" С 2020 по 2024 год индекс S&P 500 зафиксировал восемь положительных показателей в июле и августе, в то время как у Биткоина их было шесть. Таким образом, хотя их летние тенденции не полностью совпадают, расхождение в июне стало очевидным. С 2020 года Биткоин показал только один положительный июньский рост, в то время как индекс S&P 500 за тот же период показал только два отрицательных.
Более пристальный взгляд на последние годы показывает, что летние спады Биткоина обусловлены не столько сезонными трендами, сколько шоками, связанными с криптовалютами, и экономическими тенденциями, такими как запрет майнинга в Китае, циклы халвинга и инфляция после COVID.
Рисунок 1. Июнь стал вторым худшим месяцем для биткоина после сентября. Источник: CoinGlass.
Несмотря на жесткие меры Китая, биткоин начинает десятилетний рост
В июне 2020 года курс Биткоина упал на 3,18%. Но в начале месяца эта цифра скрывает сильную динамику Биткоина. Впервые после февральского обвала, вызванного COVID, курс биткоина превысил отметку в 10 000 долларов. Биткоин подвергся резкой распродаже после того, как 11 мая произошел биткоин-халвинг - событие «продавай новости», - в результате которого актив подешевел примерно до 5000 долларов.
К июлю глобальные пакеты стимулирующих мер и почти нулевые процентные ставки повысили интерес к рисковым активам, подняв цены как на акции, так и на криптовалюты. Индекс S&P 500 заканчивал в плюсе каждый месяц с июня по август, в то время как криптовалютные рынки поддерживались тем, что сейчас называют «Летом DeFi», первой волной мании доходного фарминга.
Рисунок 2. Биткоин завершил июнь 2020 года ниже, чем начал, но в течение месяца демонстрировал сильную динамику. Источник: CoinGecko.
Но в 2021 году ситуация изменилась, поскольку Биткоин вступил в лето с неопределенностью регулирования на одном из своих крупнейших рынков. В мае Китай усилил меры по борьбе с майнингом и торговлей биткоинами, что привело к потрясениям в сети и резкому падению криптовалют в июне.
Динамика восстановилась в июле, отчасти благодаря растущему интересу институциональных кругов, возглавляемых такими известными фигурами, как Илон Маск, Джек Дорси и Кэти Вуд. То лето закончилось ростом курса Биткоина на 8,68% - на сегодняшний день это было последнее позитивное лето.
Биткоин борется с последствиями краха Terra и повышением ставок ФРС
Лето 2022 года было худшим для Биткоина, и оно также было болезненным для традиционных рынков. Все началось с майского краха Terra, который вызвал широкое распространение в блокчейн-индустрии.
К июню Celsius столкнулся с кризисом ликвидности, и обанкротился сингапурский хедж-фонд Three Arrows Capital. Комиссия по ценным бумагам и биржам США добавила соли на раны, отклонив заявку Grayscale на конвертацию своего трастового фонда GBTC в биржевой фонд, торгуемый на Bitcoin (ETF).
В то же время инфляция в США достигла 40-летнего максимума в 9,1%, что привело к агрессивному повышению ставок Федеральной резервной системой. Потребительские настроения, измеряемые индексом Мичиганского университета, упали до рекордно низкого уровня, и инвесторы приготовились к разочаровывающим результатам второго квартала 2022 года.
Однако крупные технологические компании превзошли ожидания, благодаря чему в июле индекс S&P 500 вырос более чем на 9% - это лучший показатель с тех пор, как крупные агрегаторы, такие как CoinMarketCap, начали отслеживать цены на биткоины в 2013 году.
Но оптимизм угас в августе после печально известной речи председателя ФРС Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле, в которой он предупредил:
«Мы должны продолжать в том же духе, пока работа не будет выполнена».
Тем временем биткоин и S&P 500 в значительной степени двигались в тандеме.
Рисунок 3. ФРС повышала ставки 11 раз, достигнув целевого диапазона в 5,25%-5,50%. Источник: Kansas City Fed.
В июне 2023 года Биткоин ненадолго нарушил традицию. Волна заявок на участие в ETF, в том числе от BlackRock, чьи данные об одобрении ETF были почти безупречными, помогла Биткоину подорожать за месяц на 12%. Между тем, индекс S&P 500 снизился, так как ФРС приостановила повышение ставок, но при этом сохранила ястребиный настрой, охладив рост технологий, основанных на искусственном интеллекте, который доминировал ранее в 2023 году. Высокие доходы от крупных технологических компаний помогли S&P 500 восстановиться в июле.
Однако и биткоин, и акции завершили август в минусе. Ежегодная речь Пауэлла в Джексон-Хоуле вновь подорвала надежды на снижение ставок, в то время как китайский гигант недвижимости Evergrande подал заявление о защите от банкротства. Биткоин пережил кратковременное восстановление после того, как апелляционный суд США встал на сторону Grayscale в споре о ETF, но все равно завершил месяц и лето в минусе.
Рисунок 4. Победа Grayscale принесла облегчение после того, как банкротство Evergrande привело к краху Биткоина. Источник: CoinGecko.
В июне 2024 года курс биткоина резко упал из-за слабого притока средств в ETF, распродаж майнеров после апрельского халвинга и ослабления кэрри-трейда в иене. Индекс S&P 500 неуклонно рос, подпитываемый оптимизмом в отношении искусственного интеллекта и высокотехнологичных компаний с высокой капитализацией, таких как Nvidia, а также растущей уверенностью в мягкой экономической политике ФРС.
К августу курс Биткоина снова снизился на фоне возобновившейся макроэкономической неопределенности, включая замедление экономического роста в Китае и рост напряженности в мировой торговле. В то время как традиционные рынки также столкнулись с трудностями, индекс S&P 500 смог завершить месяц в плюсе, чему способствовали устойчивые технологические показатели и ослабление опасений по поводу дальнейшего ужесточения политики ФРС.
Биткоин продолжает интегрироваться в мировые рынки
Июль часто приносил Биткоину высокую прибыль, как правило, восстанавливаясь после слабого июня. Это восстановление последовало за спадами, характерными для криптовалют, такими как распродажи после халвинга, последствия запрета на майнинг в Китае и волатильность, связанная с ETF.
Для фондового рынка июль также является ключевым месяцем, поскольку компании отчитываются о доходах за второй квартал. Это привело к недавнему росту индекса S&P 500. Между тем, август привлекает повышенное внимание к ежегодной речи председателя ФРС в Джексон-Хоуле, в которой часто содержатся намеки на позицию ФРС по процентной политике.
В 2025 году инвесторы также внимательно следят за ценами на нефть и данными по инфляции на фоне эскалации напряженности на Ближнем Востоке и войны между Израилем и Ираном. 23 июня, после авиаудара США по Ирану, Тегеран пригрозил перекрыть Ормузский пролив, ключевой нефтяной маршрут. Соглашение о прекращении огня, достигнутое при посредничестве президента США Дональда Трампа, сорвалось, и обе стороны заявляют, что другая нарушила условия соглашения. На момент написания статьи Трамп предупредил Израиль не выполнять угрозы «мощных ударов» по Ирану.
Такое развитие событий может привести к росту инфляции, что повлияет на отношение к риску на рынках.
Рисунок 5. Около 20% мировой нефти поступает через Ормузский пролив. Источник: EIA.
Хотя биткоин стал более тесно связан с традиционными рынками через ETF, корпоративные казначейские облигации и институциональные потоки, он остается исключительно уязвимым к шокам, связанным с криптовалютами.
В отличие от акций, которые очень часто синхронно меняются с доходами, ожиданиями по ставкам и более широкими макроэкономическими тенденциями, криптовалюта по-прежнему непропорционально реагирует на свои собственные внутренние катализаторы. Вот почему такие стратегии, как «продавать в мае», не всегда применимы к различным классам активов. Даже по мере того, как криптовалюта набирает обороты, ее наиболее серьезные спады, как правило, происходят изнутри.
