" С тех пор, как в 2017 году токенизация впервые привлекла всеобщее внимание во время бума первичного размещения монет (ICO) и первых блокчейн-проектов, направленных на цифровизацию таких активов, как акции и сырьевые товары, она стала основным инструментом модернизации финансов в сфере криптовалют.
Однако для многих разговор ограничивается токенизацией публичных акций, размещением существующих акций в блокчейне для долевого владения и круглосуточной торговли. Хотя эти шаги очень приятны для пользователей, они далеки от революции. Правда в том, что акции уже являются очень эффективными рынками, а значит, маржинальная выгода от внедрения технологии блокчейна заметно невелика.
Это означает, что фундаментальная трансформация затрагивает рынки и классы активов, где неэффективность по-прежнему глубоко укоренилась. Частные рынки остаются менее прозрачными, доступ к ним дороже, и они недоступны, в основном, для более чем 80% инвесторов. Чтобы реально влиять на финансы, нам необходимо перестроить сам доступ к капиталу. Токенизация частного капитала может не только оцифровать, но и преобразовать процесс формирования капитала, открыв новый уровень финансовой доступности.
Розничным инвесторам - крошки от пирога
В современной системе доступ к быстрорастущим частным компаниям ограничен аккредитованными инвесторами и институтами, что лишает розничных инвесторов возможностей роста на ранних стадиях. Когда компания становится публичной, венчурные капиталисты и хедж-фонды забирают большую часть пирога.
Публичные рынки не всегда были ареной для поздней игры, как сегодня. Еще поколение назад компании выходили на IPO раньше, позволяя розничным инвесторам воспользоваться десятилетиями роста. Amazon вышла на биржу при оценке в 438 миллионов долларов, в то время как современные гиганты остаются частными, пока их стоимость не достигнет 50 миллиардов долларов. За последние 20 лет формирование капитала сместилось в сторону восходящего потока, и компании дольше остаются частными; теперь Stripe, SpaceX и OpenAI стоят десятки миллиардов, не имея листинга. Между тем, правила аккредитации ограничивают участие на частных рынках теми, чей собственный капитал составляет 1 миллион долларов или кто имеет высокий доход.
Эта тенденция не ограничивается Кремниевой долиной. Компании в Европе, Азии и странах Персидского залива все чаще привлекают капитал через частные размещения, суверенные фонды и семейные офисы, а не через первичные публичные размещения (IPO).
Результатом становится глобальное отчуждение обычных инвесторов от наиболее динамично развивающихся секторов экономики.
Токенизация может разорвать этот порочный круг не только для инвесторов, но и для самих компаний. Вместо того, чтобы полагаться на ограниченный пул венчурных фондов или состоятельных частных лиц, размещение частных акций в блокчейне позволит компаниям привлекать капитал от более широкой глобальной аудитории.
Представляя права собственности в цифровом формате и обеспечивая программируемые переводы, инфраструктура блокчейна позволяет безопасно дробить, торговать и осуществлять расчеты по таким активам без вмешательства традиционных посредников. Это означает снижение стоимости и сложности сбора средств, а также открывает возможность для обычных инвесторов участвовать в их росте. Это также обеспечит большую ликвидность для первых сотрудников и инвесторов, упростив продажу части своих акций, не дожидаясь полного выхода, как в случае с IPO.
Без этого люди могут потратить годы на создание чего-то значимого, оставаясь при этом запертыми в неприкосновенном капитале - проблема, которую токенизация может наконец решить.
Осторожно с риском или накоплением прибыли
К концу 2025 года частные рынки, по прогнозам, будут представлять собой ограниченные возможности в размере 15 триллионов долларов, затмевая потенциал роста публичных акций. Однако большинство людей не могут участвовать в этом; розничные инвесторы составляют 62% домохозяйств США и систематически исключаются из числа участников законами об аккредитации и требованиями к раскрытию информации, принятыми в 1930-х годах. Разрешение компаниям токенизировать акции до достижения выручки в 300 миллионов долларов предоставит миллионам людей доступ к компаниям, находящимся на инновационном этапе, которые исторически были вотчиной венчурных капиталистов и хедж-фондов. Риски необходимо признавать, но их не следует преувеличивать.
Одно из самых частых возражений заключается в том, что токенизация может подвергнуть розничных инвесторов рискам, которые они могут не до конца понимать или не могут себе позволить, а также в том, что частный капитал слишком неликвиден, спекулятивен и волатилен. Однако это не учитывает то, что уже происходит на публичных рынках. Если 22-летний парень может инвестировать в акции мемкоинов с кредитным плечом или торговать криптовалютными опционами, почему бы ему не вложить 500 долларов в стартап в области искусственного интеллекта на ранней стадии, в который он верит, при условии надлежащего раскрытия информации и контроля? Реальная проблема заключается в отсутствии финансового образования, которое сохраняется в системах команды проекта и делает рядовых инвесторов совершенно неподготовленными к работе на любом рынке, будь то на государственном или частном рынке.
Токенизация не означает отказ от гарантий. Большая прозрачность приводит к лучшим результатам, и это обеспечивает блокчейн-технология. Вопрос в том, чьи интересы защищает нынешняя система? Существует золотая середина между блокировкой мелких инвесторов и предоставлением им безопасного доступа, и именно это может сделать токенизация. Это не просто десятикратное улучшение; это стократное расширение финансовой доступности, которое дает обычным людям возможность поддерживать компании, в которые они верят.
Доступ - главный актив
Токенизация прямых инвестиций может переписать правила участия, открыв для компаний огромный новый целевой рынок и разрушив систему, в которой только аккредитованным инвесторам, чей уровень благосостояния определяется произвольными пороговыми значениями, разрешено рисковать. Это также создает двусторонний эффект: стартапы могут привлекать новые глобальные источники капитала, а инвесторы могут с первого дня по всему миру участвовать в экономическом росте. Для рынков капитала в развивающихся странах, где инфраструктура IPO слабо развита или отсутствует, токенизация прямых инвестиций может полностью обойти традиционные структуры.
Да, ставки высоки, но это может стать одной из крупнейших демократизаций процесса создания богатства в истории. Альтернатива - запереть формирование капитала в дорогостоящей, эксклюзивной системе, которая ограничивает инновации и участие пользователей. Токенизация не просто ускоряет транзакции; она перестраивает систему, которая определяет, кто может участвовать, смещая центр тяжести с горстки посредников на глобальную сеть участников. Этот сдвиг изменит не только способ финансирования компаний, но и тех, кто формирует экономику.
Нам не нужны более быстрые поезда по старым рельсам - нам нужны совершенно новые рельсы. Токенизированные частные инвестиции могли бы их проложить и, возможно, определить, будет следующее поколение накапливать богатство или наблюдать за другими со стороны.
Об авторе
Алекс Сваневик - соучредитель и генеральный директор Nansen.ai. Он имеет более чем 10-летний опыт работы в сфере искусственного интеллекта в качестве специалиста по анализу данных и консультанта по управлению, прежде чем стать соучредителем Nansen в 2019 году. Кроме того, Алекс Сваневик является одним из первых членов DAO Lido Finance и PleasrDAO, а также входит в совет директоров WalletConnect.
Эта статья предназначена для общего ознакомления и не предназначена для использования в качестве юридической или инвестиционной консультации. Выраженные в этой статье взгляды, мысли и мнения, принадлежат только автору.
