Что такое количественное смягчение и как оно работает?

Количественное смягчение предполагает приобретение центральным банком финансовых активов с рынка, таких как государственные облигации.

Когда процентные ставки низкие, а традиционные меры стимулирования экономики менее успешны, центральные банки используют инструмент денежно-кредитной политики, известный как количественное смягчение (QE). Центральный банк инициирует QE, приобретая финансовые активы у коммерческих банков, финансовых учреждений и, иногда, на открытом рынке. Государственные облигации являются наиболее часто покупаемым активом, но центральные банки также могут приобретать корпоративные облигации или ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.

Центральный банк выпускает новую валюту для покрытия расходов на эти покупки. В результате в экономике появляется больше денег. Только что произведенные деньги передаются продавцам активов, которыми часто являются банки, в обмен на активы, которые они продают ЦБ.

Центральный банк повышает спрос на активы, особенно государственные облигации, покупая их значительные объемы. В результате эти активы становятся дороже, и, в свою очередь, их доходность или процентные ставки снижаются. Более низкие долгосрочные процентные ставки стимулируют расходы и заимствования, а также инвестиции в акции и недвижимость в более рискованные активы.

Федеральная резервная система США провела программу количественного смягчения, чтобы увеличить денежную массу и активизировать экономический рост, устраняя последствия пандемии COVID-19. В результате баланс Федеральной резервной системы вырос примерно до $8,24 трлн (поскольку приобретенные активы были добавлены к балансу центрального банка).

Одной из ключевых проблем QE является его потенциальное влияние на инфляцию. Значительное вливание денежных средств в экономику может привести к росту цен, если рост продуктов и услуг будет опережать расширение денежной массы. Однако этот риск зависит от ряда переменных, включая общее состояние экономики, потребительские и деловые тенденции, а также способность центрального банка успешно контролировать денежную массу.

Хотя существуют параллели между некоторыми мерами, принятыми в мире криптовалют, и последствиями количественного смягчения, напрямую применить традиционные идеи денежно-кредитной политики к криптовалютам сложно из-за их децентрализованного характера.

В отличие от традиционных финансовых систем, мир криптовалют не позволяет применить к нему идею QE напрямую. Криптовалюты, такие как Биткойн (BTC) и Эфир (ETH), работают в децентрализованных сетях и не регулируются правительствами или центральными банками. В результате ни одно учреждение не может реализовать традиционные меры денежно-кредитной политики, такие как количественное смягчение, в криптоиндустрии.

Однако есть некоторые потенциальные последствия, которые следует учитывать:

Динамика предложения

Традиционное количественное смягчение предполагает покупку центральными банками финансовых активов для увеличения денежной массы. Некоторые криптовалюты, такие как BTC, имеющий фиксированный запас в 21 миллион монет, ограничили свои запасы. Таким образом, существуют различия в динамике предложения. Эти монеты не производят новых единиц; следовательно, ходлеры могут наблюдать колебания стоимости из-за ограничений предложения.

Форк и аирдропы

В мире криптовалют бывают ситуации, когда новые токены передаются существующим ходлерам, аналогично программе количественного смягчения центрального банка, поскольку она увеличивает количество токенов. Эффекты распределения, подобные QE, могут быть достигнуты посредством форков и аирдропов, но они часто возникают в результате технических разработок или решений сообщества, а не в результате преднамеренной денежно-кредитной политики.

Стейблкоины и залог

Некоторые стейблкоины теоретически могут использоваться способами, аналогичными QE. Например, если бы эмитент стейблкоинов создал больше стейблкоинов, обеспеченных дополнительным залогом, это могло бы напоминать расширение денежной массы. Стейблкоины часто привязаны к реальным активам; таким образом, это не совсем то же самое, что QE.

Динамика рынка

По ряду причин, включая настроения рынка, технологические прорывы, изменения в законодательстве и макроэкономические тенденции, на рынках криптовалют могут наблюдаться рост или снижение цен. Иногда эти изменения цен можно сравнить с тем, как денежно-кредитная политика влияет на обычные активы.

QE — это стратегия центрального банка по вливанию денег в экономику путем покупки активов для снижения процентных ставок и стимулирования экономической активности.

Полномочия по проведению количественного смягчения в рамках инструментов денежно-кредитной политики предоставлены центральным банкам, таким как Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк или Банк Японии. Эти центральные банки предпринимают стратегические усилия по стимулированию экономики, когда более традиционные меры, такие как корректировка процентных ставок, оказываются недостаточно успешными.

Этот процесс включает различные этапы. Во-первых, центральный банк определяет экономические обстоятельства, требующие количественного смягчения, которое часто происходит во время рецессий или периодов низкой инфляции. После принятия решения центральный банк заявляет о своем намерении приобрести на рынке финансовые активы, такие как акции или облигации.

Поступая таким образом, банк повышает процентные ставки и стимулирует спрос на эти активы, что, в свою очередь, приводит к росту их цен. Центральный банк генерирует новые деньги в цифровом виде для осуществления этих покупок, которые затем использует для оплаты продавцам, часто банкам или финансовым учреждениям. В результате денежная масса в экономике растет. Возросшая доступность средств может стимулировать заимствования, инвестиции и расходы.

QE направлено на стимулирование экономики путем увеличения денежной массы и снижения долгосрочных процентных ставок. Когда традиционная денежно-кредитная политика недостаточна, она поощряет кредитование, инвестиции и расходы для ускорения экономического роста и одновременного снижения дефляционного давления.

Благодаря более широкой динамике рынка количественное смягчение может оказать косвенное влияние на криптовалюты.

Количественное смягчение традиционных банковских систем может иметь непредвиденные последствия для криптовалют. Когда центральные банки участвуют в программе количественного смягчения, они могут снизить процентные ставки и девальвировать бумажные валюты, вливая деньги в экономику.

Некоторые инвесторы могут обратиться к альтернативным средствам сбережения, таким как криптовалюты, в свете большей ликвидности и снижения покупательной способности традиционных активов. В результате спрос на криптовалюты, такие как Биткойн, вырастет, что потенциально повысит их стоимость. Однако такой сценарий является не прямым результатом механизмов QE, а, скорее, реакцией инвесторов на экономические условия, на которые влияет количественное смягчение.

Однако, как уже упоминалось, криптовалюты функционируют в уникальной экосистеме, на которую больше влияют другие силы, чем традиционная денежно-кредитная политика. Другие факторы, влияющие на их стоимость, включают настроения рынка, изменения в законодательстве, технологические усовершенствования и модели внедрения.

Взаимодействие между традиционными финансовыми рынками и отличительными особенностями цифровых активов делает влияние QE на криптовалюты сложным и многогранным.

Противоположность QE, известная как QT, предполагает продажу центральными банками активов с целью сокращения денежной массы и, возможно, повышения процентных ставок. QT может привести к снижению ликвидности на финансовых рынках, что может повлиять на стоимость криптовалют.

Некоторые ключевые различия между QE и QT указаны в таблице ниже:

Важно подчеркнуть, что последствия таких политик, как QE и QT, не являются фиксированными; они могут колебаться в зависимости от уникальных экономических обстоятельств и сроков их исполнения.

Хотя количественное смягчение может быть полезным инструментом во времена экономического кризиса, его часто критикуют за его потенциальные недостатки, которые включают эскалацию неравенства, искажение рынков и, возможно, создание основы для будущей финансовой нестабильности.

Выгоды от количественного смягчения часто получают владельцы активов, особенно богатые, владеющие акциями и облигациями. Поскольку это не всегда может привести к справедливому экономическому росту или быть выгодным для большей части населения, это может усугубить неравенство в доходах.

Кроме того, увеличение ликвидности, вызванное QE, потенциально может спровоцировать чрезмерные спекуляции и пузыри активов на финансовых рынках, потенциально поднимая цены на акции, дома и другие активы до неприемлемого уровня. Кроме того, более высокая волатильность на рынках криптовалют может быть результатом увеличения ликвидности в результате количественного смягчения, что сделает их менее привлекательными для традиционных инвесторов.

Влияние QE на инфляцию и реальный экономический рост может быть скромным. Во времена неопределенности или когда процентные ставки уже очень низки, это может не привести к значительному увеличению потребительских расходов или инвестиций в бизнес.

Более того, QE может ухудшить правильную работу финансовых рынков, искусственно снижая процентные ставки и искажая кривую доходности, что затрудняет инвесторам оценку риска и эффективное распределение ресурсов.

Когда центральные банки слишком сильно полагаются на неортодоксальные монетарные меры, такие как количественное смягчение, их эффективность может в конечном итоге снизиться, в результате чего останется меньше инструментов для решения будущих экономических проблем.

И последнее, но не менее важное: количественное смягчение может привести к ослаблению валюты, что может вызвать проблемы с дисбалансом глобальной торговли и девальвацией конкурентоспособной валюты.