Институциональные активы в Ethereum или Bitcoin: какая стратегия победит в 2025 году?

В последние годы компании и страны всё чаще включают криптовалюты в свои стратегии по приобретению. Традиционно институциональные финансы полагались на наличные деньги, золото или государственные облигации для поддержания стоимости, обеспечения ликвидности и финансовой стабильности. Правительства имели золотые резервы для обеспечения своих валют.

Однако наличные теряют покупательную способность. Облигации несут в себе риск изменения процентной ставки и дюрации. Валютные шоки неожиданно сказываются на балансах. В идеале нужен резерв, сохраняющий стоимость, быстро перемещающийся через границы и подключенный к цифровым системам. Именно поэтому биткоин, эфир и, в некоторых случаях, стейблкоины теперь стоят рядом с наличными, золотом и казначейскими векселями.

Для корпораций задача проста: хеджировать инфляцию, диверсифицировать валютные риски, поддерживать круглосуточную ликвидность и тестировать цифровые расчёты. Для суверенных банков, в свою очередь, задача расширяется до стратегических резервов, устойчивости к санкциям и доступа к нейтральной глобальной ликвидности.

С момента своего появления BTC занимает уникальное положение первой и самой известной криптовалюты, часто называемой цифровым эквивалентом золота. Это привлекательный вариант для казначейств, стремящихся защититься от инфляции и рисков, связанных с традиционными валютами.

Сенатор Синтия Ламмис в США предложила законопроект под названием «Закон о биткоине». Если он будет принят, то обяжет Министерство финансов США приобрести 1 миллион биткоинов в течение пяти лет для федерального резерва. Ранее, в марте 2025 года, президент Дональд Трамп объявил о создании Стратегического биткоин-резерва — резервного актива, финансируемого за счёт конфискованных биткоинов Министерства финансов США.

Сальвадор привлёк к себе внимание в 2021 году, приняв BTC в качестве законного платёжного средства, в то время как такие страны, как Бутан, без лишнего шума включили биткоин в свои резервы. В корпоративном мире компания Strategy известна тем, что постоянно приобретает BTC, сделав его основным активом своих институциональных активов.

Биткоин обладает рядом преимуществ. Он высоколиквиден благодаря активным мировым рынкам, дефицитен из-за ограниченного предложения и широко признан в финансовом мире. Чтобы заработать на простаивающем биткоине, необходимо сочетать его со стратегиями внешнего кредитования или деривативов.

Хотя у этого подхода есть свои недостатки, такие как волатильность цен, влияющая на балансы, положительные моменты перевешивают отрицательные.

Президент США Дональд Трамп держит подписанный указ о криптовалютах в Белом доме, 23 января 2025 г.

Компания Semler Scientific повторила стратегию, но в меньших масштабах. Компания добавила в свой баланс ещё 210 BTC, приобретя дополнительные монеты с 3 по 16 июля примерно за 25 миллионов долларов на тот момент, или по средней цене 118 974 доллара за штуку.

Хотя BTC остаётся краеугольным камнем криптооблигаций, эфир стал привлекательной альтернативой, особенно после перехода в 2022 году на алгоритм Proof-of-Stake (PoS), известного как Merge. Это изменение снизило энергопотребление и ввело стейкинг, который приносит годовую доходность 3–5%, что делает ETH продуктивным активом в отличие от BTC. Для казначейских облигаций это позиционирует ETH как средство сбережения и источник дохода.

Экосистема Ethereum повышает его ценность. Благодаря децентрализованному финансированию (DeFi) институциональные активы могут получать доступ к ликвидности, не продавая свои активы. Растущее использование токенизированных реальных активов, среди которых облигации или сырьевые товары, укрепляет роль Ethereum как финансовой платформы.

Институциональное внедрение ETH растёт. Компании начинают держать ETH, а управляющие активами внедряют биржевые инвестиционные фонды (ETF) на основе ETH для регулируемых инвестиций.

Даже децентрализованные автономные организации (DAO) используют ETH в качестве резерва для обеспечения долгосрочной стабильности.

Однако проблемы сохраняются. Неопределенность регулирования на основных рынках, риски, связанные с эффективностью стейкинга, и техническая сложность Ethereum создают препятствия. Несмотря на это, в 2025 году ETH выделяется как универсальный институциональный актив, сочетающий в себе функцию хранения стоимости, потенциальный доход и практическую ценность.

Задолго до запуска ETF ETH в 2024 году институциональные инвесторы получили доступ к платформе Grayscale, что продемонстрировало раннюю институциональную веру в Ethereum.

По состоянию на 10 сентября 2025 года BTC остаётся лидирующим выбором: компании и учреждения владеют более чем 1 миллионом BTC. ETH, хотя и менее распространённый, набирает популярность: корпорации, DAO и управляющие активами всё чаще добавляют ETH в свои резервы.

Данные аналитики блокчейна выявляют различные стратегии: институциональные активы Bitcoin, как правило, простаивают в целях долгосрочного хранения, в то время как большая часть активов Ethereum активно используется для стейкинга, принося стабильную прибыль.

По состоянию на 10 сентября 2025 года Strategy в одиночку контролирует около 638 460 BTC общей стоимостью в миллиарды долларов, что подчеркивает долгосрочную стратегию hodl, ориентированную на удержание, а не на получение дохода.

Число зарегистрированных компаний, владеющих BTC, выросло с 70 в декабре 2024 года до 134 к середине 2025 года , достигнув почти 245 000 BTC

Разница в доходности между биткоином и эфиром существенна. BTC служит стабильным, но пассивным резервом, в то время как доходность стейкинга эфира в 3–5% делает его более активным, генерирующим доход активом, что иллюстрирует выбор между надёжностью биткоина и потенциалом роста эфира.

Учитывая резервы ETH, по состоянию на 10 сентября 2025 года 73 организации владели 4,91 млн ETH на сумму 21,28 млрд долларов США. Bitmine Immersion Tech (BMNR) была крупнейшим держателем Ether с 2,07 млн ETH на сумму 9 млрд долларов США. SharpLink Gaming (SBET) занимает второе место с 837 230 000 ETH на сумму 3,7 млрд долларов США.

Что такое двойные стратегии?

По мере развития рынка криптовалют некоторые правительства и корпорации переходят на стратегию двойного казначейства, владея как BTC, так и ETH. Такой подход сочетает стабильность и глобальное признание биткоина как резервного актива с потенциалом доходности эфира и его программируемыми функциями.

Вот два примера стратегий двойных институциональных активов.

Федеральное правительство США (Стратегический крипторезерв)

Резерв BTC: В марте 2025 года указом президента был создан Стратегический резерв Bitcoin США, в котором по состоянию на 9 сентября 2025 года хранится примерно 198 000–207 000 BTC (примерно 17–20 млрд долларов США), полученных путем конфискации и другими способами.

Распределение ETH: для активов, не связанных с биткоином, включая Ethereum, был создан Резерв цифровых активов США. По состоянию на 29 августа 2025 года этот резерв содержал около 60 000 ETH на сумму около 261 миллиона долларов, согласно анализу государственных адресов, проведённому Arkham Exchange.

BitMine Immersion Technologies (BMNR)

BTC Holdings: BitMine, компания, специализирующаяся на майнинге криптовалют и управлении финансами, по состоянию на 10 сентября 2025 года имеет умеренный резерв Bitcoin в размере 192 BTC стоимостью более 21 миллиона долларов США.

Активы ETH: как упоминалось ранее, Bitmine Immersion Tech (BMNR) владеет 2,07 млн ETH, оценочная стоимость которых по состоянию на 10 сентября 2025 г. составляет около 9 млрд долларов США.

Этот подход с двумя активами отражает переход BitMine от исключительно майнинга биткоина к диверсифицированной стратегии крипторезервирования. Теперь компания больше сосредоточена на сочетании сохранения стоимости биткоина с доходным потенциалом эфира.

Учреждения выпускают токенизированные государственные облигации на миллиарды долларов непосредственно на блокчейне Ethereum, связывая ETH с TradFi.

Конкуренция между институциональными облигациями BTC и ETH демонстрирует их уникальные преимущества. По состоянию на середину 2025 года эта тенденция указывает на то, что в будущем казначейские облигации могут всё чаще использовать оба актива.

Например, BTC выделяется своей стабильностью, широким доверием и глобальным признанием, выступая в качестве «резервной валюты» криптомира. Его роль цифрового золота делает его предпочтительным выбором для учреждений и стран, ориентированных на долгосрочное сохранение богатства и быструю ликвидность.

Эфир, с другой стороны, приобрёл популярность благодаря своей способности генерировать доход, предлагать практическую пользу и поддерживать растущую экосистему токенизированных активов. Казначейские облигации, владеющие ETH, могут получать 3–5% годовых за счёт стейкинга, получать доступ к ликвидности через DeFi и участвовать в рынках токенизированных реальных активов, позиционируя ETH как активный резерв, генерирующий доход.

Выбор зависит от целей. Биткоин подходит тем, кто ценит безопасность капитала и устоявшееся доверие, а Эфир привлекает тех, кто ищет рост и потенциальный доход. Хотя BTC в настоящее время лидирует по общему объёму институциональных активов, ETH догоняет его, привлекая компании и DAO, которые ценят его программируемые финансовые возможности.