Что такое количественное смягчение (QE) и как оно работает?

Количественное смягчение (QE) — нетрадиционный инструмент денежно-кредитной политики, используемый центральными банками, особенно когда процентные ставки уже низкие и не могут быть снижены дальше.

Он получил популярность во время мирового финансового кризиса 2008 года, когда традиционные денежно-кредитные инструменты, среди которых снижение процентных ставок, оказались недостаточными для стимулирования экономического роста.

Основная цель QE — стимулировать экономику за счет увеличения денежной массы. Это достигается путем поощрения банков к большему кредитованию и удешевлению заимствований для потребителей и предприятий. Когда центральные банки реализуют QE, они покупают государственные облигации или другие ценные бумаги на рынке, вливая наличные в финансовую систему.

Хотя люди иногда говорят, что QE похоже на «печать денег», это не совсем так. Вместо этого оно увеличивает количество цифровых денег — то есть остатков на банковских счетах — в экономике. Это не криптовалюта; это обычные деньги, созданные центральным банком и используемые банками для большего кредитования, что помогает стимулировать расходы и инвестиции.

QE также может повысить цены на активы, такие как акции и облигации, поскольку дополнительные деньги, ищущие доходности, повышают спрос. Правительства также использовали QE во время пандемии COVID-19, чтобы помочь сохранить экономику стабильной и поддержать рост.

Чтобы понять, как функционирует политика количественного смягчения, важно рассмотреть пошаговые механизмы, лежащие в основе этой политики.

QE не работает через единое действие — оно работает через цепочку событий, которая начинается с центрального банка и в конечном итоге влияет на повседневную экономическую активность. Это  работает следующим образом

• Покупка активов: Центральные банки покупают государственные ценные бумаги,  среди которых казначейские облигации, у банков и финансовых учреждений.
• Увеличение денежной массы: эти покупки наполняют финансовую систему ликвидностью.
• Снижение процентных ставок: имея больше наличных денег, банки снижают процентные ставки, делая кредиты дешевле.
• Увеличение кредитования и расходов: более дешевые кредиты означают больше бизнес-инвестиций и потребительских расходов, которые являются ключевыми факторами экономического роста.

Количественное смягчение на практике: исторические примеры

Количественное смягчение — это не просто теория. Оно использовалось крупнейшими центральными банками во времена экономических трудностей.

Вот несколько реальных примеров того, как это работало:

США (2008–2014; 2020): Мировой финансовый кризис

После краха рынка жилья в 2008 году экономика США находилась в глубокой рецессии. Чтобы помочь:

Федеральная резервная система запустила три раунда количественного смягчения (QE1, QE2, QE3 ).

Он купил государственные облигации и ипотечные ценные бумаги на триллионы долларов.

Это помогло снизить процентные ставки, поддержать кредитование и стимулировать фондовый рынок.

Когда COVID-19 остановил экономику по всему миру, ФРС США отреагировала быстро:

Он вновь ввел количественное смягчение, покупая облигации на сумму 120 миллиардов долларов в месяц на пике.

Целью программы было удержание стоимости заимствований на низком уровне и поддержка предприятий и домохозяйств.

Япония (2001–2006 и снова с 2013 года): борьба с дефляцией

Япония годами боролась с низкой инфляцией и вялым ростом. Банк Японии (BoJ):

Начали использовать количественное смягчение раньше, чем большинство других стран.

Купил большие объемы государственных облигаций, а позднее — акций и инвестиционных фондов недвижимости.

Еврозона (2015–2022): восстановление после долгового кризиса

Европейский центральный банк (ЕЦБ) ввел количественное смягчение после того, как долговой кризис поразил Грецию, Италию и Испанию:

ЕЦБ выкупил государственные облигации стран еврозоны, чтобы снизить стоимость заимствований.

Это поддержало более слабую экономику и было направлено на предотвращение дефляции (падения цен).

Количественное смягчение влияет не только на традиционные финансовые рынки, но и на рынок криптовалют.

Когда центральные банки вливают больше денег в экономику, часть этих денег перетекает в альтернативные активы, такие как биткоин и альткоины, что приводит к росту их цен. Этот всплеск ликвидности часто повышает цены активов по всем направлениям, включая криптовалюты, поскольку больше денег становится доступным для инвестиций.

Кроме того, при QE фиатные валюты могут потерять стоимость из-за увеличения денежной массы, что заставляет некоторых инвесторов искать криптовалюты в качестве хеджа против инфляции или девальвации валюты. Биткоин, в частности, часто рассматривается как средство сбережения, подобное золоту.

Например, в 2020 году во время пандемии COVID-19 Федеральная резервная система США начала агрессивное количественное смягчение. В то же время:

В марте 2020 года биткоин торговался ниже $5000.

К концу 2021 года он превысил 60 000 долларов.

Ключевые факторы роста биткоина во время QE включают растущие опасения инфляции и низкие процентные ставки, подталкивающие инвесторов к альтернативным активам. Среди них основным драйвером может стать поиск сбережений за пределами традиционных финансов. Таким образом, QE может косвенно способствовать буму криптовалютного рынка, влияя на настроения инвесторов и ликвидность.

Обратная сторона: когда QE закончится, криптовалюта может пострадать

Когда центральные банки прекращают QE или начинают повышать процентные ставки (политика ужесточения), ликвидность сокращается, а заимствования становятся дороже. Это может привести к откату рисковых активов, включая криптовалюту.

Например, в 2022 году ФРС начала количественное ужесточение для борьбы с инфляцией. Биткоин упал с примерно $47 000 в марте до менее $17 000 к декабрю — снижение, вероятно, было вызвано переходом инвесторов на более безопасные активы и снижением аппетита к риску из-за роста процентных ставок.

Количественное смягчение (QE) и количественное ужесточение (QT) — это две противоположные денежно-кредитные политики, используемые центральными банками.

QE подразумевает расширение денежной массы путем покупки активов, таких как государственные облигации, что вливает деньги в экономику для стимулирования роста. Его главная цель — снизить процентные ставки и стимулировать кредитование, когда экономика испытывает трудности.

QT — это процесс сокращения баланса центрального банка. Он включает продажу активов или их погашение, что сокращает денежную массу. Цель QT — охладить перегретую экономику и не допустить слишком быстрого роста инфляции.

Ключевое различие между QE и QT заключается в их влиянии на баланс центрального банка: QE расширяет его, тогда как QT сокращает. С точки зрения рыночных эффектов, QE имеет тенденцию повышать цены на активы, тогда как QT может привести к снижению цен на активы и повышению процентных ставок. Обе политики существенно влияют на инфляцию и стабильность рынка.

Количественное смягчение (QE) против количественного ужесточения (QT)

Сокращение ставки ФРС и количественное смягчение — это одно и то же?

Нет, это не одно и то же, но оба явления связаны.

Количественное смягчение — это когда Федеральная резервная система активно скупает активы, такие как государственные облигации, чтобы влить деньги в экономику и снизить процентные ставки.

Сокращение — это когда ФРС замедляет покупку активов — это начало конца количественного смягчения, а не его отмена.

По состоянию на апрель 2025 года Федеральная резервная система США действует в сложной экономической ситуации, характеризующейся сохраняющимся инфляционным давлением и замедлением экономического роста.

В ответ на это ФРС сохранила базовую процентную ставку в диапазоне 4,25–4,50%, что свидетельствует об осторожном подходе к корректировке денежно-кредитной политики.

Хотя ФРС не полностью перешла к смягчению политики, она начала смягчать свои усилия по QT. В частности, начиная с апреля, ФРС сократила ежемесячный отток казначейских ценных бумаг с $25 млрд до $5 млрд, продолжая при этом позволять $35 млрд в ипотечных ценных бумагах погашаться без реинвестирования.

Заглядывая вперед, Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) прогнозирует возможность двух снижений процентных ставок позднее в 2025 году в зависимости от экономических условий. Этот прогноз отражает попытку ФРС сбалансировать двойные мандаты по контролю инфляции и поддержке занятости в условиях неопределенности, включая влияние недавней тарифной политики.

Плюсы и минусы количественного смягчения

Количественное смягчение стимулирует рост и снижает стоимость заимствований, но его чрезмерное использование может привести к инфляции, образованию пузырей на рынке активов и долгосрочным проблемам в политике.

Плюсы

QE способствует повышению экономической активности за счет увеличения денежной массы и стимулирования кредитования и инвестиций.

За счет покупки государственных облигаций политика количественного смягчения снижает процентные ставки, делая заимствования более дешевыми для предприятий и потребителей.

Вливая ликвидность в экономику, количественное смягчение способствует повышению спроса и поддерживает ценовую стабильность, предотвращая дефляцию.

Минусы

Чрезмерное увеличение денежной массы может привести к девальвации валюты и росту инфляции.

Легкие деньги могут привести к росту цен на активы, что приведет к переоценке акций, облигаций или недвижимости.

QE увеличивает государственный долг, затрудняя центральным банкам управление инфляцией или процентными ставками в будущем.

В конечном итоге количественное смягчение остается мощным, но обоюдоострым инструментом: оно способно стабилизировать экономику в кризисной ситуации, но несет в себе долгосрочные риски, которыми необходимо тщательно управлять, чтобы избежать повторения прошлых дисбалансов.