают двери для другого фактора роста — повышения стоимости капитала, что делает их более привлекательными с точки зрения долгосрочных инвестиций, а не повседневного использования при транзакциях. Все эти проекты знают свою нишу, аудиторию и движущие силы роста и соответствующим образом структурируют свою токеномику — то, что многие менее успешные валюты не учитывают.
Инструменты для перемен
В эпоху нетрадиционной денежно-кредитной политики, поляризации рынков и финансовой нестабильности доверие к деньгам уже не то же самое. По всему миру люди обеспокоены ослаблением, циклами количественного смягчения и ужесточения, подверженностью банков рискам и высокой инфляцией со стороны предложения. Обычные люди несут все риски — не только экономические, но и политические — и стремление к некоррелированным активам и доходности, которую они могут предложить, сейчас так же сильно, как и прежде.
Тем не менее, как можно избежать подобной ситуации в криптографии и восстановить баланс, не угрожая децентрализации? Возможно, кажется, что для сокращения избыточного предложения и повышения качества токенов необходим компромисс в масштабах всей отрасли. Для централизованных бирж было бы проще всего исключить из списка проекты, которые не показали хороших результатов, и обратить более пристальное внимание на планы тех, кто остался. Для отдельных проектов следует учитывать увеличение расходов, снижение скорости чеканки и слияния.
Непринятие мер и допущение роста предложения как новых, так и существующих токенов в соответствии с текущими прогнозами эффективно стирает барьер между криптовалютой и фиатной валютой. Не было бы причин инвестировать в ETH, а не в USD — если не учитывать волатильность торговли — если оба легко подвержены снижению.
В конечном счете, криптовалюты теряют ощущение редкости, нанося ущерб их ценностному предложению. И хотя ценность валют не ограничивается дефицитом, а определяется другими факторами, включая репутацию, полезность, принятие, осведомленность, отраслевую направленность, происхождение и технологию, есть два сценария, в которых возможны изменения.
Первое - это когда доверие к экономикам (отдельно взятым, региональным или глобальным) — из—за суверенной задолженности, внешних факторов или финансовой стабильности - подрывается. В этом сценарии крипто позиционирует себя как альтернативу безопасному убежищу. Последнее - интеграция криптовалют и Web3 в обычную экономическую систему. Жюри все еще не определилось с этим, но что можно сказать наверняка, так это то, что даже 2600 различных криптовалют — или небольшая часть от общего количества на сегодняшний день — все еще слишком много. Кажется, что необходим костер или мега-слияние.
" 
