" Нуждается ли пространство финансирования криптоиндустрии в капитальном ремонте? Это один из многих вопросов, возникших после падения FTX: когда известная биржа рухнула, она оставила после себя длинную череду беспомощных кредиторов, включая множество многообещающих проектов, зависящих от средств, обещанных Сэмом Бэнкманом-Фридом и компанией.
При этом в основе текущей картины финансирования лежит более серьезная проблема, когда фирмы венчурного капитала с большими карманами вкладывают свой вес в низколиквидный рынок Web3, активно поддерживая проекты на ранней стадии, прежде чем обналичить прибыль после того, как розничная торговля выйдет из строя.
Несмотря на все разговоры о том, что блокчейн и криптовалюты представляют собой важнейший выход из фиата и полезный путь к большей децентрализации, прозрачности, справедливости и инклюзивности, это понятие является действительно журавлем в небе, когда речь идет о том, как в настоящее время финансируются проекты.
Проблема начинается с предварительной/закрытой продажи проекта, которая, естественно, благоприятствует тем богатым венчурным компаниям, которые могут вкладывать значительный капитал, как правило, в обмен на токены со значительной скидкой. На этом этапе венчурные капиталисты неизменно продвигают свои портфели и выбранный токен, заставляя многих розничных инвесторов, воодушевленных тем фактом, что уважаемое имя поддерживает проект, хватать свою крошку пирога.
Когда розничная торговля входит в массовое производство, ликвидность растет естественным образом, что позволяет ранним сторонникам закрыть свои позиции, находясь в плюсе. Если вы спросите: а что им еще делать? Смысл существования венчурного капитала состоит в том, чтобы зарабатывать деньги для своих партнеров с ограниченной ответственностью, и если это достигается за счет демпинга на рынке, большинство из них и глазом не моргнет. Цитируя Омара Литтла из The Wire: «Игра уже существует, и нужно либо играть, либо не играть».
Некоторые недобросовестные игроки идут еще дальше, манипулируя ценами, чтобы иметь возможность брать кредиты под залог своих активов, чтобы делать еще больше ставок, что, в свою очередь, увеличивает системный риск в отрасли. Можно повторить этот процесс много раз, но если возникнут встречные макроэкономические факторы, даже лидеры венчурного капитала могут превратиться в проблемных продавцов, вынужденных сбросить все токены в своем портфеле. Мы наблюдаем, как это происходит прямо сейчас, поскольку Solana (SOL) платит высокую цену за свои связи с FTX Ventures и Alameda Research.
Когда венчурные капиталисты сбрасывают свои токены и обрушивают цену, все, кроме самых реактивных розничных инвесторов, остаются с токенами, которые стоят лишь небольшую часть того, что они заплатили. Итак, каково решение?
Суть в том, что распределенные модели финансирования на основе сообщества приведут к более здоровому и устойчивому рынку. Проекты, привлекающие широкий спектр участников с самых первых дней, а также спонсоров, получающих справедливое вознаграждение за свою поддержку, не подвержены единой точке отказа, возникающей из-за одной крупной, часто чрезмерно заемной операции по начальной загрузке венчурного капитала.
И, конечно же, рыночная стоимость указанных токенов не зависит от венчурных капиталистов, агрессивно преследующих свои собственные цели. Если в проект вкладываются обычные люди, его жизненная сила будет естественной: одни будут владеть больше, чем другие, но никто не сможет в одиночку потопить корабль. Более того, новые инвесторы получают доступ к токенам по справедливой рыночной цене.
Недостатки существующей системы характерны не только для венчурных капиталистов и многочисленных раундов ранней продажи, в которых они участвуют. Часто сами основатели проектов получают огромные ранние вознаграждения, устанавливая значительную дистанцию между собой и участниками сообщества, которым они неизменно транслируют сообщение «Мы все вместе».
Схлопывание FTX и Alameda, несомненно, заставит многие проекты задуматься. Хотя приток капитала от серьезного инвестора Web3 является переломным моментом для стартапа, какой ценой это достигается? Сколько из этих серийных инвесторов являются искренними сторонниками с долгосрочным видением проектов, которые они поддерживают? И если венчурный капитал рухнет, это может привести к падению вашего проекта вместе с ним.
Мы часто читаем о мудрости толпы и преимуществах управления сообществом в криптовалюте. Однако, когда проекты гонятся за финансированием, такие настроения полностью забываются. Настало время серьезно подумать о том, как финансировать криптопроекты.
Как инвесторы, мы должны помнить о многих недостатках типичных токенов, обеспеченных венчурным капиталом. Мы должны научиться смотреть в другую сторону - на проекты, растущие снизу вверх, движимые искренним энтузиазмом со стороны сообщества упорных людей, которые работают в этом на долгое время.
Об авторе:
Джастин Джудичи - соучредитель Telos, блокчейн-платформы третьего поколения для создания масштабируемых распределенных приложений с бесплатными транзакциями. Он также является генеральным директором Infinitybloc, децентрализованной платформы гиг-экономики, имеет степень бакалавра в области коммерции Университета Кертина.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна восприниматься как юридическая или инвестиционная консультация. Взгляды, мысли и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору, и не обязательно отражают или представляют чьи-то взгляды и мнения.
