" Биткоин и ии столкнулись в Парагвае за доступ к дешевой гидроэнергии: государственная энергетическая компания ANDE намерена дать специальным контрактам криптомайнеров истечь 31 декабря 2027 года, тогда как проекты в сфере искусственного интеллекта уже получают долгосрочные соглашения на поставку электричества.
Парагвай за несколько лет стал одним из ключевых центров майнинга Bitcoin благодаря избыточной энергии гидроэлектростанции Itaipu мощностью 14 000 мегаватт на границе с Бразилией. Дешевая электроэнергия привлекла иностранные криптокомпании, а для государства превратилась в крупный источник дохода: в 2026 году ANDE ожидает получить от майнеров около $350 млн.
Теперь модель, которая обеспечивала стране место среди крупнейших майнинговых юрисдикций, пересматривается. Власти сталкиваются с ростом внутреннего потребления, а на ту же электроэнергию претендуют операторы дата-центров и AI-проектов, готовые заключать долгосрочные соглашения.
Что меняется для майнеров
ANDE планирует не продлевать специальные договоры на электроэнергию для криптомайнинга после 31 декабря 2027 года. Представители компании называют эту дату окончательной и не подлежащей пересмотру.
Причина не только в конкуренции со стороны искусственного интеллекта. Электроэнергия, которая раньше воспринималась как избыточная, все активнее нужна внутри страны. В 2025 году Itaipu обеспечила почти 88% потребления Парагвая. При этом мастер-план ANDE по передаче электроэнергии предполагает рост национального спроса почти на 8% в год до 2027 года и примерно на 5% ежегодно после этого.
Для майнеров электричество остается главным расходом: их бизнес построен на круглосуточной работе специализированных машин, которые получают вознаграждение в Bitcoin. Именно поэтому такие компании ищут регионы с дешевыми энергоресурсами и условиями, позволяющими снизить затраты на охлаждение оборудования.
Парагвай оказался привлекательным даже несмотря на субтропический климат: тарифы были настолько низкими, что позволяли компенсировать расходы на охлаждение. По состоянию на апрель у ANDE было около 944 мегаватт контрактной мощности, выделенной майнерам. Это примерно 13% парагвайской доли в Itaipu. Из этого объема 730 мегаватт приходилось на четыре компании: Cademot, Zuns, Muiden и W3X.
Текущие условия для майнеров выглядят особенно выгодно: они платят фиксированные $44 за мегаватт-час, то есть менее 5 центов за киловатт-час, без ежегодной индексации. Доходы ANDE от криптомайнеров должны вырасти с примерно $100 млн в 2024 году до $295 млн в 2025 году и $350 млн в 2026 году. Во втором квартале работающие в Парагвае майнеры обеспечивали около 4% мирового хешрейта Bitcoin, что делало страну четвертой по величине юрисдикцией для майнинга.
HIVE рискует больше других
Среди публичных майнеров сильнее всего от решения ANDE зависит HIVE Digital Technologies, торгующаяся на Nasdaq и в Торонто. В годовом отчете за период, завершившийся 31 марта, компания указала, что оба ее энергетических соглашения в Парагвае действуют до 31 декабря 2027 года. Речь идет об объекте мощностью 200 мегаватт в Iguazú и площадке на 100 мегаватт в Valenzuela.
В документах HIVE прямо отмечает: продолжение работы будет зависеть от способности компании пересмотреть условия соглашения. Масштаб риска значителен. На 30 апреля из 385 мегаватт действующих мощностей HIVE около 297 мегаватт находились на двух парагвайских объектах. Это примерно 77% всей используемой компанией мощности.
Габриэль Ламас, президент HIVE по операциям в Парагвае, ранее публично говорил о планах продлить контракты минимум на 10 лет. В сентябре он заявлял, что компания может увеличить местную мощность с 300 до 1 000 мегаватт за 18 месяцев и ожидает выплатить ANDE $140 млн в текущем году.
Позднее HIVE отказалась комментировать переговоры с ANDE. Ламас заявил, что компания ценит партнерство и из уважения к нему не раскрывает детали текущих коммерческих обсуждений. Он также не стал говорить, что произойдет с оборудованием HIVE в Парагвае, если контракты завершатся, назвав такой сценарий гипотетическим.
Вместо этого компания указывает на уже объявленное расширение на 100 мегаватт на объекте в Iguazú. Оно должно увеличить ее присутствие в стране до 400 мегаватт, что заметно ниже ранее названного ориентира в 1 000 мегаватт. HIVE также не подтвердила сумму в $140 млн, пояснив, что не раскрывает расходы на электроэнергию по странам.
Для HIVE вопрос выходит за рамки добычи Bitcoin. Доходы от майнинга компания использует для финансирования собственного AI-направления BUZZ HPC, которое занимается облачными операциями в столице Парагвая Асунсьоне.
Инженеры ANDE предлагают лимит и аукционы
Внутри самой ANDE часть специалистов считает, что подход к крупным потребителям энергии нужно пересмотреть. В июле Unión de Ingenieros de la ANDE предложила с 1 января 2028 года ограничить суммарное потребление дата-центров, AI-проектов и криптомайнеров 700 мегаваттами. Это около 10% установленной мощности.
По их идее, электроэнергию должны получать участники, предложившие лучшую цену на аукционе. К торгам предлагалось допустить как действующих майнеров, так и новых покупателей из сферы искусственного интеллекта. Минимальная ставка — $56 за мегаватт-час по контрактам на срок от трех до пяти лет. Это на $12 выше текущего тарифа майнеров в $44 и соответствует уровню, который должен компенсировать стоимость электроэнергии, продаваемой ANDE Бразилии.
Один из представителей группы Убальдо Фернандес назвал нагрузку в 2 000 мегаватт на систему примерно в 5 000 мегаватт «disruptive load» — нагрузкой, способной нарушить стабильность системы. По его словам, за три года внутренний спрос на электроэнергию вырос примерно на 50%, хотя экономика не показала сопоставимого роста.
21 октября инженеры развили предложение и обратились к президенту ANDE Мигелю Баэсу с идеей закрытого тендера. В их расчетах ставка $60 за мегаватт-час при лимите 700 мегаватт принесла бы ANDE примерно на $98 млн в год больше, чем текущие платежи майнеров.
Для HIVE даже минимальный сценарий означал бы заметное удорожание. Если ориентироваться на обозначенный компанией годовой платеж в $140 млн, при новых расчетах сумма могла бы вырасти примерно до $178 млн, то есть на $38 млн в год, еще до установки дополнительного оборудования. Кроме того, планируемые HIVE 400 мегаватт в Парагвае заняли бы больше половины всего предлагаемого лимита в 700 мегаватт, который должен распределяться между всеми майнерами и AI-покупателями.
HIVE не стала комментировать предложения, которые пока не приняты. Ламас ограничился заявлением, что компания поддерживает прозрачную и устойчивую систему для крупных потребителей энергии, если она принесет долгосрочную пользу Парагваю.
AI-проект уже получил долгосрочный контракт
На фоне дискуссии о будущем майнеров компания, связанная с крупным AI-проектом, уже закрепила доступ к электроэнергии. Araico, инвестор планируемого кампуса Iguazú AI City стоимостью $12 млрд, продвинулась в обеспечении энергоснабжения объекта. Кампус должен разместиться в Iguazú — том же районе, где находится крупнейшая площадка HIVE.
22 октября ANDE подписала 15-летний контракт с Kuntur, парагвайской компанией, связанной с Araico. Соглашение предусматривает поставку до 286 мегаватт. Подача начнется с 6 мегаватт 1 декабря, а к апрелю 2028 года должна вырасти до 146 мегаватт — через три месяца после окончания действующих майнинговых контрактов.
Основная часть электроэнергии по этому договору будет стоить в среднем $48,91 за мегаватт-час. Тариф также предусматривает ежегодное повышение минимум на 2,5% с учетом инфляции в США. Директор Araico Алехандро Зукколилло 30 сентября говорил, что компания будет платить $45 за мегаватт-час, а подписание соглашения близко.
Итоговая ставка примерно на $5 выше фиксированного тарифа майнеров в $44, примерно на $7 ниже минимального уровня $56, предложенного инженерами ANDE, и значительно ниже $70, которые предлагал конкурент Imperium. Founders Fund, сооснованный Питером Тилем, выступает ведущим инвестором Araico. Американский облачный AI-оператор Crusoe должен управлять вычислительным оборудованием кампуса.
Публичная позиция ANDE усиливает неопределенность для майнеров: крайний срок 2027 года компания обозначила как не продлеваемый. Баэс также сообщал о заявках на дополнительные 6 300 мегаватт мощности. Это почти сопоставимо со всей долей Парагвая в Itaipu.
Даже без учета всех новых запросов баланс уже выглядит напряженным. Майнеры сейчас располагают примерно 944 мегаваттами — примерно на 240 мегаватт больше, чем предлагаемый общий лимит для майнинга и AI вместе взятых. Контракт Kuntur добавит 146 мегаватт в апреле 2028 года.
Если лимит в 700 мегаватт будет принят и мощность Kuntur зачтут внутри него, майнерам останется менее 560 мегаватт. Это меньше трех пятых от объема электроэнергии, который они используют сейчас.
