" Комиссия, являющаяся регулятором крупнейшего в мире рынка капитала, продолжает работу по отслеживанию продаж токенов, которые она считает незарегистрированными ценными бумагами. При этом значительная часть крипторынка относится к комиссии со страхом и недоверием. Херстер Пирс полагает, что это несправедливо.
«Есть противоречивые случаи, но бум ICO сопровождался хищничеством, мошенничеством и воровством: именно такие проблемы призван был искоренить регулирующий орган, – говорит госпожа комиссар. – Однако прямо сейчас SEC сталкивается с широким кругом новых проблем, поскольку технологии позволяют установить новые отношения между инвесторами и рынками, включая криптовалюту. Законное беспокойство вызывает многолетнее нежелание участников рынка предоставлять комиссии информацию о своих инвесторах».
Приведение к присяге Хестер Пирс еще на пять лет стало большой новостью для мира криптовалюты. С тех пор, как она впервые вступила в должность в 2018 году, комиссар Пирс сосредоточила внимание на сборе средств с помощью токенов и технологиях блокчейна, поэтому она получила прозвище CryptoMom – Криптомама.
Комиссар Пирс уклонилась от определения насущных проблем на ближайшую пятилетку и обошла вопрос о своем личном списке приоритетов, сказав: «Я думаю, что это будет продиктовано председателем».
Место, которое занимает Пирс, было вакантным с 2015 года до ее назначения в январе 2018 года, то есть ее срок был сокращен. Она отметила, в новом сроке, который продлится до 2025 года, у нее лучшие условия для работы.
«Я надеюсь, что некоторые из отношений, которые я установила за первые пару лет, будут и дальше углубляться, и люди помогут мне обдумать эти сложные вопросы», - сказала Пирс. Кроме того, она предложила сторонним участникам внести свой вклад в новую политику Комиссии, заявив: «Я действительно считаю, что Комиссия должна опираться на мудрость людей за пределами регулирующего сообщества. И это, опять же, часть того, что мне действительно нравится в этой области, а именно то, что люди приходят и смотрят на наши законы о ценных бумагах с совершенно новой, свежей точки зрения. И они заставляют меня думать о вещах, о которых, возможно, я бы и не подумала, разговаривая только с юристами по ценным бумагам».
В зявлении Пирс о новых способах работы с законами о ценных бумагах нет ничего нового. Известно, что она работала над безопасной гаванью для предложения токенов в процессе перехода от централизованного предложения монет к децентрализованным сетям.
Обеспокоенность по поводу продажи токенов остается важной частью отношений между криптовалютой и SEC. Прямо сейчас нет четкого пути для продажи токена, который в конечном итоге не будет рассматриваться как ценная бумага, в то время как токенам, которые регистрируются как ценные бумаги, негде торговать в США. Со своей стороны, Пирс по-прежнему с пониманием относится к этим опасениям:
«Я не думаю, что это хорошо, что у людей нет совместимого способа перейти от точки, где они финансировали и построили сеть, до точки, когда они передали токены в руки людей, которые хотят использовать их. [...] Для людей действительно важно иметь способ добраться до точки, в которой токены будут циркулировать».
Рабочей схемой, которую использовали многие из крупнейших токенсейлов, включая EOS от Block.one и GRAM Telegram, было простое соглашение для выпускаемых токенов или SAFT:
«Структура SAFT была разработана, чтобы позволить аккредитованным инвесторам финансировать развитие сети, а затем, как только эта сеть будет разработана, готова к запуску и к тому, что токен попадет в руки многих людей, которые будут его использовать, мы говорим о другом, – говорит Пирс. – На мой взгляд, это не предложение ценных бумаг, и поэтому я думаю, что в этой структуре что-то было».
Как и вся отрасль, комиссар Пирс не питает оптимизма в отношении будущего этой структуры:
«Я думаю, что мы действительно усложнили людям возможность предлагать законные токены в США», – признает она.
Самым известным примером неудачной попытки SAFT был привлечение капитала Telegram на 1,7 миллиарда долларов для токенов GRAM, которые должны были стать собственной криптовалютой для Telegram Open Network. После приказа о первоначальной остановке распространения токенов в октябре SEC выиграла это дело в июне, успешно закрыв сеть.
Пока Комиссия по ценным бумагам и биржам продолжала судиться Telegram, Пирс не решалась давать комментарии. Однако ее предложение о безопасной гавани обеспечит защиту фирм, занимающих аналогичные позиции, и многие восприняли это предложение как ответ на случай Telegram. Через несколько недель после того, как суд вынес решение в пользу SEC, Пирс выразила активное несогласие с ролью SEC в закрытии всей сети.
Пирс выразила сожаление по поводу несогласованности приоритетов:
«Какова конечная цель того, что мы пытаемся сделать? Вы знаете, одно дело сказать, что вы обеспечиваете соблюдение законов о ценных бумагах, и совсем другое – когда конечный результат таков, что люди, которые хотели воспользоваться этим и знали о работе, проделанной для построения данной сети, становятся не в состоянии инвестировать, потому что мы пришли и сказали: «Извините, способ, которым вы распределяете токены, не соответствует нашим законам о ценных бумагах». Я не понимаю, кому это помогло».
Любопытная проблема с Telegram и аналогичными ICO, такими, как Block.one для EOS, заключается в том, что они бросают вызов типичным юрисдикциям. Пирс отметила:
«Мы применяли наш закон, потому что были некоторые покупатели из Америки и некоторое участие США, но большая часть деятельности происходила за пределами Соединенных Штатов, и это еще больше меня обеспокоило, потому что законы США о ценных бумагах были использованы для того, чтобы остановить проект, который частично реализуется в США, но частично в другом месте».
Криптовалюты и цифровые ценные бумаги - просто крайние примеры более широкой международной тенденции: рынки сталкиваются друг с другом способами, к которым они просто не привыкли. Тут стоит вспомнить, что создание SEC восходит к 1930-м годам, поэтому использование технологий для привлечения инвесторов через государственные границы до сих пор называется «мошенничеством с использованием электронных средств». Пирс признает, что это означает много изменений для SEC, но подчеркивает важность комиссии для поддержания работы рынка США:
«История нашего мира такова, что стало проще взаимодействовать с людьми и рынками по всему миру. Технологии, безусловно, делают это возможным, и поэтому, если вы приезжаете в США и имеете дело с юридическим лицом, зарегистрированным в США, вы получаете защиту как организация, зарегистрированная в США».
Несмотря на свои симпатии в деле Telegram, Пирс опровергла осуждение владельцем Telegram Павлом Дуровым работы SEC как экономического империализма:
«Я не думаю, что это точное описание того, что пытается сделать SEC, – сказала она. – Сейчас уникальное время для законов о ценных бумагах, потому что мы сталкиваемся с этой уникальной структурой и пытаемся понять, как она применяется. Я пришла к одному выводу. Мои коллеги пришли к другому».
В другом недавнем случае инвестиционное приложение Abra предлагало синтетические активы нерезидентам США, в то время как само приложение имеет большую базу разработчиков в Америке. SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами совместно оштрафовали Abra. В отличие от случая с Telegram, штраф Abra не закрыл приложение. Однако это вызвало некоторые интересные вопросы о юрисдикциях. По словам Пирс, это часть продолжающихся дебатов:
«Было бы полезно, если бы мы могли как можно более четко определить, когда действуют наши законы, а когда нет, просто мир - беспорядочное место».
Еще одна важная проблема, стоящая перед SEC, - восстановление экономики на фоне нынешней пандемии. Описывая роль SEC в этой сфере, Пирс сказала:
«Мы можем помочь компаниям встать на ноги, получить средства, необходимые для того, чтобы снова заработать. Так что я с нетерпением жду возможности поработать над этим».
Что касается таких усилий, как ослабление ограничений на краудфандинг, комиссар считал, что они скорее будут информировать о будущих действиях, чем продолжаться бесконечно, учитывая процесс долгосрочного нормотворчества.
Одним из долгосрочных выводов из COVID-19 и связанного с ним перехода к большему количеству услуг и платежей в Интернете является изменение ожиданий.
«Некоторые люди скажут: «Ну, есть огромный процент населения, у которого нет доступа к Интернету и к компьютерам. Вы не можете усложнить им получение нужной бумаги», говорит Пирс. – И я думаю, что сейчас мы можем сказать: да, есть часть населения, которая все еще очень зависит от бумаги. Но во время COVID мы видели, что люди перенесли многие аспекты своей жизни в виртуальную среду».
