Могут ли крупнейшие биткоин-киты влиять на то, когда рынок станет зеленым, а когда красным?

Киты по-прежнему движут ценами, но потоки ETF, ликвидность бирж и макроэкономические сдвиги теперь определяют ежедневный цвет биткоина.

С 2024 года притоки и оттоки спотовых ETF стали сильнейшим драйвером зеленых и красных дней биткоина. Поскольку валютные остатки близки к многолетним минимумам, любой крупный заказ перемещается дальше по портфелю. Крупные держатели часто разделяют сделки или используют внебиржевые торги, что сглаживает видимые шоки, связанные с «перемещением кошельков».

Ставки финансирования, открытый интерес, доллар и доходность часто формируют направление дня больше, чем любой отдельный кошелек.

Все «знают», что киты двигают биткоин, и они все равно могут спровоцировать скачок цен.

С появлением биржевых инвестиционных фондов (ETF) на спотовом рынке направление движения биткоина часто зависит от притока и оттока ETF. Это также зависит от объёма торгуемых активов на биржах, а не от прихоти отдельного кошелька. Например, в ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock сейчас хранится более 800 000 BTC от имени тысяч инвесторов. Потоки, проходящие через этот канал, могут соперничать с потоками любого отдельного держателя.

Добавьте к этому позиционирование деривативов и более широкое отношение к риску/не риску, и вы получите реальную картину.

Здесь подробно разбираются данные о китах, объясняются действительно важные механизмы рынка и дается краткий контрольный список данных, который поможет вам читать ленту, не гоняясь за каждым вирусным оповещением, что кит недавно совершил транзакцию.

В криптовалюте кит — это ончейн-субъект, владеющий не менее 1000 BTC. Многие информационные панели отслеживают диапазон от 1000 до 5000 BTC.

Субъект — это кластер адресов, контролируемых одним владельцем, а не единый кошелёк. Аналитические компании группируют адреса, используя эвристические методы, такие как совместные траты и отслеживание сдачи, чтобы гарантировать, что один владелец не будет учитываться несколько раз в разных депозитах.

Это различие важно, поскольку подсчёт адресов в «списке богатых» может преувеличивать концентрацию. Крупные сервисы, такие как биржи, кастодианы ETF и платёжные системы, управляют тысячами кошельков, а маркированные кластеры помогают отделить их от конечных инвесторов. Как академические, так и отраслевые исследования давно предостерегают от выводов, основанных исключительно на данных об адресах.

Методологии различаются. Некоторые показатели «китов» включают в себя сервисные организации, такие как биржи, ETF, кастодиальные пулы и корпорации. Другие исключают известные кластеры бирж и майнеров, чтобы сосредоточиться на настоящих «китах» инвесторов.

Здесь используется условное обозначение на основе субъектов ≥1000 BTC и четко отмечаем, где сервисные кошельки включены или исключены, чтобы вы точно знали, что представляет собой каждая метрика.

На заметку: Количество компаний, владеющих не менее чем 1000 BTC, недавно превысило 1670, что является самым высоким показателем с начала 2021 года.

С момента запуска спотовых ETF в США значительная доля видимого предложения биткоинов переместилась в кастодиальные пулы. Только на IBIT BlackRock хранится около 800 000 BTC, что делает его крупнейшим известным держателем. Однако эти активы хранятся в интересах многих инвесторов, а не как единый баланс.

В общей сложности американские спотовые ETF всех эмитентов владеют около 1,66 млн BTC, что составляет примерно 6,4% от общего объема предложения в 21 млн BTC. Это позволяет централизовать исполнение, несмотря на то, что базовые права собственности остаются широко распределенными.

Корпорации — ещё одна крупная группа. MicroStrategy недавно раскрыла данные о запасах в размере около 640 000 BTC. Остальные крупнейшие кластеры составляют майнеры, биржи и немаркированные долгосрочные держатели.

Тем временем, объём торгуемых монет на централизованных биржах продолжает сокращаться. Отслеживаемые балансы Glassnode упали до шестилетнего минимума, составив около 2,83 млн BTC, в начале октября 2025 года. С уменьшением количества монет на биржах крупные заказы, как правило, сильнее влияют на цены.

Имейте в виду, что списки «топовых адресов» часто преувеличивают концентрацию, поскольку крупные сервисы управляют тысячами кошельков. Кластеризация на уровне субъектов и маркированные кошельки, например, принадлежащие ETF, биржам и корпорациям, дают более чёткое представление о том, кто фактически контролирует монеты.

На заметку: В настоящее время на американских биржевых фондах хранится более 1,6 млн BTC, что составляет чуть более 6% от общего объема предложения, находящегося в распоряжении институтов и фондов.

Крупные, агрессивные ордера могут резко спровоцировать движение цен, особенно когда глубина книги ордеров уменьшается. В периоды волатильности ликвидность часто исчезает, и крупные блоки продаж могут прорвать книгу ордеров, оказывая колоссальное влияние. Это базовая микроструктура рынка.

По этой причине многие крупные держатели избегают «попадания в книгу». Они разделяют свои ордера или используют внебиржевые (OTC) площадки для скрытого исполнения блоков, что сокращает как их влияние, так и утечку информации. На практике значительная часть активности китов происходит вне биржи, что снижает видимое влияние любого отдельного кошелька на публичные площадки.

В рамках циклов киты не всегда «накачивают». Исследования, объединяющие биржевые и ончейн-данные, показывают, что крупные держатели часто продают в период роста, особенно когда мелкие трейдеры покупают. Их потоки могут сдерживать ралли, а не быть их движущей силой.

Обзор 2025 года соответствует этой модели: когда цены поднялись выше $120 000 на фоне сильного притока средств в ETF и широкого накопления, «мега-киты» фиксировали прибыль по марже. Внутридневные тенденции часто отражали потоки ETF и доступную ликвидность в большей степени, чем любой из кошельков-китов.

На заметку: Один известный «OG-кит» недавно продал тысячи BTC, чтобы купить Ethereum почти на 4 миллиарда долларов.

С января 2024 года потоки спотовых ETF стали одним из самых надёжных ежедневных сигналов для биткоина. Сильные еженедельные притоки часто совпадали с достижением новых максимумов, в то время как более слабые или отрицательные показатели, как правило, совпадают с днями снижения. Сочетайте это с панелью мониторинга потоков в реальном времени, чтобы отслеживать динамику американских ETF в каждой сессии.

Ликвидность на биржах не менее важна. С падением балансов на централизованных биржах до примерно 2,83 млн BTC, что является шестилетним минимумом, предложение криптовалюты, доступной для торговли, сократилось. Сокращение ликвидности означает, что даже стандартные программы покупки или продажи глубже проникают в книгу заявок, усиливая колебания цен среди всех типов участников.

Позиционирование и кредитное плечо часто являются причиной внутридневных колебаний. Когда финансирование становится значительным или резко отрицательным, а открытый интерес (OI) восстанавливается после обвала, путь наименьшего сопротивления может быстро сместиться.

Продолжайте следить за финансированием и открытыми инвестициями, чтобы оценить краудфандинг. В последнее время, когда примерно 97% предложения находится в прибыли, а распределение средств среди долгосрочных держателей немного замедлилось, рынки стали более чувствительны к новым потокам и новостям.

Наконец, макроэкономическая ситуация по-прежнему определяет бета-версию криптовалют. Тенденции доллара, доходность американских активов и общая склонность к риску часто меняются в соответствии с ежедневным направлением биткоина. В дни с более спокойными данными диапазоны, как правило, сужаются; когда макроэкономическая ситуация накаляется, криптовалюты обычно следуют за ними.

Краткий контрольный список

• Потоки ETF: отслеживайте вчерашние чистые притоки/оттоки и общий оборот.
• Ликвидность: отслеживайте тенденции биржевого баланса и глубину книги заказов на основных площадках.
• Позиционирование: просмотрите тепловые карты ставок финансирования и восстановления OI после ликвидаций.
• Макроэкономическая лента: следите за индексом доллара, доходностью 10-летних облигаций и широтой фондового рынка.

Киты могут влиять на цены, но они редко решают, как закончится день. Когда ликвидность снижается, один крупный ордер может спровоцировать движение цены сильнее обычного. Большинство крупных держателей теперь разбивают сделки на более мелкие сегменты или направляют их через внебиржевые торги, смягчая влияние на публичные книги.

С 2024 года потоки спотовых ETF, наряду с высокими объёмами торгов, проходящих через эти фонды, стали основной движущей силой ежедневной динамики. Анализ чистых потоков и оборота за предыдущий день даёт более чёткое представление об этой тенденции.

В условиях, когда объёмы торгуемого предложения на биржах находятся вблизи многолетних минимумов, даже несерьёзный покупатель или продавец — будь то кит, маркет-мейкер или розничный инвестор — может сдвинуть цены дальше обычного. Крупные держатели часто продают на фоне роста, а не «накачки», что, как правило, сдерживает рост, а не подпитывает его.

Макроэкономические факторы по-прежнему во многом определяют ситуацию. Изменения курса доллара и доходности американских облигаций влияют на аппетит к риску, подталкивая биткоин в том же направлении.

Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Любое инвестиционное и торговое действие сопряжено с риском, и читателям следует провести собственное исследование перед принятием решения.