" Публичные компании, которые инвестируют в биткоин, должны быть готовы прекратить дальнейшие покупки, если стоимость их акций упадёт ниже чистой стоимости купленного BTC. Такое предупреждение дал исследователь VanEck Мэтью Сигел.
Он также заявил, что публичные фирмы должны рассмотреть возможность полного отказа от тактики докупки биткоина, если акции будут торговаться ниже NAV (чистой стоимости активов), поскольку это может привести к размыванию капитала, а не к его приросту.
«Поскольку некоторые из этих компаний привлекают капитал через ATM-программы для покупки биткоина, появляется риск: если акции торгуются на уровне или ниже NAV, выпуск новых бумаг будет снижать ценность, а не увеличивать её», — написал он в своём посте на X в понедельник.
Сигел отметил, что пока ни одна компания, инвестирующая в биткоин, не торговалась длительное время ниже собственной чистой стоимости в BTC, но Semler Scientific (SMLR) уже близка к этому уровню.
Акции Semler упали почти вдвое из-за курса биткоина
Semler Scientific — медицинская технологическая компания — начала инвестировать в биткоин в мае 2024 года и сейчас занимает 13-е место среди публичных компаний по объёму BTC-активов, имея 3808 BTC стоимостью $404,6 млн .
Хотя биткоин обновил исторические максимумы, цена акций Semler упала более чем на 45% с начала года, закрывшись в пятницу на уровне, который был зафиксирован ещё до начала покупок цифрового актива. Рыночная капитализация компании снизилась до $434,7 млн .
Цена акций Semler Scientific упала почти вдвое с начала года. Источник: Google Finance
Показатель NAV (mNAV), который сравнивает рыночную стоимость компании с её биткоин-активами, упал ниже 1x — до 0,821x , согласно данным Coinkite.
Компаниям, покупающим биткоин, нужны меры предосторожности
Как и другие фирмы, инвестирующие в биткоин, Semler провела несколько раундов выпуска акций и облигаций, чтобы получить больше средств для закупки криптовалюты. Инвесторы надеялись, что биткоин подтолкнёт рост самой компании.
Но Сигел призвал руководство таких фирм действовать осторожно, пока они ещё находятся выше уровня NAV.
«Компаниям нужно принять защитные меры сейчас, пока сохраняются премии», — сказал он.
Он посоветовал компаниям, активно инвестирующим в биткоин, приостанавливать выпуск акций, если их стоимость удерживается ниже 0,95x NAV на протяжении как минимум 10 дней . В таких условиях выкуп акций будет выгоднее, чем новые продажи.
Также он рекомендовал «начать стратегический обзор, если дисконт NAV сохранится».
«Это может включать слияние, ребрендинг или сворачивание стратегии по покупке биткоина», — добавил Сигел.
Источник: Мэтью Сигел.
Платите руководителям за рост, а не за размер стека
По словам Сигела, компенсация менеджеров должна быть привязана к повышению чистой стоимости активов на акцию, а не к объёму купленного биткоина или количеству выпущенных ценных бумаг.
«Руководители должны получать бонусы за рост капитала, а не за то, сколько BTC они накопили», — сказал он.
Он снова призвал менеджмент компаний «действовать дисциплинированно сейчас, пока ещё есть выбор».
«Как только вы торгуетесь ниже NAV, выпуск акций перестаёт быть стратегическим. Он становится извлечением ценности», — заключил аналитик.
