Что такое монетарная политика криптовалют?

Монетарная политика в криптовалюте относится к механизмам, используемым для управления предложением и обращением криптовалют. Эти механизмы предназначены для обеспечения устойчивости, стабильности и предсказуемости стоимости монеты с течением времени.

Криптовалюты полагаются на децентрализованные протоколы для обработки своей монетарной политики, в отличие от обычных бумажных валют, которые контролируются центральными банками и правительствами. Эти протоколы могут содержать ряд инструментов регулирования предложения криптовалюты, включая вознаграждение за блок, изменения сложности майнинга и скорости выпуска.

Например, Биткойн (BTC) имеет фиксированное ограничение предложения в 21 миллион монет. С течением времени темпы поступления новых монет в предложение постоянно снижаются, что в конечном итоге приводит к дефляционной ситуации, поскольку темпы поступления новых монет приближаются к нулю.

Напротив, некоторые криптовалюты могут использовать альтернативные механизмы управления своей денежно-кредитной политикой, например консенсус с доказательством ставки (PoS) системы, которые используют ставки для стимулирования сетевой активности и контроля эмиссии криптовалюты.

Хотя точное влияние будет зависеть от того, насколько широко криптовалюты будут использоваться и интегрироваться в текущую финансовую систему, криптовалюты могут влиять на денежно-кредитную политику несколькими способами.

Вот несколько возможных способов, которыми криптовалюты могут повлиять на денежно-кредитную политику:

1. Снижение контроля над денежной массой. Из-за децентрализованного характера криптовалют и отсутствия центрального контролирующего органа стандартные инструменты монетарной политики, такие как эмиссия или изменение процентных ставок, могут не оказывать на них такого же эффекта, как на бумажные валюты. Это может ограничить возможности центральных банков влиять на общее количество бумажных денег в обращении.
2. Новые источники данных: большие объемы транзакционных данных, генерируемых криптовалютами, могут быть использованы для получения важной информации о поведении потребителей и более широких экономических моделях. Центральным банкам, возможно, придется выяснить, как включить эти данные в процесс принятия решений.
3. Возросшая конкуренция. Поскольку криптовалюты предоставляют альтернативный способ оплаты и средство сбережения, они могут стать более конкурентоспособными, чем традиционные бумажные валюты. Это может оказать давление на центральные банки, заставляя их поддерживать стабильность и ценность своих валют, чтобы оставаться конкурентоспособными. Кроме того, банки экспериментируют с проектами CBDC в ответ на потенциальную угрозу криптовалют, которые могут разрушить традиционные банковские и платежные системы.
4. Расширение финансовой доступности. Криптовалюты могут предоставить людям и предприятиям, которые могут не иметь доступа к традиционным банковским услугам более эффективный финансовый доступ и инклюзивность. В результате денежно-кредитная политика может измениться, поскольку центральным банкам, возможно, придется задуматься о том, как будет вести себя более диверсифицированная и децентрализованная финансовая система.

Денежно-кредитная политика BTC контролируется правилами, встроенными в Протокол программного обеспечения Биткойн, который имеет открытый исходный код и работает децентрализованно.

Правила протокола определяют, как создаются и распределяются новые BTC. Более того, любые предлагаемые изменения в протоколе должны быть одобрены большинством пользователей сети, что делает монетарную политику Биткойна зависимой от консенсуса его пользователей.

В частности, встроенный в протокол график эмиссии служит основой денежно-кредитной политики Биткойна. Общее количество BTC, которое когда-либо будет создано, составляет 21 миллион. Новый биткойн производится посредством процесса под названием майнинг, где пользователи соревнуются в решении сложных математических задач в обмен на награды, в том числе вновь созданные BTC.

Награда за майнинг автоматически уменьшается вдвое каждые 210 000 блоков (примерно каждые четыре года). Этот процесс известен как халвинг. Это указывает на то, что с течением времени скорость генерации новых BTC снижается, что в конечном итоге приводит к максимальному предложению в 21 миллион. Одним из основных компонентов монетарной политики Биткойна является его постоянное предложение, которое поддерживает дефицит и предотвращает инфляцию.

Стейблкоины могут функционировать за пределами традиционных банковских и платежных систем и могут предлагать альтернативную форму оплаты и средства сбережения, что потенциально может изменить способ передачи денежно-кредитной политики.

Классический механизм передачи денежно-кредитной политики предполагает использование различных инструментов, таких как изменение процентных ставок центральными банками, чтобы повлиять на денежную массу, действия финансовых учреждений и поведение людей. Однако стейблкоины могут действовать отдельно от этой традиционной динамики и не могут подвергаться прямому влиянию корректировок процентных ставок или других инструментов денежно-кредитной политики.

Например, стейблкоины могут считаться активом-убежищем, особенно в периоды рыночной турбулентности или экономической непредсказуемости. В это время популярность стейблкоинов может резко вырасти, что может уменьшить влияние традиционных инструментов денежно-кредитной политики, таких как повышение процентных ставок.

Более того, стейблкоины могут изменить спрос на обычные фиатные валюты и повлиять на эффективность денежно-кредитной политики, если они получат широкое распространение. Тем не менее чтобы учесть влияние стейблкоинов на всю экономику и включить их в свою политику, центральным банкам, возможно, придется разработать новые стратегии.

Выбор конструкции, такой как уровень конфиденциальности — то есть анонимные или полностью отслеживаемые транзакции — реализованный при создании CBDC, может иметь серьезные последствия для монетарной политики.

Продолжая пример выбора дизайна конфиденциальности, давайте поймем его влияние на денежно-кредитную политику в следующих двух сценариях.

Сценарий 1: Анонимные и неотслеживаемые транзакции

Центральным банкам может быть сложнее разработать определенные инструменты денежно-кредитной политики, которые зависят от данных транзакций для мониторинга и контроля денежной массы, если CBDC будет создан полностью анонимным и неотслеживаемым.

Например, если CBDC является полностью частным, центральным банкам может быть сложнее выявлять и пресекать незаконную деятельность, такую как отмывание денег и уклонение от уплаты налогов, которая может повлиять на стабильность финансовой системы и эффективность монетарной политики. Использование CBDC для реализации такой политики, как ограничение капитала или отрицательные процентные ставки, также может затруднить мониторинг и регулирование центральных банков.

Ограничения капитала — это ограничения на общую сумму CBDC, которой может владеть физическое лицо или организация. Ограничения на капитал могут использоваться в качестве меры по предотвращению накопления CBDC и стимулированию потребления, что поможет экономике процветать. Однако ограничения капитала могут также иметь непредвиденные последствия, такие как увеличение спроса на альтернативные активы или изменение состава денежной массы.

Когда процентная ставка по депозитам отрицательна, вкладчики должны платить банку за хранение своих средств, а не за получение процентов — то есть процентные ставки по депозитам падают ниже нуля. Это называется отрицательной процентной ставкой в банках, когда центральный банк использует политику отрицательных процентных ставок для стимулирования инвестиций и расходов во время экономических спадов.

CBDC может также позволить центральным банкам проводить политику отрицательных процентных ставок, которая способствует расходам и препятствует накоплению средств, если они предназначены для выплаты процентов. Однако политика отрицательных процентных ставок может также иметь непредвиденные последствия, которые могут усилить финансовую нестабильность, уменьшая стимул для вкладчиков вкладывать свои деньги в банки.

Сценарий 2: Прозрачные и отслеживаемые транзакции

С другой стороны, CBDC мог бы предложить центральным банкам полезную информацию о поведении потребителей и экономических моделях. Такая информация могла бы направлять их процессы принятия решений, если бы он был создан так, чтобы быть полностью прозрачным и отслеживаемым. Однако это также может вызвать обеспокоенность по поводу конфиденциальности и наблюдения.

Поэтому центральным банкам необходимо будет тщательно рассмотреть компромиссы между этими политиками и обеспечить, чтобы они были разработаны таким образом, чтобы поддерживать экономический рост и стабильность, одновременно сводя к минимуму риск нового глобального финансового кризиса.