Что такое Coinbase Bitcoin Yield Fund (CBYF)?

Coinbase запустила свой фонд Coinbase Bitcoin Yield Fund (CBYF) 1 мая 2025 года.

CBYF предназначен исключительно для институциональных инвесторов за пределами США и нацелен на инвестиционную доходность в размере 4–8%.

CBYF генерирует доход посредством базисной торговли, а не кредитования или стейкинга.

Фонд уделяет первостепенное внимание безопасности, используя решение Coinbase для хранения активов институционального уровня.

Coinbase, одна из крупнейших в мире криптовалютных бирж, запустила свой фонд Coinbase Bitcoin Yield Fund (CBYF) 1 мая 2025 года. Фонд позволяет институциональным инвесторам получать доход от своих инвестиций в биткоины, не выводя свои активы из надежного хранилища.

В этом руководстве для начинающих по Coinbase Bitcoin Yield Fund представлена  вся информация о фонде, в том числе о том, как он работает, генерирует доход, какие риски несет, а также чем он отличается от предыдущих попыток получения дохода с биткоинов.

Если вы когда-нибудь задумывались, как получать доход от биткоинов с помощью Coinbase, это руководство даст вам ответы.

CBYF, управляемый Coinbase Asset Management (CAM), предлагает ежемесячную подписку для инвесторов, чтобы покупать или продавать позиции в фонде. Однако все запросы на покупку или продажу требуют предварительного уведомления за пять рабочих дней.

Фонд, поддерживаемый различными инвесторами, такими как управляющий цифровыми активами Aspen Digital, стремится предложить годовой доход от инвестиций в размере 4–8%. Примечательно, что он никогда не будет конвертировать биткоин в какой-либо альткоин или стейблкоин.

В отличие от традиционных фондов, которые перемещают активы для торговли, CBYF работает в основном через институциональные системы холодного хранения Coinbase. Такой подход обеспечивает безопасность несколькими способами:

• Предотвращает ненужные переводы: крупные переводы между кошельками могут быть перехвачены или утеряны по многим причинам.
• Ограничивает участие третьих лиц: на рынке криптовалют может произойти все, что угодно. FTX обанкротилась всего через несколько дней после того, как инвесторы раскрыли ее мошенническую природу. Сохраняя активы внутри компании, CAM снижает подверженность потенциально рискованным биржам.
• Устраняет необходимость в горячих кошельках: CAM проводит сделки через безопасные сторонние кастодианы, которые предоставляют доступ к холодному хранилищу.
• Снижение рисков: инвестиционная стратегия CYBF избегает высокорисковых направлений, таких как кредиты в биткоинах, сосредоточившись вместо этого на более последовательной торговле.

На заметку: Coinbase Custody, решение CBYF для хранения криптовалют, соответствует стандартам SOC 1 тип 2 и SOC 2 тип 2, что делает его одним из самых безопасных решений для хранения криптовалют.

Bitcoin не генерирует доход в традиционном смысле. В то время как многие из его конкурентов, ориентированных на децентрализованные финансы (DeFi), такие как Ethereum, предлагают множество встроенных возможностей для генерации доходности посредством стейкинга, использование платформ стейкинга Bitcoin требует обширных знаний экосистем блокчейнов второго уровня.

В то время как обычный трейдер всегда может зарабатывать на биткоинах, покупая и удерживая их, доходный фарминг через стейкинг — более стабильный метод получения прибыли. Стейкинг криптовалюты похож на хранение денег на традиционном сберегательном счете в банке. Банк использует ваши деньги для кредитования других клиентов, а вы получаете долю процентов по этим кредитам.

В качестве более доступной попытки предложить доходность Bitcoin, CAM фокусируется на арбитраже Cash-and-Carry, форме базисной торговли. Базисная торговля — это стратегия получения прибыли, в которой инвесторы извлекают выгоду из спреда Bitcoin или разницы в цене между спотовым рынком Bitcoin и фьючерсным рынком. Спотовые трейдеры покупают Bitcoin в данный момент, в то время как фьючерсные трейдеры заключают контракт, в котором говорится, что они купят или продадут Bitcoin по определенной цене в определенную дату.

Вот пример:

Джон покупает один биткоин по цене $90 000. В то же время он открывает короткую позицию, чтобы продать биткоин по цене $95 000 через три месяца.

Через три месяца, независимо от цены биткоина, Джон продаст его по $95 000. Биткоин может стоить $85 000 или $100 000. В любом случае, он получит $5 000 валовой прибыли до вычета комиссий за транзакции, включая комиссии за покупку спота и открытие фьючерсной позиции, а также вероятные комиссии за поддержание фьючерсной позиции с течением времени.

Эта прибыль в $5000 называется спредом или базисом. Это разница между спотовой и фьючерсной ценой, которая формирует доходность Джона.

Хотя невозможно предсказать движение цены биткоина со 100%-ной точностью, базисная торговля менее рискованна, поскольку она основана на относительно предсказуемых движениях цены, а не на доверии к заемщику.

Итак, когда инвестор вкладывает деньги в новый доходный фонд Coinbase, CAM использует эти средства для инициирования базисной торговли. CAM получает прибыль и делится ею с инвесторами в качестве доходности. Coinbase считает, что отказ от «более рискованных высокопроцентных кредитов Bitcoin» и сосредоточение внимания на более предсказуемой основе для торговли снизит риск и больше привлечет институциональных инвесторов.

Если CBYF покажет себя хорошо, он может расшириться до более традиционных предложений кредитования или деривативов. CYBF пытается сделать то, что даже лучшие платформы по доходности криптовалют еще не пробовали.

На заметку: CBYF — одна из многих попыток предложить продукты с доходностью Bitcoin. Другие попытки получения пассивного дохода Bitcoin включают кредитование Bitcoin и пулы ликвидности.

Базисная торговля менее рискованна, чем другие варианты пассивного дохода в криптовалюте, но сам процесс далеко не безрисковый.

Вот некоторые распространенные риски в базисной торговле:

Волатильность рынка: цена биткоина может измениться на несколько тысяч долларов в любую сторону в любое время. Если биткоин подскочит до $100 000, а у CAM есть короткий контракт на $85 000, биржа потребует больше залога или ликвидирует сделку.

Сокращение спреда: спред работает лучше всего, когда меньше трейдеров пытаются его эксплуатировать. Такие инициативы, как CBYF, стимулируют больше трейдеров к участию, сокращая разрыв между спотовой ценой биткоина и средним прогнозом фьючерсов. Меньший спред снизит целевую ставку 4%-8%.

И это не говоря уже о рисках, связанных с регулированием и сторонними платформами.

Во-первых, CBYF не открыт для трейдеров из США. Регулирующие органы, такие как Комиссия по ценным бумагам и биржам, уже выступали против продуктов Bitcoin, включая собственное предложение Coinbase Borrow, которое позволяло пользователям получать займы под залог своих Bitcoin. Coinbase закрыла Borrow в мае 2023 года. Организация запустила аналогичный продукт позднее в том же году, но только для институциональных инвесторов.

Вместо этого Coinbase тестирует CBYF на международном уровне, прежде чем вывести его на рынок США.

На заметку: Если цена биткоина подскочит слишком сильно (в любом направлении), пока CAM удерживает короткую позицию, биржа должна добавить обеспечение, чтобы избежать ликвидации.

CBYF построен на ошибках предыдущих попыток получения дохода в биткоинах. Одним из ярких примеров является BlockFi, ныне несуществующая платформа кредитования цифровых активов. BlockFi предприняла попытку создания фонда дохода в биткоинах в 2019 году. BlockFi просила пользователей вносить биткоины на свою платформу и использовала бы эти BTC для кредитования учреждений. Эти кредиты приносили бы проценты, а BlockFi передавала бы этот доход своим пользователям.

Хотя этот процесс работал некоторое время, государственные регуляторы начали преследовать BlockFi за продажу незарегистрированных ценных бумаг. Вмешалась SEC, и BlockFi пришлось заплатить SEC 50 миллионов долларов и прекратить допускать новые счета. В конечном итоге компания обанкротилась.

Другим ярким примером была сеть Celsius, криптоплатформа кредитования, которая работала как банк. Вы вносили средства, она создавала кредиты для розничных и институциональных заемщиков, а вы получали проценты по выплатам. Однако Celsius не требовала проверки кредитоспособности заемщиков. Она также тайно инвестировала средства пользователей в платформы DeFi, среди других высокорисковых возможностей. Этот бессистемный подход привел компанию к банкротству, а ее генеральный директор был приговорен к 12 годам тюрьмы за мошенничество.

Текущий веб-сайт Celsius содержит подробную информацию о том, как подать иск

В отличие от BlockFi и Celsius, CBYF избегает прямого кредитования и сочетает проверенные рыночные стратегии с институциональными методами обеспечения безопасности.

Фонд доходности криптовалюты Coinbase — одна из первых крупных институциональных попыток генерировать доходность Bitcoin, работая в рамках ограничений Bitcoin. Он не втискивает Bitcoin в схему DeFi, он не предназначен для поддержки или использования кредитов, по которым клиент может легко не выплатить, а работает с существующими методами торговли для предоставления процентов.

CBYF не открыт для инвесторов из США или обычных трейдеров, но крупным организациям, желающим получать доход от биткоинов, минимизируя при этом риски, может быть интересен фонд доходности биткоинов, созданный Coinbase.