Криптокомпании по всему миру переживают штормы с тех пор, как более года назад произошел крах "Терра-ЛУНА". Последующие 12 месяцев разрушили большую часть с трудом завоеванного доверия, накопленного криптоиндустрией. Сейчас даже крипто-нативные компании и частные лица, которые законно создавали цифровое богатство, испытывают трудности либо под пристальным вниманием регулирующих органов, либо с ограниченным доступом к традиционным банковским услугам.
Хотя важно отметить, что динамика крипторынка включает в себя множество факторов, помимо соблюдения требований, данные убедительно свидетельствуют о том, что нормативная ясность извлекает капитал из менее благоприятных режимов и распределяет его среди более благоприятных для криптовалют направлений — и что эти юрисдикции и крипто-игроки в них действительно выигрывают в результате.
Есть признаки того, что биткойны, ранее хранившиеся в кошельках США, переводятся на кошельки в Азии. Аналогичным образом, доля венчурного капитала в европейские криптопроекты увеличилась почти в 10 раз с 5,9% в 1 квартале 2022 года до 47,6% в 1 квартале 2023 года, что свидетельствует об уходе из США Итак, с этим глобальным сдвигом в криптокапитале, какие направления, дружественные к криптовалютам, выигрывают от этих тенденций?
Откуда они взялись?
Фонды цифровых активов свободно циркулировали волнами по всему миру с момента появления криптовалюты, что было усилено вызванными пандемией ограничениями на поездки. Удаленная работа открыла новые возможности для международных компаний и независимых профессионалов, с которыми возможности криптовалюты перекрывались. Этот идеальный шторм позволил многим извлечь выгоду из гибкости местоположения, что является основным фактором обеспечения свободного потока крипто-богатства.
Глобальный сдвиг капитала действительно начался в 2021 году, когда Китай, один из самых активных и крупнейших криптовалютных рынков, ввел прямой запрет на бизнес-деятельность, связанную с криптовалютами, в частности, торговлю. Целых 10 китайских правительственных учреждений, включая Народный банк Китая (PBOC) и Комиссию по регулированию ценных бумаг Китая (CRSC), забили гвоздь в криптографический гроб, объявив уголовным преступлением взаимодействие с зарождающимся классом активов.
До прямого запрета исследование, проведенное Кембриджским центром альтернативных финансов (CCAF), показало, что глобальная доля майнинга биткоинов в стране упала с 75,5% в сентябре 2019 года до 46% в апреле 2021 года, поскольку китайские майнеры перенесли свои операции за границу. Массовый отток майнеров отразил неблагоприятные условия в Китае и частично предвещал грядущий запрет. В конечном счете, запрет не был четко определен, и последние данные Chainalysis показывают, что граждане Китая продолжают торговать криптовалютой сегодня, несмотря на запрет.
Куда они делись?
На крипторынке Азиатско-Тихоокеанского региона исторически в значительной степени доминировала розничная торговля, что отражается в количестве созданных криптобирж, базирующихся в регионе. Запрет Китая на торговлю криптовалютами и связанную с ними деятельность подорвал наибольшую силу рынка APAC, подтолкнув криптовалютный капитал и проекты в международной экосистеме к более гибким режимам.
Одним из которых является Сингапур, учитывая, что Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) выпустило четкие рекомендации по правовому режиму криптовалют. Поставщик крипто-финансовых услуг Babel Finance и крипто-хранитель Cobo, обе компании, основанные в Китае, перенесли свои штаб-квартиры в Сингапур в 2021 году после репрессий в Китае.
В то время небольшой, но могущественный город-государство в Юго-Восточной Азии был наиболее привлекательным местным вариантом, особенно в сочетании с растущими ограничениями на пандемию в других возможных направлениях. Однако теперь, когда Гонконг активизировал свою крипто-дружественную позицию, многие китайские инвесторы предпочитают Гонконг из-за его культурного сходства с Китаем, что способствует более плавному переходу. Этот маневр является частью более широких амбиций автономного города-государства по восстановлению своего статуса глобального финансового центра, награда, подорванная карантинными ограничениями.
Объединенные Арабские Эмираты с их высоким качеством жизни и отсутствием налога на доходы физических лиц также обладают всеми задатками крипто-хаба. Более того, власти ОАЭ признали возможности, которые принесли пандемия и неблагоприятные крипторежимы. Дубай и Абу-Даби предприняли агрессивные шаги по привлечению бизнеса из APAC и Европы, внедрив либеральную визовую политику, ускоренные лицензии на ведение бизнеса и предложив сотрудникам долгосрочное проживание. Естественно, это привлекло большое количество перемещенных сторонников криптовалюты.
Является ли бегство из США конкурентным решением?
Соединенные Штаты обладают значительной долей глобального венчурного капитала, как внутри, так и за пределами криптовалют. Остается неопределенным, будут ли эти средства продолжать поступать из США, стремясь привести их в соответствие с очень желанным законодательством Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA). Вопрос о том, будет ли венчурный капитал придерживаться этих правил, еще слишком рано определять окончательно, несмотря на позерство крупных американских бирж, таких как Coinbase. Если неопределенность в США сохранится, биржам было бы выгодно создавать региональные дочерние компании, как это делает Coinbase на Бермудских островах, британской заморской территории.
На этой ноте Лондон и Соединенное Королевство кровно заинтересованы в токенизации, что относительно облегчает адаптацию американских компаний. Несмотря на это, в британском подходе существуют заметные расхождения. Согласно недавнему отчету Комитета казначейства Палаты общин Великобритании, розничная торговля криптовалютами “не имеет внутренней ценности и не служит полезной социальной цели”, ее больше сравнивают со спортивными азартными играми, чем с традиционным инвестированием. Это несмотря на рейтинг Лондона как крупного международного крипто-хаба и противоречит отчету, опубликованному комитетом, в котором говорится о нескольких трансграничных платежах и преимуществах финансовой доступности, отстаиваемых сторонниками криптовалют. Это также подрывает более широкие консультации Великобритании по регулированию криптовалют с индустрией цифровых активов, которые завершились в прошлом месяце.
Поскольку пандемические ограничения почти отошли в прошлое, те, кто перенес свои криптооперации — многие в юрисдикции ОАЭ из “серого списка”, — возможно, будут готовы вернуться. Например, ранее в этом году базирующаяся в Дубае компания Bybit объявила о своем намерении расширить операции в Гонконге. При этом важно отметить, что и Гонконг, и Сингапур сами по себе остаются международными финансовыми центрами. Оба являются ключевыми точками доступа к рынкам APAC с различными ролями, которые должны играть в глобальном масштабе.
Гонконг, который страдал от массового исхода в течение 2021 и 2022 годов из-за его тесной связи с материковым Китаем, стал свидетелем пересмотренного режима регулирования, который оживил перспективы статуса международного крипто-хаба. Однако самое главное, что это сигнал для международных предприятий о том, что Гонконг вернулся и открыт для бизнеса.
Эффект слюды
Для типичных американских криптобирж, количество которых огромно, рынок APAC - это крутой холм, на который нужно подняться. Многие азиатские биржи уже укоренились и бесконечно более способны удовлетворять индивидуальные потребности региональных розничных инвесторов. Азиатские биржи имеют культурное соответствие и более приспособлены к аппетиту к риску.
Кроме того, крайне важно признать влияние ограничений на торговлю деривативами в США Согласно данным CryptoCompare, торговля деривативами составляла чуть более 70% всего крипторынка в начале 2023 года. Подавляющее большинство этого рынка было захвачено азиатскими биржами на раннем этапе, исключая доступ к нему американских бирж.
Более того, до того, как американские криптокомпании были вытеснены за рубеж, эти продукты оставались недостаточно развитыми в США. На азиатских рынках рынки торговли деривативами имеют гораздо больший объем и часто предшествуют продуктам спотовой торговли. Поэтому, в зависимости от характера услуги или ассортимента продуктов, для определенных криптокомпаний может быть более разумным с точки зрения бизнеса сначала установить присутствие в США.
Однако есть организации, заинтересованные в получении выгоды от французского режима в краткосрочной перспективе и от законов ЕС о MiCA с начала 2025 года. Во Франции уже зарегистрировано более 70 криптокомпаний, включая Binance и Bitstamp — ожидается, что это число достигнет 100, прежде чем MiCA вступит в силу.
MiCA, за которую с опозданием проголосовали в начале этого года, позволяет компаниям обслуживать общеевропейский рынок и расширяется, охватывая такие услуги, как криптоинвестиции, консультации и управление портфелем. Нормативно-правовая база считается большой победой для европейской индустрии, положительные эффекты которой, как ожидается, достигнут криптобанковского сектора. Это связано с повышенным вниманием к защите прав потребителей и принудительным мерам подотчетности.
Текущая волна
Нормативная ясность, к которой стремятся многие страны, привела к перераспределению криптовалютного капитала из менее благоприятных режимов в более благоприятные для криптовалют направления. Сингапур и ОАЭ воспользовались возможностями для роста, вызванными пандемией, сделав их привлекательными направлениями для криптобизнеса и частных лиц. Теперь Гонконг готов заявить о своих правах в качестве международного координационного центра по криптофинансированию в регионе APAC.
США сталкиваются с длительным периодом неопределенности в регулировании в отношении криптовалют, что наносит ущерб тамошнему бизнесу цифровых активов, в то время как MiCA обладает потенциалом для восстановления доверия к крипторынку. В целом, криптоиндустрия продолжает развиваться и адаптироваться к изменениям в законодательстве, при этом капитал перетекает в юрисдикции, которые обеспечивают благоприятные условия для бизнеса с цифровыми активами. Будущее отрасли будет определяться изменениями в регулировании, динамикой рынка и способностью различных регионов привлекать и поддерживать криптоинновации.
" 
