Как ослабление рынка труда в США оказывает давление на цены биткоина и криптовалют

Биткоин провел последние недели ноября, пытаясь удержать импульс после установления новых максимумов в начале 2025 года. В то же время данные по рынку труда в США начали подавать сигналы другого рода: не о крахе рабочих мест, а о явной потере энтузиазма.

Уровень безработицы в США вырос с низкого диапазона в 3%, наблюдавшегося в 2022–2023 годах, до середины диапазона в 4%, что является самым высоким показателем за несколько лет. Ежемесячный прирост занятости в несельскохозяйственном секторе замедлился с уровня, наблюдавшегося после пандемии, до более скромных шестизначных цифр. Согласно данным Бюро статистики труда (BLS) и Федеральной резервной системы США (FRED), количество вакансий и увольнений также снизилось по сравнению с пиковыми значениями 2021–2022 годов.

Уровень занятости в Соединенных Штатах

Для акций, облигаций и иностранной валюты это привычная ситуация. Более слабые данные по рынку труда, как правило, приводят к быстрой переоценке ожиданий роста и политики центральных банков.

Криптовалюта теперь находится в той же макроэкономической сети. Вместо простого причинно-следственного объяснения, взаимосвязь лучше понять следующим образом: изменения на рынке труда меняют аппетит к риску и условия ликвидности, и эти изменения часто отражаются на ценах на биткоин и остальные криптовалюты

Почему данные о рабочей силе имеют первостепенное значение для рискованных активов

Каждый месяц трейдеры по всему миру отвлекаются от своих дел, чтобы ознакомиться с отчётом о занятости в США – данными о занятости вне сельского хозяйства, составляемыми Бюро трудовой статистики (BLS). Основные цифры очевидны: количество созданных рабочих мест, уровень безработицы, рост заработной платы и участие в рабочей силе.

На самом деле, эти данные отражают нечто большее: состояние здоровья американских потребителей и вероятность рецессии. Активное создание рабочих мест и низкий уровень безработицы свидетельствуют о наличии у домохозяйств дохода, который они могут потратить, и о поддержке прибыли корпораций и кредитного качества. Слабые цифры указывают на обратное.

На макроэкономическом рынке данные о занятости также напрямую влияют на ожидания Федеральной резервной системы. Если данные по занятости останутся стабильными, а инфляция — нестабильной, инвесторы предполагают, что ставки могут оставаться высокими дольше. Если уровень безработицы вырастет, а рост заработной платы замедлится, аргументы в пользу снижения ставок станут весомее.

Криптовалюты теперь торгуются в той же экосистеме. Биткоин и крупные альткоины широко используются макрофондами, биржевыми инвестиционными фондами (ETF) и розничными трейдерами, которые также следят за акциями и облигациями. Таким образом, ослабление рынка труда может иметь два противоположных эффекта одновременно:

Это вызывает опасения замедления или жесткой посадки, что обычно вынуждает инвесторов отказываться от активов с высокими ставками

Это также увеличивает вероятность смягчения политики в будущем, что в конечном итоге может поддержать рискованные активы за счет более низкой доходности и более свободных финансовых условий.

Ключевой момент заключается в том, что данные о рабочей силе меняют ожидания и вероятности, но они не являются механическим переключателем того, где биткоин «должен» торговаться дальше.

На заметку: «Показатели занятости вне сельского хозяйства» показывают, сколько рабочих мест было создано или потеряно в большинстве отраслей экономики США , охватывая всё, кроме сельскохозяйственного сектора и нескольких небольших категорий. Это самый популярный обзор рынка труда Америки.

На самом деле, эти данные отражают нечто большее: состояние здоровья американских потребителей и вероятность рецессии. Активное создание рабочих мест и низкий уровень безработицы свидетельствуют о наличии у домохозяйств дохода, который они могут потратить, и о поддержке прибыли корпораций и кредитного качества. Слабые цифры указывают на обратное.

На макроэкономическом рынке данные о занятости также напрямую влияют на ожидания Федеральной резервной системы. Если данные по занятости останутся стабильными, а инфляция — нестабильной, инвесторы предполагают, что ставки могут оставаться высокими дольше. Если уровень безработицы вырастет, а рост заработной платы замедлится, аргументы в пользу снижения ставок станут весомее.

Криптовалюты теперь торгуются в той же экосистеме. Биткоин и крупные альткоины широко используются макрофондами, биржевыми инвестиционными фондами (ETF) и розничными трейдерами, которые также следят за акциями и облигациями. Таким образом, ослабление рынка труда может иметь два противоположных эффекта одновременно:

Это вызывает опасения замедления или жесткой посадки, что обычно вынуждает инвесторов отказываться от активов с высокими ставками

Это также увеличивает вероятность смягчения политики в будущем, что в конечном итоге может поддержать рискованные активы за счет более низкой доходности и более свободных финансовых условий.

Ключевой момент заключается в том, что данные о рабочей силе меняют ожидания и вероятности, но они не являются механическим переключателем того, где биткоин «должен» торговаться дальше.

На заметку: «Показатели занятости вне сельского хозяйства» показывают, сколько рабочих мест было создано или потеряно в большинстве отраслей экономики США, охватывая всё, кроме сельскохозяйственного сектора и нескольких небольших категорий. Это самый популярный обзор рынка труда Америки.

Когда стратеги говорят о давлении рынка труда на биткоин и криптовалюты, они обычно описывают два пересекающихся канала.

Во-первых, это канал роста. Рост безработицы, замедление найма и слабый рост заработной платы заставляют рынки более осторожно относиться к будущим доходам и рискам дефолта. В таких условиях инвесторы часто сокращают долю наиболее рискованных активов в своих портфелях, таких как акции компаний малой капитализации, высокодоходные кредиты и волатильных активов, таких как биткоин и альткоины. Остальные криптовалюты остаются высокорисковыми

Во-вторых, это канал ликвидности и ставок. Те же слабые данные, которые пугают инвесторов, могут подтолкнуть центральные банки к смягчению политики. Если рынки начнут учитывать многократное снижение ставок, реальная доходность может упасть, доллар может ослабнуть, а глобальная ликвидность может увеличиться. Несколько макроэкономических исследований и компаний, занимающихся исследованиями цифровых активов, отметили, что периоды роста глобальной ликвидности и падения реальной доходности часто совпадали с ростом биткоина, даже если эта связь далека от идеальной.

Макростратеги всё чаще описывают биткоин как актив, роль которого меняется вместе с режимом. Иногда он ведёт себя как акции быстрорастущих технологических компаний, а иногда — как макрохедж-фонд. В период публикации данных по трудовым отношениям распространённой тенденцией является краткосрочное снижение спроса на риск на фоне плохих данных, за которым следует частичное восстановление на фоне возрождения тенденций к снижению ставок и потоков ETF.

О чем на самом деле говорят текущие тенденции рынка труда в США

Чтобы понять сегодняшнее давление на криптовалюту, полезно взглянуть дальше одной цифры безработицы.

Последние отчёты Бюро трудовой статистики (BLS) показывают, что экономика продолжает создавать рабочие места, но темпы роста ниже, чем в период постпандемического бума. Рост заработной платы замедлился, уровень безработицы вырос, а данные опросов показывают, что всё меньше американцев уверены в том, что работу легко найти.

Разбивка по секторам также имеет значение. Непропорционально большая доля недавнего роста занятости пришлась на относительно защитные сферы, такие как здравоохранение и государственное управление, а также на сферу услуг, например, индустрию отдыха и гостеприимства. Более цикличные или товаропроизводящие отрасли, такие как обрабатывающая промышленность, некоторые виды строительства и корпоративные секторы, чувствительные к процентным ставкам, по различным показателям выглядели слабее.

Прогнозные индикаторы подтверждают этот спад. Количество вакансий и увольнений, отслеживаемое в рамках Обследования вакансий и текучести кадров (JOLTS), значительно ниже пиковых значений. Работники реже меняют работу, что свидетельствует об ослаблении переговорной силы в условиях крайне напряжённой обстановки 2021–2022 годов.

Неоднозначный набор сигналов о состоянии рынка труда заставил рынки задуматься, ожидает ли США «мягкая посадка» или более серьёзные потрясения. Эта неопределённость сама по себе может способствовать более консервативному позиционированию в отношении рисковых активов, включая нежелание гоняться за биткоином, достигающим новых максимумов после его сильного роста.

На заметку: Экономисты иногда называют нынешнюю ситуацию «рынком труда Шрёдингера», поскольку данные демонстрируют сразу два факта. Безработица растёт, но экономика продолжает создавать рабочие места. Она не является ни явно сильной, ни явно слабой, и оба варианта сосуществуют, пока тенденция не изменится в ту или иную сторону.

Недавние торги по ежемесячным данным о занятости дают полезное, хотя и несовершенное, представление об этой динамике.

За последние пару лет несколько раз более слабые, чем ожидалось, данные по занятости или неожиданный рост уровня безработицы демонстрировали знакомую картину. Одно исследование показало, что среднее движение биткоина составляло около +0,7%, когда данные по занятости превосходили прогнозы, и около -0,7%, когда они не соответствовали им. Это говорит о том, что трейдеры снижают влияние высокой бета-коэффициента, когда данные по занятости разочаровывают.

По мере того, как страсти утихают, внимание переключается на рынок ставок. Если фьючерсы и свопы начинают учитывать более агрессивные снижения ставок ФРС после слабых данных, доходность долгосрочных инструментов падает. В некоторых случаях биткоин стабилизировался или частично восстанавливался в последующие сессии, поскольку инвесторы возвращались к дюрации и активам с более высокой бетой. В других случаях, особенно когда слабость рынка труда сочетается с банковским стрессом или геополитическими потрясениями, доминирует тенденция отказа от риска, и криптовалюты торгуются активно в течение более длительного времени.

Аналитики как традиционных макроэкономических исследовательских компаний, так и крипто-компаний подчеркивают, что потоки ETF, ликвидность стейблкоинов , активность в блокчейне и отдельные новости, такие как обновления протоколов или проблемы с биржами, могут легко превзойти любые отдельные данные. Другими словами, количество рабочих мест имеет значение, но оно стоит в одном ряду с обширным набором факторов, специфичных для криптовалют.

На что следует обратить внимание криптоинвесторам в цикле данных о труде

Для инвесторов, пытающихся разобраться в этих корреляциях, не рассматривая их как свод правил торговли, простая макроэкономическая панель инструментов может оказаться весьма полезной.

Ключевые пункты включают в себя:

Общие данные о занятости и уровне безработицы: они составляют основу ежемесячного отчёта о ситуации в сфере занятости. Устойчивый рост безработицы на фоне замедления роста занятости обычно свидетельствует о более значительном замедлении.

Рост заработной платы и количество отработанных часов: эти показатели отражают доходы и покупательную способность домохозяйств, которые, в свою очередь, формируют ожидания роста и прогноз ФРС по инфляции.

Данные JOLTS, такие как количество вакансий, увольнений и наймов: большое количество вакансий и увольнений говорит о напряженном рынке; спад указывает на ослабление спроса на рабочую силу и меньшую уверенность среди работников.

Еженедельные заявки на пособие по безработице: более частотный ряд данных, который многие макро- и количественные фонды используют в качестве раннего предупреждения об изменениях на рынке труда.

Различные комбинации посылают разные сигналы. Слабый, но стабильный фон с занятостью и умеренная инфляция дают ФРС возможность постепенного смягчения денежно-кредитной политики, что часто было более рискованным сценарием. Резкий скачок безработицы в сочетании с падением темпов открытия рынков повышает риск более резкого спада, в условиях которого инвесторы могут предпочесть наличные, казначейские облигации и защитные активы.

Для биткоина и криптовалют вывод таков: чем слабее рабочая сила, тем ниже цены, и тем больше данные о рабочей силе влияют на макроэкономическую ситуацию. Они формируют ожидания роста, динамику курсов и ликвидность, а это, в свою очередь, влияет на степень риска, который готовы принять инвесторы.