" Криптомаркет-мейкер Wintermute заявил, что текущий цикл на рынке цифровых активов движется за счет «рециркулирующей ликвидности». Приток средств из трех основных источников финансирования замедлился.
В блог-посте, опубликованном в среду, Wintermute утверждает, что ликвидность остается определяющей силой каждого криптоцикла. Компания отметила, что, хотя внедрение блокчейна продолжается, поток свежего капитала в последние месяцы сократился.
Компания указала на стейблкоины, биржевые фонды и корпоративные криптоказначейства как на три основных канала криптоликвидности. Wintermute предупредила, что приток ликвидности по всем трем направлениям достиг плато.
Данные, приведенные Wintermute, показали, что с 2024 года отрасль демонстрировала рост в этих трех секторах. Активы ETF и корпоративных казначейств выросли с $40 млрд до $270 млрд, а эмиссия стейблкоинов удвоилась до примерно $290 млрд. Однако затем импульс иссяк, и рынок перешел в фазу «самофинансирования», согласно оценке Wintermute.
Данные о притоке средств в стейблкоины, ETF и корпоративные казначейства. Источник: Wintermute
Сильная глобальная ликвидность, слабые криптопотоки
Wintermute заявила, что замедление не связано с ужесточением монетарных условий.
Маркет-мейкер отметил, что совокупное денежное предложение (М2) остается поддерживающим, а центральные банки начали смягчение политики после двух лет ужесточения. Wintermute предположила, что проблема заключается в том, куда направляются потоки ликвидности.
По словам компании, высокие краткосрочные ставки и повышенная ставка обеспеченного однодневного финансирования привели к тому, что инвесторы размещают свои денежные средства в казначейских векселях США как более безопасном варианте по сравнению с криптоактивами.
Компания пояснила, что из-за этой динамики объемы торговли криптовалютами остаются здоровыми, но рост застопорился, поскольку деньги перемещаются между криптовалютами без притока свежих средств в экосистему.
В результате сложилась ситуация, которую Wintermute назвала рынком «игрок против игрока», где ралли носят кратковременный характер, а волатильность обусловлена каскадами ликвидаций, а не устойчивым покупательским давлением.
Следующая волна притока средств может спровоцировать возрождение
Wintermute предположила, что возобновление роста по любому из ключевых каналов ликвидности может сигнализировать о возврате макроликвидности к криптоактивам.
Это означает, что новые ETF, возобновление эмиссии стейблкоинов или увеличение выпуска активов корпоративными казначействами могут запустить следующую волну криптоликвидности. Wintermute считает, что пока этого не произойдет, ценовая динамика может оставаться бестрендовой, несмотря на новые достижения в области блокчейн-инфраструктуры.
«Ликвидность не исчезла, — заявили в Wintermute. — Она просто рециркулирует внутри системы вместо того, чтобы расширять ее».
В то время как Wintermute сообщает о замедлении активности корпоративных казначейств, другие аналитики утверждают, что крупные игроки наращивают вовлеченность. 15 октября отчет Bitwise показал, что только за три месяца появилось 48 новых биткоин-казначейств.
Рейчел Лукас, аналитик австралийской криптобиржи BTC Markets, сообщила СМИ, что крупные игроки усиливают позиции, а не уходят с рынка.
Лукас пояснила, что эти компании приобретают биткоин через внебиржевые сделки, которые аналитик описала как «более тихую форму накопления», позволяющую избежать волатильности и проскальзывания цены.
Это также означает, что, хотя все больше компаний начинают работать с биткоином, это не оказывает немедленного влияния на его цену.
