Как стейблкоин USDH от Paxos может спровоцировать самый большой прорыв Hyperliquid

Проще говоря, слишком большая часть прибыли направляется эмитентам. В большинстве случаев доход от резервов возвращается тем, кто управляет стейблкоином , а не его пользователям.

Когда вы являетесь держателем стейблкоина , например USDC или USDt от Tether , эмитент (Circle или Tether) держит реальные доллары или безопасные активы (например, казначейские облигации США , фонды денежного рынка или наличные деньги) для обеспечения каждого токена в обращении.

Они размещают свои резервы в надежных активах, таких как казначейские облигации США , которые приносят проценты. Эти проценты составляют миллиарды и идут напрямую эмитентам, а не биржам или трейдерам, использующим эти монеты.

Hyperliquid хочет изменить это. Биржа, на которую уже приходится почти 70% децентрализованной торговли фьючерсами, рассматривает возможность запуска собственного стейблкоина USDH. Вместо того чтобы позволять сторонним эмитентам получать доходность, Hyperliquid планирует возвращать её в свою экосистему посредством выкупа, поощрений и вознаграждений.

Чтобы это осуществить, Hyperliquid пригласил партнеров поучаствовать в торгах на право выпуска и управления USDH.

Paxos , регулируемая компания, наиболее известная своим сотрудничеством с PayPal и Binance , представила самое выгодное предложение на сегодняшний день. Её обновлённый план USDH v2 сочетает в себе регуляторную надёжность, интеграцию с PayPal и Venmo, фонд стимулирования в размере 20 миллионов долларов и модель, которая направляет большую часть резервной доходности обратно в Hyperliquid .

Главные вопросы: может ли этот шаг превратить USDH в нечто большее, чем просто очередную стейблкоин ? Может ли он стать той искрой, которая подтолкнёт Hyperliquid к следующему этапу роста?

Выпуск стейблкоина чрезвычайно прибылен, поэтому так много компаний конкурируют за право стать эмитентом, когда появляется такая крупная биржа, как Hyperliquid.

Hyperliquid — это не типичная децентрализованная биржа (DEX).

Он работает на двух ключевых системах: HyperCore , которая служит высокопроизводительной книгой заказов для сделок на блокчейне , и HyperEVM , совместимым с виртуальной машиной Ethereum слоем, который позволяет разработчикам создавать приложения и смарт-контракты на его основе.

В совокупности эти факторы обеспечивают Hyperliquid скорость биржи и гибкость платформы смарт-контрактов. Благодаря этому объём бессрочных торгов за месяц вырос примерно на 400 миллиардов долларов, а выручка составила около 100 миллионов долларов.

USDH предназначен для непосредственного встраивания в эту схему.

Это будет стейблкоин, соответствующий строгим правилам США и Европы (Закону GENIUS в США и Закону о рынке криптоактивов в ЕС), подкреплённый надёжными резервами, такими как денежные средства и казначейские облигации. Вместо того чтобы прибыль уходила из системы, доход от этих резервов будет поступать обратно в Hyperliquid посредством выкупа, вознаграждений и развития экосистемы.

Успешный запуск USDH может помочь Hyperliquid меньше зависеть от внешних стейблкоинов , таких как USDT и USDC, сделать торговлю более эффективной для пользователей и открыть двери учреждениям, которым нужна готовая к соблюдению требований инфраструктура.

Компания Paxos построила свою стратегию поддержки USDH на трёх основных принципах. В основе плана лежат доходность, инфраструктура и регуляторные гарантии.

Доходность и резервное обеспечение

Около 95% дохода от казначейских облигаций США, денежных средств и репозиториев будет направлено обратно в выкуп и реинвестирование HYPE, а около 5% будет удержано на операционные расходы.

Развертывание двойного блокчейна

USDH будет изначально запущен как на HyperEVM, так и на HyperCore , обеспечивая возможность интеграции торговли, расчетов и децентрализованных финансов (DeFi).

Регулирование и соблюдение требований

Paxos имеет долгую историю лицензирования, сотрудничает с GENIUS и Markets in Crypto-Assets ( MiCA ), а также планирует включить PayPal USD в резервы (меры, направленные на укрепление доверия и надзора).

Распределение, стимулы и интеграция экосистем

Один из самых ярких элементов предложения Paxos — это то, как оно связывает Hyperliquid с основными платёжными системами, одновременно поддерживая внедрение системы реальными стимулами. Ключевые моменты:

Интеграция PayPal и Venmo

USDH и HYPE будут включены в экосистему PayPal, включая PayPal Checkout, Venmo, Xoom и другие платформы денежных переводов и платежей. Въезд и выезд будут бесплатными.

Фонд стимулирования экосистем

Paxos выделяет 20 миллионов долларов на ускорение внедрения и роста. Фонд будет покрывать поддержку ликвидности, субсидии торговцам и строителям, а также другие экосистемные инициативы, реализуемые в рамках партнерства с PayPal.

Модель дохода, основанная на результатах

Paxos не будет взимать комиссию, пока общая заблокированная стоимость (TVL) USDH не превысит 1 млрд долларов США. После этого доля дохода постепенно увеличивается и ограничена 5%, даже если TVL превысит 5 млрд долларов США. Важно отметить, что весь доход Paxos будет храниться в токенах HYPE, что будет способствовать росту Hyperliquid.

Дополнительные интеграции и поддержка разработчиков

План также предусматривает поощрения для маркет-мейкеров, продвижение новых эмитентов активов через процесс создания рынка HIP-3 Hyperliquid, предстоящий продукт «Earn», созданный на основе USDH, и более широкий глобальный доступ к платежам через платформы PayPal.

Конкурентная среда

Paxos — не единственный игрок, претендующий на USDH. Несколько компаний выдвигают конкурирующие предложения, каждая из которых предлагает разные модели распределения доходности и обеспечения.

В гонке участвуют Ethena, Frax, Agora, Sky (ранее MakerDAO), Native Markets, OpenEden и BitGo.

Ethena предложила поддержать USDH токеном USDtb (привязанным к фонду BUIDL компании BlackRock), покрывая при этом расходы на миграцию USDC и предлагая значительные стимулы.

Frax и Agora разработали агрессивные планы распределения доходов, в некоторых случаях взяв на себя 100%-ные обязательства и предоставив весомое институциональное обеспечение.

Paxos имеет богатый опыт выпуска стейблкоинов (в настоящее время PYUSD, а ранее BUSD) и регулирующие лицензии в нескольких юрисдикциях. Его репутация в области соблюдения нормативных требований, управления резервами и партнёрских отношений обеспечивает ему доверие.

Paxos выделяется по трем причинам:

Партнерские отношения PayPal и Venmo обеспечивают непревзойденный охват широкой аудитории.

Платформа использует модель получения дохода на основе производительности, которая откладывает получение прибыли до тех пор, пока не будут достигнуты контрольные точки роста.

Подход, ориентированный на соблюдение требований, включающий PYUSD в число резервов и выравнивание стимулов посредством механизмов обратного выкупа, реинвестирования и токенов HYPE.

На заметку: Paxos стала первой компанией, получившей устав трастовой компании с ограниченной ответственностью для цифровых активов от Департамента финансовых услуг Нью-Йорка ещё в 2015 году (за несколько лет до того, как большинство регулирующих органов признали стейблкоины).

Даже несмотря на эти преимущества, существует ряд рисков и неопределенностей, которые могут повлиять на реализацию предложения.

Регуляторные риски

Такие нормативные акты, как американский закон GENIUS и европейский закон MiCA, все еще находятся на стадии поэтапного внедрения. Заявления о соответствии могут быть точными по своему замыслу, но остаются ориентированными на будущее до тех пор, пока правила не вступят в полную силу, что создает потенциальную неопределенность.

Риски внедрения

Трейдеры и протоколы могут предпочесть использовать уже существующие стейблкоины , такие как USDC и USDT. Перенос ликвидности, особенно для существующих пар с USDC, может столкнуться с сопротивлением или трудностями.

Риски исполнения

Внедрение бесплатных въездов и выездов, поддержание фонда стимулирования в размере 20 миллионов долларов, обеспечение прозрачности резервов и интеграция таких продуктов, как Pay-to-earn , — всё это потребует точного исполнения. Любая ошибка может подорвать доверие.

Конкурентные риски

Конкурирующие эмитенты могут предложить более привлекательные модели или структуры распределения доходности. Кроме того, система управления валидатором Hyperliquid может склонить процесс принятия решений в сторону предложений, соответствующих интересам избирателей, даже если модель Paxos окажется более надёжной.

Потенциальное воздействие

В случае одобрения USDH от Paxos может полностью изменить способ получения стоимости Hyperliquid, сохраняя потоки стейблкоинов в рамках протокола, объединяя пользователей и эмитентов посредством выкупа и предлагая готовый к соблюдению требований якорь для институционального роста.

Решающими моментами станет то, сможет ли USDH преодолеть основные контрольные показатели: превысить 1 млрд долларов США, а затем и 5 млрд долларов США в TVL, беспроблемно интегрироваться с платежной инфраструктурой PayPal и Venmo и успешно внедрить платформы GENIUS и MiCA.

От того, как будут реализованы эти этапы, в конечном итоге будет зависеть, реализует ли предложение свой потенциал.

Если Paxos будет реализован, USDH может стать, мягко говоря, интересным стейблкоином. Он может превратить Hyperliquid из ведущей децентрализованной биржи в своего рода центр ликвидности для DeFi и, возможно, стать мостом в традиционные платёжные сети финтеха.